编者按：“国家破产”这个概念是2002年国际货币基金组织(IMF)提出来的。它是指一个国家对外资产小于对外负债，即资不抵债的状况。2018年11月28日上映的《国家破产之日》将镜头对准了1997年的亚洲金融风暴。亚洲金融风暴令韩国经济陷入严重危机，外汇储备仅剩下39亿美元的韩国政府不得不向国际货币基金组织（IMF）申请贷款求助，但代价是韩国的经济政策必须接受IMF的干预和监督；这为韩国带来了货币贬值、企业破产、公司裁员等一系列惨痛后果。

今天，第一经济智库作者bluehot就此进行深入的剖析——

（剧情再现）

1997年，韩国，国家破产之日。

一切都始于“All Investors leave Korea.Right now." 所有投资者离开韩国，立刻，马上！

当韩国加入经济发达国家组织，经济增长率超过7%，汇率稳定，国民人均所得在1万美元之上，这是一个繁荣及发达的经济体！

但是，一旦当海外资本开始撤离时........

韩元就开始贬值，国家以增加外汇储备的方式来进行防守。如何增加外汇储备？企业融资美元外债（从海外投资人处借钱）就是方式之一。

这样防守，是为了需要守住韩元兑美元的汇率保持稳定，但一星期需要花费20亿美元的消耗。当外汇储备低于90亿美元时，韩国政府将无法保证正常的进出口业务，国家就破产了。

危机的核心起因是资本外流，美元进入的速度远低于美元流出的速度。

那么下一个核心问题是，资本为啥要集中外流？？？

韩国综合金融公司的阴谋论者尹正学解释了这一切危机的起因。

在金融界把钱借给个人或企业的行为，叫做舆信（信贷）。可是这个舆信背后的信用，并不可靠。

非银金融机构通过银行汇票进行了大量的抵押贷款（具体细节业务我还没弄得十分清楚，可能是银行的承兑汇票抵押贷款业务十分发达）。

社会中小企业，大型企业，均有高额信贷债务；国内银行，海外银行，海外投机资本都有深度介入。

如果生意火爆能够收回资本则万事大吉，否则，社会资金链断裂，就将整体崩盘。

如此内在的本质风险，是资本大规模撤离的核心始因。

韩国国家走到了破产的路上，可政府却无所作为，无能和无知，它们并未告知社会这些风险和危机，而是在极力隐藏真相，假如民众知道真相，都持有现金而取消交易怎么办？

最后导致的结果是，股市下跌，汇率贬值，中小企业破产，大企业破产，金融机构破产。

最后，韩国寻求IMF的救助。

IMF开出提高利率（贷款利率提高将导致企业破产），同时允许恶意收购等条件..........

这两条结合，会导致什么结果不用深入解释了。

1997年12月，韩方代表在IMF协议书上签字，开始了IMF管理体制。

韩国次年失业人口130万人以上，自杀率比上一年增加42%。

国民自发募捐金子试图重振国家经济，次年1-4月募集的金子达22亿美元。募捐的金子用来偿还企业外债。

接下来的20年间，企业不断壮大，但民众越发困难，外汇危机20年痛苦不断，IMF的代价是”临时工共和国“

前一轮危机尚未完全过去，新的一轮危机即将来临。

影片最后，《家庭负债动向及民众金融支援方案》揭示着韩国的家庭债务即将爆发，而且没有化解的对策.........

炸弹就在眼前倒数了..........

虽然，本人的文章反复多次强调，资本外流是引爆危机的唯一核心要素。但是这里我不想继续深入我国是把部分准备金制度这个有缺陷的金融制度发扬的极限光大的国家。也不想解释为啥家庭负债（私人债务或者个人债务）是最最要命的一条无法化解的危机，尽管我国住户贷款已经高达47万亿规模，远远超过国家基础货币的30万亿规模。

我很喜欢听的一首歌叫做《昨日重现》但是这里我十分不希望任何风险和危机的昨日重现。

但是，人，很可能会两次踏入同一条河流。

所以，这里强烈推荐观影韩国电影《国家破产之日》，顺便我们再设想一下：

If， All Investors leave ……

三十年前，社会发生通胀或者通缩现象，你会更喜欢谁？只要脑袋没进水，几乎全社会都痛恨通胀而喜欢通缩的来临。

可是现代经济社会，为啥都在痛恨通缩的到来？？？几乎可以看到世界上各大经济体，都在对抗通缩，用QE+低利率，或者0利率，或者负利率来对抗通缩。

到底什么是通缩？

通，是指通货，即流通货币。缩，是指紧缩。通缩就是指流通货币紧缩的意思。

数十年前，社会上的流通货币，就是基础货币，都是对央行的债权凭证作为流通货币而存在。

货币的紧缩，会导致物价下跌，经济萧条。

所以，通缩的本质是指流通货币紧缩，表现现象是社会物价下跌，量化后的指标为CPI的降低。（PPI也可以作为参考，但是所有的PPI价格将会以成本的方式传递到最终的消费端物价指数CPI上）

通缩对社会上的自然人是有利的，因为他们的货币储蓄，可以用来购买社会上更多的物资产品和服务了。但是却会抑制社会生产，会抑制社会生产力和生产技术的提高，会抑制社会创新。

所以，长期通缩不利社会发展，所以，央行一般会降息来应对，刺激社会流动性的增加，达到抑制通缩的作用。

社会资金的实际利率=央行名义利率-CPI。

因此，社会资金的实际利率核心是受CPI影响的。但是表面看是受央行名义利率来决定的。想想某些欧洲国家的负利率政策，如丹麦，是一个怎样的情形？

到了近代社会，30年部分准备金制度下的极限化发展下，我国虽然有180万亿的M2，社会各项存款规模175万亿以上。但是，社会各类融资债务也达200万亿规模了。

这个时候，我们会发现，200万亿社会融资债务的实际债息=央行名义贷款利息-CPI(PPI)。CPI和PPI的降低，等于加息。所有的存量债务的实际债息增加了。

当社会上大量普通的人群和社会机构，企业等大量高额普遍负债的前提下，那么社会就十分惧怕通缩，惧怕物价及各类资产价格下跌了。

分析到这里，我就要老生常谈我的金融方程式了。

部分准备金制度+消费者信贷 ==电子货币的催化作用==债务危机+金融危机+经济危机+经济繁荣↑ (债务GDP构成的经济泡沫下虚假的繁荣如气体般挥发)

社会上的生产者，也就是各中小企业，大企业需要去杠杆的前提和基础，都必须是要社会上普通的消费者消费需求踊跃，才能逐步将产能和库存套现去杠杆。各类生产企业出厂的产品都必须要反应到PPI并传递到CPI上，或者直接反应到CPI上。

而影响CPI的决定因素，就是社会上的任何自然个人，是家庭住户，是最终端的普通消费者。

所以，一旦社会上的消费者普遍负债，那么社会上整体的消费购买能力就消失了，生产者和消费者均普遍高额负债，将导致无法化解的经济灾难。

所以，韩剧《国家破产之日》最后，就是描述另一场危机即将爆发，且没有应对策略，就是指家庭债务即将爆发。

而我国，住户贷款高达47万亿，而中国无个人破产法，任何个人债务均承担无限责任。这个住户贷款规模，超过了30万亿的基础货币规模了。

这将是一场极其难以化解的经济危机。

我看到社会上很多人，包括某些专业人员，都无法理解消费者信贷，也就是社会家庭住户，个人债务及私人债务会引发经济灾难。

我就知道，这是必然的结果。

国家破产之日中，尹科长扇了投资者一个耳光，说让他不要为赚钱而感到快乐。同样，我也十分不希望，用一场经济灾难，来成就和实现我的观点。

但是，客观事物背后的运行逻辑，不会以个人的意志而改变的，规律就是规律，你大爷的，还就是你大爷的。

（《国家破产之日》中各类韩国媒体宣传韩国经济蒸蒸日上，国民生活小康富足）

当蠢人自我感觉良好时，灾难就注定了！历史的偶然性因素中，其实早已透露出必然！

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