电影《门口的野蛮人》讲述的是个真实的故事：
1988年，美国KKR集团融资以250亿美元的天价收购美国第二大烟草公司以及饼干生产商RJR Nabisco。这笔创纪录的收购即使在今天看来也让人十分令人震惊。
KKR集团在并不占据优势的情况下如何取得最后胜利，这其中的内幕和细节在影片中都有清晰展示。时过20多年，收购价格的纪录已屡屡被刷新，但该部影片展现的收购操作手法及其背后传达的商业精神，使其成为商学院经典的教学案例。
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门口的野蛮人
RJR Nabisco是在烟草与食品行业多元经营的公司。CEO罗斯·强生拿着高额的薪酬，挥霍无度，致使公司经营止步不前的原因之一。
在新产品失败后，罗斯放出RJR Nabisco希望被收购的消息。消息一出，华尔街投行及私募倾巢出动，都希望在这一次的LBO（杠杆收购）中分一杯羹。第一波士顿、雷曼、KKR等公司都参与了竞价。以罗斯为代表的高管层与雷曼结成了联盟。
雷曼承诺，收购成功后，将给予罗斯20%的股权。KKR在最初的竞价中并不占据优势，同时还遭到了罗斯的强烈抵制，因为KKR的计划书称，并购完成后将对公司开支进行缩减，变卖罗斯的私人飞机等高管的超额福利。
由于遭到抵制，KKR无法得到RJR Nabisco的充分财务状况与盈利信息，从而无法进行合理的出价。正在这时，一直对罗斯的挥霍无度不满的公司食品部总裁强尼被引见给KKR，强尼同意为KKR提供一切尽可能的信息，并把雷曼并购计划中对罗斯的“金色降落伞”条款透露给公众，招致公司内部对罗斯的不满。
最终，由于竞标价格略高于雷曼，KKR获得投标胜利。董事会给出的结果是：根据KKR的提案，罗斯将被解雇，公司开支将被削减，且不需要出售公司的任何分部门。
影片结尾，罗斯得到了2300万美元的退休金，不得不坐公共客机回家。强尼在收购后将Nabisco的前6个月盈利提高了50%。RJR取消了新品牌香烟的生产线，而股东手中的股权价值在这次并购中增值了一倍。
这便是影片门口的野蛮人所讲述的故事，《门口的野蛮人》《贼巢》与《说谎者的扑克牌》被称为是“美国80年代华尔街三部曲”，这次事件也成为MBA教育有关LBO（杠杆收购）的经典教学案例。
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何为杠杆收购？
杠杆收购就是收购者利用大数额借来的资金从公众持股人手中购买公司的股份，改变公司所有者结构。批评者认为这种行为无异于是对所有者的巧取豪夺。其所造成的堆积如山的债务也阻碍了公司的海外竞争能力。
为了偿还债务公司一般都要大幅度削减研究费用以及其他可以想象得到的预算。支持者坚持认为现在公司巨额的债务支出必将葬送公司。唯一得益的就是那些借债收购的高级经理们。
因为科尔伯格这时候显得特别苛刻；他无情地削减成本，卖掉无价值的企业，积攒每一块美元来归还债务。在大多数情况下，他会给管理层一定的股票，认为这样做会使公司的经营有奇迹般的效率。事实正如所料，公司经营效率大大提高。杠杆收购一直都是这样运行。
杠杆收购成功的中枢是一套复杂的计算：利润，销售和最重要的一一现金流。因为他们指定了一家公司能够安全偿还的负债数目，推算是把投标公式化的关键。公正的竞标对杠杆收购来说是最重要的，价格越高，债务就越高，太多的债务能够毁灭那些最有活力的公司。
商业银行业的先锋是兼并。几乎大多数投资银行都有一个兼并部门，其中的人员大都是属于近亲繁殖，他们的前辈和公司客户之间多年的友谊和信任已经荡然无存，取而代之的是血淋淋的冷酷无情的竞争。
他们不在乎谁兼并谁，更在乎是否兼并，只要兼并就有利润。如果说华尔街的兼并咨询师不停地改变信仰是不正确的话，那么正确的说法应该是他们根本就没有信仰，除了忠实他们的公司和他们华尔街最大公司之一的主席说道：“这些家伙，首先只对自己忠诚，接着才是朋友，最后才是客户。
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魔鬼创作的怪物
1965年，KKR的核心人物克拉维斯通过杠杆收购赚了自己的第一桶金，并最终开创了自己的事业。这种创造性的资本玩法，也被诟病为魔鬼的创造物。
克拉维斯将杠杆收购看成是解决这一难题的钥匙。杠杆收购可以让那些年事渐高的董事两全其美。他的第一桶金就是在1965年收购一家名为斯特恩金属的牙齿护理产品生产商中赚到的。为了完成这场收购，克拉维斯策划了好多年。他拉了一帮投资者成立了壳公司，然后用贷款从72岁的斯特恩家族手中买下了这家公司。
收购之后，斯特恩家族依旧拥有公司的股份而且管理公司。8个月后，科尔伯格将原来1.25美元买入的股权以每股8美元的价格卖出了一部分，然后用这部分利润来偿还贷款。接着，科尔伯格以这家公司的名义收购了一家加利福尼亚的公司。两年后公司转型完成，这时第一波投资者将他们初始投入50万美元获得的股权向公众出售时已经价值400万美元了。这种做法究竟如何也许我们无法判断，毕竟商业法则中赚钱是第一位。
但杠杆收购也许就像固特异轮胎和橡胶公司的一位高级主管曾说的：现在杠杆收购越多，今后破产的也越多。把杠杆收购就是“魔鬼在地狱中创造出来的一个怪物”。（本文章首发于微信公众号：国际MBA快讯，更多精彩资讯，敬请关注。）