书名：《门口的野蛮人》

作者：[美] 布赖恩·伯勒

出版社：机械工业出版社

作者在书里说：首席执行官通过杠杆收购明白了2个道理：第一，积累巨额财富不是靠工资或者奖金，而是持有股权；第二，杠杆收购不是获得公司股权的唯一方式，股票期权也是。

1988年，杠杆收购界的老牌天王、金融史上最成功的产业投资机构之一 KKR，用310亿美元收购了当时在全美排名前二十的大型企业雷诺兹-纳贝斯克集团，引起了全美国乃至全世界的瞩目，堪称“史上最强悍的资本收购”。两位《华尔街日报》的记者布莱恩•柏勒和约翰•希利亚尔凭借人脉和技巧，令当事人吐露真言，获取了第一手的资料，再辅以引人入胜的妙笔将此事记录了下来，并写成了书，书名就叫《门口的野蛮人》。在这之后，所有的杠杆+恶意收购就有了一个统称的名称叫“门口的野蛮人”。

《门口的野蛮人》最早于1990年出版，被评为20本最具影响力的商业书籍之一。该书用纪实性的报道记述了RJR纳贝斯克公司收购的前因后果，再现了华尔街历史上最著名的公司争夺战，全面展示了企业管理者如何取得和掌握公司的控股权。

深度接触资本世界，金融大鳄、国际巨头悉数登场——KKR、DBL、美林、高盛、雷曼、拉札德、所罗门兄弟、第一波士顿、贝尔斯登、大通曼哈顿、花旗、摩根士丹利、巴菲特、米尔肯、纳贝斯克、菲利普·莫里斯、美国运通、百事可乐、宝洁、卡夫、麦肯锡……有史以来最推荐的商界与金融界实战经典案例！

书的前半部交待出主角们的发家史，俨然是美国经济浮世绘；后半部情节紧张，宛如悬疑小说。其间，人物们尔虞我诈，故事充满金融交易、舆论压力、决策博弈、社交晚宴和董事会议，不仅让读者见识到如此重大的收购在高层之间是如何运作的，也让我们看到一部充满洞见的金融社会史。

在20周年纪念版中，作者又重新拜访了这场世纪收购的胜败双方，追踪余波，记叙参与者后续的成败荣辱，并指出这场收购对世界的影响。

在了解这场并购战前，我们先简单了解一下收购双方的基本情况。

RJR Nabisco是由RJR和Nabisco合并而成的一家巨型企业，在上世纪80年中后期位列全美第19大企业。其中，以销售骆驼牌香烟闻名的RJR在二战之前曾是美国最大的烟草制造商。而Nabisco则是一家食品制造企业，其最为著名的产品是至今享誉全球的奥利奥（Oreo）饼干。1985年，两家公司合并之后诞生的RJR Nabisco仍然保持了烟草和食品这两条经营主线。

KKR成立于1976年，作为第一家杜杆收购公司，KKR公司有着突出的业绩表现，它擅长MBO,也就是通常说的“治理层收购”。但是随着其他人对杠杆收购的进一步熟悉，杠杆收购公司逐渐增多，到1987年出现了行业拥挤现象。克拉维斯和罗伯茨做出果断的决定：把业务目标锁定在50亿-100亿美元之间的大宗收购业务上。因为这样大的生意很少有人染指，而KKR公司早就有了像62亿美元收购Beatrice，44亿美元收购Safeway，以及21亿美元收购欧文斯-伊利诺伊（Owens-Illinois)这样的大宗交易。从1987年6月，KKR开始运用一切公开的方法募集资金，为了刺激更多的投资者加盟，公司提出了所有在1990年之前完成的交易的治理费都可以减免，到募集结束时，募集到的资金已经有56亿美元。在世界约200亿美元的杠杆收购交易中，KKR就占了四分之一！

这场收购战争主要在RJR纳贝斯克公司的高级治理人员和闻名的收购公司KKR公司之间展开，但由于它的规模巨大，其中不乏有像摩根士丹利、第一波士顿等这样的投资银行和金融机构的直接或间接参与。“战争”的发起方是以罗斯•约翰逊为首的RJR纳贝斯克公司高层治理者，他们认为公司当时的股价被严重低估。1988年10月，治理层向董事局提出治理层收购公司股权建议，收购价为每股75美元，总计170亿美元。虽然约翰逊的出价高于当时公司股票53美元/股的市值，但公司股东对此却并不满足。不久，华尔街的“收购之王”KKR公司加入这次争夺，经过6个星期的激战，最后KKR胜出，收购价是每股109美元，总金额250亿美元。KKR本身动用的资金仅1500万美元，而其余99.94%的资金都是靠垃圾债券大王迈克尔.米尔肯（Michael Milken）发行垃圾债券筹得。

发生在投资银行家和企业经理人之间的控制权争夺战，最终受益者是企业的股东，这从 RJR纳贝斯克公司的股东们在收购完成后的暴富中可以得到证实。

在收购形式上来看。一般的LBO过程中，投资银行家都会事先和目标企业的治理层达成共识，以双方都认可的价格和融资方式完成收购，同时对收购以后的企业治理和资产重组也做出安排，尽量降低成本，提高效率，同时出售资产用来还债。但是由于KKR公司在RJR 纳贝斯克的收购活动中事先并不知情，与治理层之间没有沟通，他们甚至连这家企业的资产情况都不知道，最后只能以竞价的形式参与其中。