说到殡葬业的暴利，将它排在第三位，真委屈它了。它的利润率远远高于房地产业，但它对中国经济的影响，老百姓的民怨沸腾，则远远不能与房地产业相比，所以，它排名只能靠后了。以二三十元招标买入的骨灰盒，放在殡仪馆的货架上，售价就到了三四百元。利润率高达10——20倍。材质较好的、成本不超过100元的骨灰盒，卖到一二千元；一块不足2平方米的土地，上面建有或繁或简的墓碑，少则五六千元，贵则一两万元。墓地比商品房还贵。

如果盖成房子，按那样的远郊地段，每平方米不过值1000多元。可墓地仅土地每平方米就卖5000多元。据国家统计局公布，我国死亡人口数量每年大致在820万左右。如果以平均每人2000元的低标准丧葬费用估算，也是164亿元的市场。面对如此规模巨大的“丧葬经济”，中国殡葬业能轻易放弃行业垄断吗？据调查，在殡仪馆、公墓，物价部门核定的火化收费标准为92元，可怎么算火化环节的费用都在六七千元以上。殡葬费为何如此惊人？尽管从理论上说，中国的殡葬业已作出了打破垄断的姿态，已经允许民营企业进入，但实际上，时至今日中国的殡葬业还是垄断经营。进入殡葬业的行政审批大权，仍紧紧握在民政部门手中。

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“概念股”的诱惑

在中国内地、中国香港、美国的主要殡葬上市企业（见表1）中，港股市场中的福寿园、安贤园中国、中国生命集团、仁智国际集团，A股上市公司福成股份以及美国纽交所上市企业美国国际殡葬服务集团（以下称SCI.US），是该板块的几只龙头。

这些企业近三年的毛利率变化显示，高毛利率是中国殡葬行业的共性之一。其中，福成股份的殡葬业务毛利率高达86%，福寿园的近三年毛利率平均约80%，其他3家公司毛利率则在35%~75%波动。比较而言，美国的SCI.US毛利率较低。

根据SCI.US年报数据，SCI.US约67%的主营收入来自殡葬服务，约33%的主营收入来自墓地服务；殡葬服务与墓地服务毛利率相当。回顾SCI.US近10年来的毛利率，其平均值为22.1%，即SCI.US每年的赚钱能力长期保持稳定。据记者了解，与中国不同的是，美国的殡葬行业不受政府管制，是一个完全开放、充分竞争的市场，这可能是SCI.US“低毛利率”的主要原因之一。

回到中国，我国实行强制火化，殡葬行业实行牌照管理。目前，中国的殡葬服务业主要分为殡仪服务（遗体运输、化妆等）、遗体处理（火化）、墓地服务（墓地销售、设计、落葬）和其他产品服务（殡仪产品销售）。其中，火化服务由政府机构提供，定价受到严格控制。墓地服务市场相对开放，但牌照审批严格、土地供应有限，而且从业人员较少，使得墓地服务市场具有较高的进入门槛。

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日本东京上市的殡葬服务公司

日本东京上市的殡葬服务公司叫：镰仓新书——提供购墓、殡仪、佛坛等信息咨询和产品购买服务，平台化轻资产商业模式，目前每年收入达到23亿日元。

通过与日本邮政的战略合作，将殡葬服务送达日本全境46个县的邮政站点，由于获得日本邮政的背书，深受日本老人信任。镰仓新书还为客户提供各个殡葬机构的服务、价格、口碑对比。

在镰仓新书的收入构成中，虽然购墓服务仍然是占比最高的，但殡仪、佛坛等服务及衍生产品的收入在增速上明显快得多，体现出成熟的老龄化社会更注重承载精神需求的殡仪、纪念等服务。

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殡葬行业冰火两重天

SCI.US曾是美股中的一只明星股，彼得林奇曾持有该股。上世纪80年代，彼得林奇管理的麦哲伦基金重仓SCI.US时，正值SCI.US发展初期，公司通过不断并购，整体营业收入实现快速成长。1989-1999年公司营业收入复合增长率达到19.2%。但近年来SCI.US出现业绩增长乏力现象，2017年营业收入增幅仅为2.11%，2008-2017年十年间营业收入复合增长率仅为3.22%。

从规模上来说，2017年SCI.US营业收入达到202亿美元，净利润为35.7亿美元。根据华泰证券研报数据，公司拥有1535个殡仪服务场所和469个墓园，遍及美国45个州，8个加拿大省份，哥伦比亚地区以及波多黎各。SCI.US是北美区域最大的殡仪产品和服务提供商。

在我国，殡葬行业还处于发展初期。2016年福寿园收入12.7亿元，福成股份收入1.97亿元，安贤园中国为1.44亿元，中国生命集团为5778万元，仁智国际集团最低为1517万元。从净利润增长情况看，近三年来，福寿园和福成股份连续增长；安贤园中国的业绩处于下滑中；而中国生命集团和仁智国际集团处于亏损状态，亏损幅度变低。

在下滑和亏损的企业中，安贤园中国在杭州仅有一处经营性公墓——浙江安贤园，提供相应殡仪服务，但规模相对较小。生命集团的业务主要面向台湾、香港、越南提供殡仪服务。仁智国际主要面向内地提供殡仪服务及墓园管理咨询，目前在香港仅拥有一间殡葬服务公司及火葬场。

因此，面向的市场规模、掌握的土地资源决定了以上企业的业绩差别。

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殡葬业值得关注吗？

股神巴菲特说过：“如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率吧。”他强调ROE至少要达到15%以上。巴菲特之所以看重净资产收益率指标，是因为该指标代表的是企业是否具有稳定的长期盈利能力，衡量企业股东投入资金创造价值的效率。

从这个角度出发，只有SCI.US和福寿园能够满足条件。SCI.US近二十年来拥有非常高的股息支付比率，1989年至2011平均为34.6%，在这期间不仅没有增发过股票，而且还通过二级市场回购股票。不过，SCI.US的资产负债率长期徘徊在90%左右，潜在的风险不容忽视。

与之相比，福寿园更像上世纪80、90年代的SCI.US，包括营收复合增长情况以及所处的市场位置。

目前，我国人口年死亡率约为7‰，联合国发布的数据预计2025-2045年，我国年死亡人口将突破2000万人，这为陵园墓地业提供巨大的市场空间。我国的火化率约50%，到2020年全国火化率将达到100%。

因此，有预测认为未来三年行业仍可保持20%左右的年复合增速。但包括福寿园在内的前五大殡葬企业的合计市场占有率仅为3.2%，福寿园市场占有率仅为1%。换句话说，在高度分散以及快速成长的市场中，福寿园有望通过收购小企业不断提升市场份额。

实际上，从近三年的销售净利率来看，福寿园销售净利率平均在35%左右，并且销售净利率呈现逐年升高态势。

同时，福寿园能保持较高利润率的主要原因是较低的土地成本、原材料集中采购以降低成本，以及产品提价的能力。

结语

其实殡葬业触网有个很大的壁垒，就在于传统观点的根深蒂固。10年前，殡葬行业的主要客户群体多为60后、50后，并不是互联网的主要使用者，对互联网行业都是一知半解，更何况是殡葬行业这样冷门的领域，这也正是为什么之前做“互联网+殡葬”的创业公司折戟沉沙的主要原因之一。

想要在殡葬行业真正实现“互联网+”，需要的是思维方式上的变革。过去人们会用更大、更雄伟的墓地，更多的陪葬品来表达对死者的尊重，到了今天，有些人对死亡的认识足够深刻，为了墓地耗费活人大量资产的消费观实际上是可以转变的。推行殡葬改革、保护青山绿水，很显然已经成为时代的共识。

图灵资管