7月11日找煤网市场成交参考价

蒙煤4500K1.0S 445（-2）

蒙煤5000K0.6S 525（-2）

蒙煤5500K0.6S 605（-2）

山西煤5000K1.0S 522（-2）

山西煤5500K1.0S 602（-3）

7月8日重点电厂数据：供煤407万吨，耗煤368万吨，库存9155万吨，可用天数24天。

首先电厂高库存的原因：

（1）提高库存迎峰度夏；

（2）高库存压制煤价；

（3）迎70周大庆，防止因大庆时期上游供给收缩，而影响煤价的大幅波动；

（4）迎峰度夏和迎峰度冬之后对应的是小淡季和大淡季；

（5）长协供应充足，自身日耗低，但还有合同履约，电厂自身有一定被动累库成分。

针对迎峰度夏与高库存压制煤价的问题，重点电厂库存同比增加22%，沿海六大电库存同比增加21%，而日耗对比去年同期还有下降，现在的库存量已经满足迎峰度夏的标准。在压制高煤价方面，目前往港口发煤的中小户被淘汰很多，北港发运以矿发和大型煤企长协发运为主。在铁路运力宽松的情况下，影响煤价明显波动的主要因素是在坑口。

随着产地煤炭“就地转化率”的提高，关于“就地转化”，在4月份有文章《产地“就地转化”提高，神华“百日会战”正酣，煤炭市场量变到质变》有聊过，特高压输电量占东部沿海省份统调用电量比例越来越高。有一组数据：江苏省外来电占到统调用电量的26.1%、燃煤发电占统调用电量仅为43.7%、燃机发电占13.1%、核电占6.1%、风电1.6%、光伏发电0.5%，其他占8.9%（包括地方及自备电厂、沼气发电、垃圾发电、抽水蓄能发电等），燃煤机组在江苏电网已成为深度调峰机组。

长期来看，东南沿海地区的煤炭消费量对坑口的影响也就越来越弱。短期内电厂高库存对抗突发事件，压制高煤价，在挤压中间商的投机空间上，是一个很好的手段。而长期维持高库存，采购量不会减少，对于坑口而言，销售情况决定价格，矿上下降的空间也不大。除非产能释放，供给增加。而在电厂维持高库存的情况下，首先维持高库存“养煤”的成本，资金成本(现在不少电厂欠着神华的长协煤款）。即关键的点是在上游优质产能的加快释放。其他都属于战术的范畴。

对于“70周年大庆”，在大庆期间，上游煤矿会因为政治方面的因素，预计维持表内生产，缩减表外产量。在9月中下旬的时间段，供给会有下降。这就使得电厂在7月份主动去库的空间就不大。并且还有大小淡季的区分，夏季以后也就9、10月份是个淡季，但很快后边儿就是冬储，但是冬天过后，是春天连续四五个月的大淡季。即两个时间点，主动去库的力度会不一样。

而上游产地在上半年部分产能释放不理想，9月底10月初供给缩量的情况下，为补足全年产量，在7.8.9月份和10月以后，产量会有加速提高的过程（榆林地区放开煤管票是一个反应）。在大庆之前，累高中间环节库存，二港库存创新高，北港库存还有上涨空间，目前长协煤库存还偏低。

而目前的行情，预计会延续跌势至7月下旬585左右到电厂的一轮主动去库结束，并在8月份维持震荡的行情。即煤价的上涨时间预计在8月下旬和9月上旬的时间段。届时看具体情况。

针对第五点，长协供应充足，自身日耗低，但还有合同履约，电厂自身有一定被动累库成分。

现在各界人民都盼望着高日耗，也都寄希望于南方高温天气快些到来，但是经济发展情况不乐观，工厂开工率低，工业用电量弱。靠高温天气的民用电增加，增量会很有限（如下图）。电厂堆这么高库存发不了电，无法变现，部分电厂结不了神华的长协煤款，而长协履约对电厂和煤企都是政治任务，电厂自身也在这个过程中有一定的被动累库成分，导致现在煤拉倒下游没地儿卸货的尴尬。