2019年12月14日，东莞证券“湾区崛起、东证提质” 2020年度投资报告会暨第九届“智投杯”投资大赛颁奖典礼在东莞落下帷幕。东莞证券首席经济学家杨博光进行了“开放包容、创新绽放”2020年投资策略演讲。他表示，疾风知劲草，中国经济坚定前行，高质量发展与稳固经济并进，围绕上游投资思路，在原物料、科技、消费、金融等行业抓住市场机遇。

作为东莞证券的“军师”、就职于大陆券商的首位台籍首席经济学家，杨博光如何看待两岸金融市场的异同，如何盘点我国2019年金融市场，以及2020年我国A股和经济走势如何，等等，带着这些问题，凤凰网对东莞证券首席经济学家杨博光进行了专访。以下为采访实录：

国际化思维需要长期磨炼

凤凰网：您在台湾金融市场工作了十多年，在大陆也工作了近10年，您觉得两岸的金融市场有哪些相似点和区别？

杨博光：相似点是投资者在金融市场都要获利的心理想法。最明显区别是两岸投资者对于投资报酬的期望值不同，但是经过近10年光景，大陆投资人对于投资报酬率逐步下降，台湾则维持不变。而造成下降的原因很多，利率差距、理性投资、投资者教育、风险意识、投资损失、外资进入风格转变、机构投资者占比等等。另外，两岸的差异还表现在交易机制、制度方面上，主要体现在交易时间、交易品种、交易所规定等部分，比如台湾交易所规定上市公司每月发布月度财报，在大陆则为季度报告。

凤凰网：您2011年进入东莞证券，同年就在全景网举办的2011全国投资顾问评选大赛上获奖，也荣获厦门晚报2011十大影响力人物的评选。这些嘉奖对您意味着什么，您觉得自己的优势在哪里？

杨博光：记得当时全景网第一届投顾大赛，参赛投顾约2300名。比赛要求每日每周进行行情预判，前日投下看法，除了看涨、看跌外，还有看平（即当日上证指数波动在+-0.2%之内），解盘投票、模拟组合，条件很严格，比赛时长一共半年。我是代表公司参赛，正好借此机会考察里自己对于市场敏感度，以及前期在台湾从业的积累。

我长期习惯于关注与研究全球经济、行业、市场变化。国际化思维并非一朝一夕能形成，需要长期磨炼。

把自己当成一支股票 多与自己比，少与旁人比

凤凰网：您是东莞证券的首席经济学家，也是就职于大陆券商的首位台籍首席经济学家，您现在回过头来如何看待自己当时的选择？

杨博光：有时候选择并不是很困难的事，从研究大陆股市到进入股市，再到从业，跟我早期进入职场差不多。除了机遇外，经济增长、市场发展存在相似度，尤其市场体量、人均GDP、中华民族胼手胝足习惯，对于投资的需求不容小觑。我只是把自己看成一只股票，在职场波动中走第几波而已，配上大陆经济发展，刚好走在主升浪，是市场与公司成就了我，个人能力只能靠不断的努力学习补足。

凤凰网：行业里有个说法，首席经济学家被称为证券公司的“军师”，您觉得它有没有道理，请结合您的工作阐述一下？

杨博光：当然有道理，毕竟经济数据代表实际社会现象，也是居民、中小微、规模以上实体企业表述当前情况的一种方式。从数据与发展可以看到前景、隐忧、突破等等各式对于不同群体解决方案。从宏观结合微观，由上至下，再由下推上，当上下游比对与查证后，投资机会或许落在中游，可以称为产成品、零部件。看机会落在行业的哪个部分，最终为投资者打造的就是投资策略与定制财富管理业务。

凤凰网：我国经济正处于寒冬阶段，关乎到我们每个人。您觉得明年经济会好转吗，哪些措施会起到利好作用？

杨博光：前面提到，若把自己看作一只股票，波动起伏都是正常现象，是波动向上？还是波动向下？波动向上的主因是个人竞争力的提高，竞争力来自内敛与自我充实，去除降低环境社会压力较难，做到降低对于外部影响力比较容易，学习凡事自己跟自己比较，少与旁人比较。也就是说，纵使经济总有波折，个人对于经济乐观度还是很高，从部分高质量转型的企业，中长期贷款，就是杠杆意愿的提高，我们就已经看到。这些刚好是科创板六大项，这六项并非单一体现在一个交易板块，是体现在整个经济转型中，落实好“六稳”，整个经济总量与质量都会提高。

开放包容、创新绽放 A股具备牛市起涨条件

凤凰网：12月10日，国统局公布11月份CPI同比增长4.5%，您觉得未来的数据走势将会如何？

杨博光：目前全球主要经济体对于CPI设定在2%，大陆是3%，感觉各个经济体靠着印钞票寻找通胀，只有大陆是达成指标，可以称意外，也可以称天意。因为恶性通胀是坏事，良性通胀并不是，反而有机会带动物价走高，对冲名目债务。所以，未来到明年中，3.8%-4%都是正常的。原因是猪的价格、出栏量、各地区域价格平均数与落差，产生因素由防治传染运输限制产生，随着天气与时间过去，猪瘟问题是否淡去，这需要再观察。

凤凰网：之前看到一位经济学家说，A股市场估值整体较低，建议大家多关注和投资股市，您认为2020年的A股市场会呈现怎么样的态势？延续震荡还是转熊为牛？现在是不是抄底的一个时机？

杨博光：2020年市场全年走扬，但是各季度上下起伏较大。关注与投资股市是每一年都得做，毕竟有句话，你不理财，财不理你，所以理财与规划是不能停下来的。可能您会认为债市与固定型商品就不是股市的投资，其实利率、货币、资金移动，形成购买力差异，就算是固定收益品种、债券殖利率，也可以运用为股息率，做为股市选择方式。对于2020年走势，如此次我司年度报告会题目一样，开放包容、创新绽放，在提前开放与外资选择A股红利流入后，投资风格逐步转变，跟随现阶段主要品牌消费性产品热卖与国家对经济稳步要素，最后迎来市场最大发力。这样便抄底可以跟随北上与南下资金，其中风格异动转换，两者混合之后，最终同步绽放。整体就是上半年震荡幅度较大，下半年度具备牛市起涨条件。

2019年的金融热词：科创板、CPI、金价、美联储降息

凤凰网：之前网上有个段子，说义乌人根据特朗普竞选旗帜订单少断定，明年美国大选特朗普不会连任。您从经济的角度分析，他的胜算大吗，美国下一届政府对中美贸易会有促进作用吗？

杨博光：订单旗帜变少会不会是特朗普节省拿上次的旗帜来用了？如果这样说明美国股市走高，美国的经济貌似跟不上。当然我还得知道特朗普的竞选旗帜订单减少，其他哪位候选人变多了？还是竞选旗帜在美国本土生产，是美国制造实现？如果这样，也难怪美国失业率下滑，因为消费市场转为低价品生产市场。当然这些是开玩笑式的推估。以目前美国候选人来看，年纪最轻还是特朗普，而选举言乱并不能代表选后施行情况，简单说政见是选举语言，政策是施政方向。只能说，新总统当选指数对于贸易促进的期望值，而我们各项行业实力增强才是最重要的。

凤凰网：如果盘点2019年的金融热词，您心中大概有一个什么样的选择和排序？

杨博光：我的排序为：科创板、CPI、金价、美联储降息。科创板对于推动我国经济转型升级，有其战略意义，而且在今年，我们已经看到中小企业对于贷款意愿的提高，也反映出其成长性和转型。11月CPI同比上涨4.5%，主要因为生猪的问题，物价压力对每个人的工资收入和消费水平影响较大，不过不用担心，抵御的力量是增强的。全球负利率的因素加强了黄金的投资价值，从而带动了钨金、铂金等上游的一些贵金属市场。选择美联储是因为国际贸易交易量、商品结算，还主要是美元的结算，美联储的利率政策导致的美元走向，又会影响石油价格，甚至国际经济局势。

投资有风险，入市需谨慎，仅供参考。

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