拾贝投资是北京知名股票多头策略私募，成立于2014年，有“公募派”背景。虽然成立时间不算长，但管理规模已经突破百亿元人民币。拾贝投资致力于通过深入、覆盖多行业的内部研究，着眼于时代大趋势，发现性价比出色的投资机会，构建组合，目标是获取风险调整后有吸引力的持续回报。

3年管理规模突破百亿

拾贝投资用了3年时间管理规模突破百亿，这主要是公司创始人胡建平拥有20多年的从业经验。2014年，胡建平离开公募转战私募，创立了拾贝投资。他曾任华夏回报、华夏回报二号基金经理，是华夏基金“黄金时代”的投资核心人员之一；此前还曾任鹏华基金研究员、鹏华中国50基金经理、鹏华价值优势基金经理。在公募基金任基金经理8个年头，胡建平管理的基金获得过6次金牛奖，一次晨星奖，从2006年开始管钱到2013年底在将近7年半的时间里，管理的基金累计获得了将近400%的回报。

但根据调查，胡建平并非拾贝投资的大股东。工商登记显示，拾贝投资的第一大股东为胡加福，拥有该公司60%的股份；第二大股东为何金孝，拥有该公司30%的股份；第三大股东为拾贝投资管理（北京）有限公司，而胡建平拥有这家公司91%的股份。

坚持稳健的投资风格

进入私募行业后，拾贝投资追求长期良好可持续的收益率和相对较低的波动率。所以，拾贝投资把风控看的很重，一方面，通过组合的适度分散来分散风险，另一方面，通过灵活仓位调整和股指期货择时对冲来平滑波动和控制市场风险。

拾贝投资坚持其稳健的投资风格，在每种行情下不一定是表现最好的产品，但拉长周期来看，一般可以获得稳定不错的复合收益。其早期2014年成立的产品，经过15年疯牛、股灾，16年的熔断、震荡，2017年的一九分化，以及2018年的熊市，都排在全行业同期产品的前四分之一。

做投资赚钱的三个条件

拾贝投资认为，要从投资上赚钱，通俗地说就是考虑3个因素：1．好的价格；2．好的人；3．好的业务，或者说好的生意。

●好的价格，能够提供比较高的安全边际。

●好人，代表了好的公司治理结构、股东背景、企业家、团队等。

●好业务，是指有效解决了社会的某个或者多个需求，比如好的产品、好的行业格局等。

做投资最好三个条件都具备，这样成功概率最大，但这是比较难找到的。多数时候具备一两个条件，没有明显短板也是可以的。比如，公司治理结构一般，但足够便宜；团队很厉害，虽然业务一般，但管理者也有可能创造出大的阿尔法；再或者人一般，价格也不便宜，但业务实在太好了，行业本身太好了，那就也可能为股东赚到钱。

好价格、对好人、好业务的判断，意味着拾贝投资从投入产出的角度来平衡，希望投入是“好价格”，产出是“好人和好业务”；两者良好的平衡才能创造长期的超额收益。

现在是布局A股的好时机

胡建平认为A股可能在未来一小段时间相对来说缺乏明显的方向性机会，但现在应该是一个比较好的布局时机。从相对估值的角度，估值水平已经处于历史上相对比较便宜的位置，现在股票的隐含风险回报在过去十年里已经处于前15%的低位。除了估值低以外，胡建平还表示，中国对全球投资者来说，是有明显的分散化效应的。美股和A股的关联度只有0.35左右，但是美股跟其他主要市场的关联度都有0.65以上。所以对于全球投资者来说，A股不但便宜，并且会有明显的分散化效应，是一个免费的午餐。

2019地产可能是最大变数

关于挤压消费的房地产，胡建平认为，这可能是2019年比较大的一个变数，销售数据大概率不好看，新开工可能因为前几年去库存去的有点多，在销售不行的情况下，关联度跟地产的销售不大。

如果考虑未来要推出房产税，那么现在每年17亿平米总量，大概率就是一个峰值附近。所以他认为，再去配置房地产，意义也不大，未来真正能够容纳更多居民财富的就是权益类市场和债券类市场。

虽然拾贝投资这家年轻的私募发展迅速，之前业绩也不错，但是面对2018年的A股市场，还是难于幸免，拾贝投资全年平均收益-12.12%，同期沪深300指数下跌超过25%。

七禾网翁建平根据网络综合整理