有人总结2018年是可以“躺赢”的一年，只要不买股、不买基、不买币、不买P2P……躺着不动就是赢家 。很多人因为持有现金而躺赢，所以当前市场上又开始出现“现金为王”的观点。确实2018年中国经济增速因为去杠杆以及中美贸易摩擦而出现放缓迹象。

 现金未称王

我们先来回顾一下2018年中国持有各大类资产的收益情况，现金以3%的收益排在第5位，确实比美股、沪深300的收益率高很多，但排在其前面的还有利率债收益10%，房地产收益9%，债券型基金收益4%，信用债收益4%，从收益上看现金并没有称王，因此该观点是不成立的。

2018年躺赢的那些人，快醒醒，2019年到了，站在当前这个时点，“现金为王”也不是最优资产配置策略。

从经济周期理论来看

我们来回顾下2007年到现在的各类资产配置的收益情况：

大家都知道经济是周期性的，繁荣、衰退、萧条和复苏几个阶段循环往复，经济不会一直停留在一个阶段。

今天和大家介绍马丁·普林格的经济周期6阶段模型，它是基于短周期的模型，将一轮完整的库存周期划分成6个阶段，总结了不同阶段中，债券、股票、商品等大类资产配置的基本规律。简单地的说该模型的结论为：阶段1仅有债券是牛市，阶段2仅有商品是熊市，阶段3都是牛市，阶段4只有债券是熊市，阶段5只有商品是牛市，阶段6都是熊市。因此可以看出在经济周期中，大类资产的轮动顺序是：债券→股票→商品。

对于投资者而言，在不同的阶段选择收益最优的资产进行配置，才是明智之举。管清友不是说过嘛，在投资上选择比努力重要，也就是要顺应经济周期来投资。那我们目前处于经济周期的哪个阶段呢？

从目前经济运行情况看，我国经济处于普林格经济周期一二阶段的过渡期（L型探底）。自2017年6月开启一轮新的普林格经济周期（即新一轮库存周期下行期）之后，我国经济经历了增速由6.9%到6.5%的下滑，预计在今年下半年将缓慢过度到第二阶段（底部企稳阶段）。对应第一二阶段大类资产的表现，在此阶段我国债市仍将处于牛市阶段；而股市也已具备较高的配置价值，未来在进入二阶段之后将开启新一轮牛市。

手持现金的你会错过什么？

大类资产配置的收益是根据周期交替进行的，没有哪种资产是常胜将军，而在当前的阶段，如果你还在手持现金，那就是错过了逢低配置某类资产带来的收益上涨的机会。

• 2019年债市慢牛行情延续

在我国此轮牛熊周期中，名义GDP增速与利率走势的正相关性依然成立，当前名义GDP增速下行趋势已经相对清晰，利率也将跟随名义GDP增速掉头向下，债市慢牛已现。简单来说就是，债券收益与利率负相关，当前利率下行区间对应债券收益上行。

•  房地产及城投平台信托的投资机会

短期内，房地产融资偏紧的态势不可能出现大幅转松，这将延续其对于信托渠道的依赖，为房地产信托的发展提供了客观条件。此外，去年723国务院常务会议和银保监会76号文均打开了政府城投平台紧闭的融资通道。通过信托渠道融资，改善了政府城投平台的流动性；未来在稳投资政策的大背景下，信托将会成为政府城投平台重要的融资来源。

• 私募股权市场头部GP优质项目的布局机会

从利好政策来看，随着各项利好政策的出台和落地，一级市场募资在2019年有望回暖。从监管层面来看，国务院出台《关于推动创新创业高质量发展打造“双创”升级版的意见》，表明国家将加大对高质量创新型企业的支持力度，引导资本更多投向小微企业和创新型企业。从竞争格局来看，市场分化将加速加剧，募集端和投资端两方面都将在2019年催化市场洗牌。私募股权管理人业绩分化严重，强者恒强趋势凸显。行业马太效应显著。当前是布局股权母基金，并辅以产业投资基金和头部GP产品的机会。

• 布局A股的好时机

从风险溢价看，已到历史高位，历史上常对应A股熊市底部区域，从资产配置性价比来看，当前股市相对货币、债市、商品资产配置性价比显著。从估值看，当前市盈率和市净率，无论跟历史比较还是跟国际比较目前都处于低位，中小创估值创历史新低，主板也在25%分位数之下。从政策看，货币政策维持宽松，高层持续发声支持，政策底不断被夯实。当前从风险溢价、估值、政策三个角度看，以未来三年为投资周期，现在已经是布局A股的“好时机”。