景业名邦集团控股有限公司是一家中国物业开发商，由雅居乐副主席陈卓贤长子陈思铭于2013年创立。业绩记录期主要于广东省及海南省供应住宅物业，公司的目标客户主要为改善型住房、第二套房或度假屋买家。

于估值日期，景业名邦有十个已竣工项目分期，有六个在建项目分期，截至估值日期其中三个已开始预售活动，并有14个持作未来开发的项目分期。

新股IPO概况

股份代码：02231

招股时间：

2019-11-25～2019-11-28 12:00

中签公布日：2019-12-04

上市日：2019-12-05

入场费：3,666.58元

计息日：6天

市值：52.32亿

市盈率：11.93倍

发售价：2.91~3.63港元

（定价可下调10%至2.62元）

香港发售股份数目：4000万股

(甲组2万手，有超额配售权)

新股点评

• 规模不大，估值没什么吸引力；

• 细分行业增速明显高于整个地产行业；

• 业绩增长比较亮丽，但是可信度需要打折；

• 最近上的两个地产股表现很不咋地。

综合得分：6.42分

（综合评分为各项算术平均值）

1、总市值52.32亿，在地产行业这个规模中等偏小；6.5分

2、发行市盈率11.93倍，二级市场市值规模在40~60亿之间的地产公司，平均PE大概在5倍左右，横向来看，估值偏高。虽然公司2018年度收入和净利润大幅增长，总感觉有调节利润的嫌疑。6分

3、保荐人是星展，历史保荐项目极少，无法推断护盘风格，据说首日国配已足额，绿鞋应该卖得出去；6分

4、房地产行业高速增长期已经过了。不过景业名邦主要开发旅游地产和度假屋，算是另辟蹊径。招股书披露：根据2016年~2017年中国旅游地产发展报告，旅游地产的总建筑面积由2013年的455百万平方米增至2016年的3,107百万平方米，复合年增长率为89.7%。通常这个增速不会陡降，会继续保持较高的增速继续运行一段时间。8分

5、景业名邦的收入主要来自于地产开发项目，增长也全依赖于地产开发。据说有媒体想把这个公司归于物业管理公司，但是来自于物业管理的收入占比极低，且物业管理这一块业务当前是亏损的。6.5分

6、景业名邦2018年度毛利率38.6%，数据显示：2018年一季度上市房企平均毛利率31.7%，由于景业名邦业务特殊，高几个百分点说得过去。然而2019年上半年景业名邦毛利率飙升至52%，而公司招股书又公布2018年物业项目平均售价2.3万元/平，2019年平均售价不到1.2万元/平，没法相信在整体大幅降价的情况下毛利率却反而大涨。5分

7、公司当前土地储备较丰富，按照当前的开发速度，可保障未来5年开发之用，或许可以说明公司未来业绩可期；7分