今年全球经济表现不佳，存在着很多不确定性（贸易战、过高的企业债务、可能到来的负利率等问题）。这让贵金属成为了一个很好的选择，特别是债券收益率降低甚至是负利息的时候（比如欧洲和日本）。

那么黄金，银和铂金，买哪个更合适呢？

一、贵金属之间的相关性

黄金，白银和铂金都是非常相似的投资，这可以从相关系数看出来。

相关系数平均值（年度平均）：

黄金～白银（1961-2019） - 0.92

黄金～铂金（1986-2019） - 0.83

铂金～白银（1986-2019） - 0.89

（相关系数最高值为1，如果相关系数为1，则意味着每种金属完全匹配另一种金属的价格变动）

可以看出，他们三个具有非常高的相关性。 在长期的价格波动中，对它们中的任何一项投资结果都会非常相似。

金属价格之间的比率：

投资者还经常关注金属价格之间的比率，这样做是为了了解一种金属是否比另一种金属更贵。

最常见的是金银比率。这个比率表明购买黄金需要多少白银。如果该比率高于平均值，则可能意味着白银价值被低估，如果比率低于平均值，则可能意味着黄金被低估。

金银比率（1969-2019）

平均值= 56.4，1986 - 2019年的平均值是67.2

从上面的数字可以看出，对比现在的黄金，白银有点过于便宜了。金银比率的支撑和阻力分别是50和90，也就是这个比率在后期可能下滑。

黄金和铂金的比率（1986-2019）

平均值= 0.85

相比黄金，铂金目前看起来也很“便宜”。黄金相对铂金多年来一直在变的更贵。目前的价格比率大约是历史平均水平的两倍。

铂金和白银比率（1986-2019）

平均= 84.96

与白银相比，铂金看起来更值得买。相对于21世纪初的铂金，白银近期价格已经上涨。

再用几种不同的方式来检验这些比率。

根据价格比率来看，铂金、白银这两个最近都被低估了。仅从这个数据看，三种金属的投资价值排名是这样的：

1、铂金

2、银

3、黄金

二、这三种金属的需求

在经济不确定时期，人们一直喜好投资黄金和白银，因为避险情绪会推动黄金和白银的价格上涨。几千年来，黄金和白银一直是理想的贵金属，可以防止通货膨胀。

没有明确的原因来解释为什么人类喜欢这种闪亮的东西，但对金银的爱好像根深蒂固，不可磨灭。

黄金主要用于投资、铸币和珠宝：

资料来源：Statista M. Garside

白银类似于黄金，但在工业上有更多用途，如图（2017年）：

资料来源：Statista M. Garside

铂金是一种特殊金属，铂具有极高的熔点，高度耐腐蚀，并且具有高导电性。这意味着它有各种不同的用途，下图是2019年。

资料来源：Statista M. Garside

铂金更容易受到行业变化的影响。汽车制造也需要消耗铂金，但新的电动汽车却不需要。这一点目前不可量化，但需要考虑它。

铂金需要考察的因素是它更为罕见。铂金的年产量仅占黄金年产量的10％左右。

结论

传统的“金本位”仍然以某种形式存在着。

黄金的使用主要是货币（金条和金币）、珠宝、投资。白银在工业上使用量更多，铂金用途广泛且更稀有。

价格比率表明，与黄金相比铂金和白银被低估，但很难说其中有多少是由于行业趋势的影响，如果用100万投入贵金属领域，我会这么选择配比：

黄金 - 50％

银 - 40％

铂金 - 10％

黄金由于其漫长的使用历史，总是会冲在贵金属牛市的最前面，白银由于存在低估空间，所以我也提升了很高的投资配比，以期待它有更高的涨幅。

铂金虽然近几年一直被低估，但考虑到汽车行业转变等因素，我只配比了一小部分。

相信在一个全球降息，更多国家实际利率为0（利息小于通货膨胀）的时代，这个投资组合将会获得不错的收获。

如果是你，你会怎么配置呢？选择更多黄金，还是铂金？欢迎留言探讨。