Sepon铜金矿（来源：金研院）

2018年6月21日，赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司(下称“赤峰黄金”)与五矿资源有限公司(下称“五矿资源”)在北京举行并购签约仪式，赤峰黄金以2.75亿美元的价格并购五矿资源持有的老挝Sepon(车邦)铜金矿90%的股权，成为我国黄金行业海外并购的又一重磅事件。

赤峰黄金是一家国内上市的民营黄金企业，从2016年起就将目光投向了海外，寻找适合其“胃口”的黄金资源。这次它PK掉中国罕王，豪掷2.57亿美元拿下的Sepon铜金矿，又是什么来头呢？

老挝Sepon铜金矿

这次并购让Sepon铜金矿进入业内的视线，其实这座矿山由来已久。

Sepon矿山为老挝南部省份沙湾拿吉的一个大型露天铜金矿，于2003年开始生产黄金，于2005年开始大规模商业开采铜。已经累计生产90万吨铜和120万盎司金。鉴于矿山产铜期限将至，但却具有较强的金矿扩展潜力，因此五矿资源从2017年10月起计划将矿山转售给专注于金矿开采的公司。

Sepon矿山金铜选冶厂（来源：金研院）

据五矿资源在香港联交所披露的公告显示，截至2017 年底，该矿仍保有黄金矿产资源量1090 万吨，平均品位为3.9克/吨，粗略计算金金属量约为40 吨；铜资源量2530 万吨，平均品位2.1%，粗略计算铜金属量约为53 万吨。2017年，老挝Sepon 铜金矿营业收入3.9 亿美元，税息折旧及摊销前利润(EBITDA)1.2 亿美元。其收入规模超过了赤峰黄金国内资产的收入。

赤峰黄金董事长吕晓兆评价这座矿山是一座成熟的在产矿山——“目前现金流非常强劲，未来盈利能力也很强。”

在该露天矿中，铜金矿并非伴生，而是独立的地质体，因此建有两条独立的采选冶生产系统。从2003 年至2013 年，该矿生产了10 年的黄金，最高年产黄金可达6 吨。2013 年，随着地表氧化金矿消耗殆尽，加上金价断崖式下跌，黄金市场形势空前严峻，该矿停止了黄金采选生产系统，从铜、金的并行生产转为单一铜的生产。

目前，该矿地表的氧化铜矿储量只有17万多吨，“大限”在即，随后将进入地下原生矿开采阶段。这也意味着现有采选生产系统及工艺需要随矿石性质的变化而调整。

这是赤峰黄金接手该矿后，面临的首要问题。

Sepon矿山金铜选冶厂一隅（来源：金研院）

但这似乎不成问题。吕晓兆表示赤峰黄金在开采原生矿方面的技术、管理等方面具有优势。将用两年半时间稳定现有铜生产，争取延长至3 年。在2年时间内展开科研，通过改造现有工艺、技术和系统设备，将地下原生铜、金资源充分利用起来，以延长该矿的服务年限和矿山生命周期。

值得一提的是，Sepon 铜金矿资源品位远远高于国内铜金资源，前景也非常好，在其1274 平方公里的勘探和开发区域内，发现金矿成矿靶区，资源潜力很大。目前，查明资源的工作范围仅有15 平方公里，更多的范围有待勘探和开发。

借“一带一路”东风 走向海外

赤峰黄金起步于内蒙古的两座金矿，依靠良好的资源禀赋，近年来发展势头强劲。在吕晓兆为首的职业经理人团队的带领下，赤峰黄金在2012 年成功上市，从2013 年开始“开疆扩土”，先后收购辽宁五龙金矿、雄风科技和广源科技，走上黄金采选及资源综合回收“双轮驱动”发展的道路。

实际上，收购五龙金矿也只是个开端，更多的黄金资源并购工作相继展开。“从2014 年以后，我们的专业队伍一直在全国考察、搜集相关资源信息，但缺少成规模的黄金矿山可以并购。”吕晓兆说，为了给投资者更大的回报，进一步增加企业未来发展的增长点，现有的资源远远不能满足企业未来发展的需要。

他们不得不面对国内竞争异常激烈的黄金资源市场。随着国内黄金资源大规模开采和勘探，近年来中等以上规模的黄金资源新发现量日益减少。

西岭、纱岭、海域等近年来新增大规模黄金资源一经发现，就被其他大型黄金集团企业获取。与此同时，国内更为严格的安全、环保政策使得行业门槛逐渐提高，无疑会给收购黄金矿山带来更高的投资成本和运营成本。

Sepon矿山产品车间和成品库（来源：金研院）

“ 黄金、铜等国内稀缺矿产资源属于国家鼓励类‘走出去’获取的资源，也是企业自身发展的要求。”赤峰黄金的团队分析了很多，最后选择沿着“一带一路”沿线国家找黄金资源，搭上“一带一路”倡议的东风，顺势而为。

与过去不可同日而语，我国连续11年黄金产量全球第一的背后，形成了在全球黄金勘探、开采、选冶等工艺技术方面的领先优势，这些产能、技术优势让国内黄金企业在海外矿业市场中立足和发展。紫金、山金、中金等国内大型黄金集团企业“走出去”的成功案例，给了赤峰黄金很大的勇气和信心。

2017年，五矿资源发布Sepon出售信息后，赤峰黄金第一时间锁定了这一资产、果断出手，从二三十家竞标企业中胜出，打了一场漂亮的“并购战”。

后话

老挝Sepon 露天铜金矿现有来自新加坡、菲律宾、澳大利亚、美国、智利等国家的1600 余名员工，过去一直由澳大利亚人经营，即便赤峰黄金收购这家铜、金储量丰富的在产矿山后，也不会改变这里的基本局面，继续保留其国际化的人员队伍、先进的管理系统、强劲的现金流和稳定的社区关系。

Sepon矿山通勤飞机坪，用于员工上下班（来源：金研院）

吕晓兆表示，未来只派一部分专业技术和高水平的管理人员到现场，进一步发挥国内黄金生产技术和经营管理优势，取长补短，对原有生产工艺、技术进行科研和改造，对不合理的生产成本进行精细化管理，在不降低工人工资的前提下达到提升生产效率、降本增效的目的，不打破原有公司治理结构，确保现场生产经营稳定有序，增强现有的包容文化。

“ 如果一个人生了大病需要换血，是要高度认真去对待的，若换不好，就会出现休克。”吕晓兆打了形象的比方。在他看来，老挝Sepon 露天铜金矿也只是赤峰黄金“ 走出去”的第一步，未来需要培养一支国际化人才队伍，进而奠定赤峰黄金国际化发展的基础。

来源：金研院