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3年利润翻8倍!魔都最大民办大学上市申不申?

迈入2020年,港股的新股市场更加热闹,开年就有22只新股可以申购,截止1月7日仍有12家新股在可认购期内。

这里面的热门股包括有孖展认购数已超过171倍的时尚连锁餐厅九毛九,认购时间还有20小时孖展认购超711倍的新石文化以及中国在线导览龙头驴迹科技。

不过除了上述的热门股以外,目前招股的新股还有较为冷门但基本面优秀的选择,比如今天要介绍的“上海最大民办高校”建桥教育,这家公司也有望成为2020年第一家登陆港交所的国内教育公司。

14年办学经验,毕业生就业率达99%

上海建桥学院的前身是民办上海建桥职业技术学院,这在2000年6月成立之时还只是提供专科的高等职业教育。到了2005年,该学院正式获得了提供本科教育以及高等职业教育的资格,也正式改名为上海建桥教育学院。

经过14年的发展,上海建桥学院获得了一定的成绩:

1、按2018/19学年的全日制收生人数计算,是上海最大的民办大学

2、按2018/19学年的全日制收生人数计算,是长江三角洲第四大的大学

3、按全日制收生人数计算,是2015年至2018年为长江三角洲五大民办大学中增长最快的大学

来源:招股书

从学生人数上来看,上海建桥的收生也在持续稳健的增加。根据招股书数据,建桥教育从2015/2016学年的14299人增长至2018/2019年的17808人,年复合增长率达7.6%。

同时截止2019年9月底,建桥教育的全日制学生人数已达19857人,2019/2020学年学校的收生能力也增长到了22008人。

来源:招股书

为何建桥教育的招生情况会如此好呢,对于大学毕业生而言,高毕业就业率就显得非常重要了。

建桥学院的毕业生有着极高的初次就业率,截至2016年、2017年、2018年及2019年8月25日分别为约99.3%、99.8%、99.0%及99.0%。

根据弗若斯特沙利文报告,建桥学院毕业生的初次就业率远高于国内的整体高等教育院校平均水平;如下图所示,也在长江三角洲的五大民办大学中就业率最高。

来源:招股书

建桥教育的三大优势

俗话说“十年树木,百年树人”,能在短短14年规模做大,就业率处于高位,建桥教育是有一定的诀窍的。

首先第一大优势是准入门槛,根据弗若斯特沙利文报告,在中国想要进入民办高等教育行业是比较难的。其中需要具备一系列的批文、执照许可,其次学生及家长也倾向于报读历史悠久和声誉良好的学校。

再者需要有富有行业经验和执业资格的老师团队以及土地资源和足够的资金。这些条件都为建桥教育铸建起一道行业护城河。

来源:招股书

其次建桥教育具有地处上海的区位优势。

首先上海是国家直辖市也是全球人口最为稠密的城市之一,第二上海也是国内最重要的金融中心以及商业中心。

上海为毕业生提供众多丰厚薪金待遇的工作机会,从而吸引来自中国各地的学生到上海就读以寻求在上海就业的可能。

根据弗若斯特沙利文报告,与2018年中国的全国平均人均年度可支配收入人民币28,228元相比,上海于2018年的平均人均年度可支配收入为人民币64,183元。

而与中国高等教育院校于2017年的平均初次就业率78.4%相比,2017年上海高等教育院校的平均初次就业率则为96.9%。这一切使上海成为对于学生择校有特别吸引力的地方。

来源:招股书

第三,就是建桥教育专注为学生提供市场导向的课程。

为什么建桥教育的毕业生就业率高,除了有上海这个可以吸收大量就业的大城市因素以外,还有一个就是建桥教育专注提供使用学科领域教育。

建桥教育会根据对职业及技能需求(特别是上海就业市场的需求)来内部研究挑选课程及专业,并且设计课程以向学生提供最能满足市场需求的技能。

举例而言,建桥教育根据上海本地市场的发展提供航空服务以及机电一体化课程。目前上海成为国产商用客机的研发中心,而上海自由贸易区的急速发展提升了上海作为华东运输枢纽角色的重要性。

日后上海对飞机工程师及航空服务员的需求将有望不断增长。

此外,为弥补珠宝制造及设计市场日益增长的需求与相关大学教育专业的短缺之间的差距,建桥教育成立了与宝石及珠宝设计相关的新专业。

作为宝石及珠宝的消费中心,上海有望将为珠宝学院毕业生提供大量就业机会。在2018年和2019年,自珠宝学院毕业的学生的初次就业率为100%。

净利润三年八倍,三家基石保驾护航

再来看看建桥教育的财务情况,虽然建桥教育上市前没有收购过其他学校,但该公司内生增长还是不错的。

建桥教育的营收从2016年的2.92亿人民币增长至4.25亿人民币,三年的复合增长率达20.64%,上市前增速高于中教控股和民生教育等同行业公司。

其中收入主要来源是学生学费及寄宿费,2016年、2017年、2018、及2019前6个月的学费分别为2.51亿元、3.06亿元、3.65亿及2.22亿元。

来源:招股书,华盛证券

其次从净利润来看,建桥教育的净利润从2016年的1289万人民币增长至2018年的1.09亿人民币,三年翻了超过8倍,年复合增长率达190.3%。

建桥教育的盈利能力优秀,从2016年至今也一直持续的提高,截止2019年上半年其毛利率和净利率达57.9%和31.9%。

如果将2015年9月搬迁新校区产生的搬迁、工程建设等费用摊销剔除,2019年上半年建桥教育的毛利率能达到70%。

本次建桥教育赴港上市还引入了绿鞋机制以及三家基石投资者。像国企厦门国贸教育集团、私募基金平阳几何拓力、南通梦百合,合共出资逾2亿港元认购建桥教育新股,占发售新股总数近31.4%,同时设置了6个月的禁售期。

这两项对于建桥教育上市的股价有一个保驾护航。

来源:网络

其次本次独家保荐建桥教育的投行机构麦格理,在近四年中所保荐的教育股有嘉宏教育、中国新华教育、民生教育以及成实外教育,这四家有三家首日都上涨,首日破发率为零。

结语

按照招股书显示,本次建桥教育发行市值区间在24.2亿港元至30.92港元,如果按照2019年上半年净利润与下半年持平计算,其上市市盈率区间在13.6至17.37。

这个估值水平结合建桥教育的营收净利润增速来讲可谓是比较低的。不过由于近年教育行业倍受监管层政策影响,市场对于教育股的热情也有所降低,因此教育股估值也会比较便宜。

但在上市有多重保障以及基本面较好的情况,或许独具慧眼的投资者会发掘出建桥教育的长期投资价值。

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以上内容不代表华盛的立场,不构成华盛相关的任何投资建议。在做出任何投资决定前,投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素,并于需要时咨询专业人士意见。

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