股权投资分为几个阶段，第一个是初创阶段，第二是成长阶段，第三是属于IPO的阶段。每个阶段的回报率也是不一样的。

在种子期机构的成功率大概在5-10％。个人投资者的成功率就是千分之几了，天使阶段机构投资者有10-20%的成功率，VC的成功率大概是在20-30%的成功率，PE能做到50-70%。

股权投资分为四个阶段，就是我们通常所说的，募集，投资，管理，退出。

01

基金的募集

基金的募集，通常采用有限合伙企业的架构。为什么采用有限合伙企业，因为有限合伙的企业只征一次税，就是在退出的时候个人投资者只交个人所得税。如果是有限责任公司，会涉及到两层税制，有限公司要交企业所得税，在分红的时候还要收个人所得税，所以基本上都采用有限合伙的模式。有限合伙的模式同时要有一个基金管理人，基金管理人一般也会投一些资金到这个基金里面，基金管理人再对这个基金进行管理。

目前基金主流募集的对象有：

第一个是个人投资者，个人投资者一般是上市公司的高管、富二代这些人。

第二个是机构投资者，例如有些大机构、大的集团、财团，像万科、碧桂园、海尔都有去投一些股权类的基金。

第三个是政府引导基金，政府引导基金有两个点要注意。第一个，政府引导基金的要求会比较多。第二个，要求在当地投到一定比例的项目。

02

基金的投资

基金的投资，就像是“百里挑一”。拿到100个项目，到立项阶段就要过滤掉80%，只有20%能立项。立项以后20%又会过滤其中50%，剩下的50%能够进入项目的尽职调查，调查以后进入到谈判又会过滤50%。

一般100个项目才能投到1个项目，基本上很多基金都是这样筛选项目的，只是各家基金的比例会不一样。

项目的判断方法：可以用一个老中医的方法--“望闻问切”。

望：看一个项目的时候首先要望，到这个企业去实地考察，了解团队成员、财产状况、经营现状等其他情况。任何一个企业在实地考察后基本上就能够有一个直观的印象。

闻：要去拜访客户、拜访同行，取得客户对企业的一些客观评价，再次判断企业到底怎么样。

问：便是经常提到的访谈，对这个企业高管也好、员工也好进行访谈，通过对方的口述了解到企业实际的经营状况。

切：结合上面的这些已经看到的，然后再根据公司提供的一些财务资料、销售资料、生产资料，做出一个综合的判断。

项目判断的维度：首先要找出的是项目的价值，判断这个项目有没有投资价值，这是首要的。如果这个项目连投资价值都没有找到的话，就基本上可以停止了。第二是看机会，这个项目有价值，还得看有没有机会。第三是找风险，很多人看这个项目说这个如何的好，但是没有考虑到是否存在风险。第四个就是找问题，全面分析这个项目存在哪些问题，这些问题能不能解决，解决了以后能不能投资。

项目的关键点：首先是方向。做事情就像“南辕北辙”，方向不能错。一开始方向错了，即使很好的团队都会失败的。再者，有了好的方向要配备好的团队，因为很多失败的项目并不都是失败在团队上而不是失败在方向上，很多都是这样的。有了好的团队要有好的产品，所有的不管你是商业模式类的项目还是产品类的项目，最终落实在产品跟服务一定是根本的。还有就是模式，有了好的产品一定要有好的模式销出去。

03

投资后管理

投后管理是整个股权投资体系中非常重要的环节，主要包括投后监管和提供增值服务两部分。任何一个项目投资以后一定要去管理，不去管理的话项目最后有可能是会黄掉的。

管理分为两部分，第一个是投资的增值服务。

增值服务分为：

1、资源整合。首先把已经投的兄弟公司可以做资源整合。

2、人才引进。可以接受一些好的人。

3、商业模式的梳理。

4、还有融资上市。

第二是融资的管控和管理。

管理非常重要，有些项目付出了非常惨重的教训，所以现在2015年后面投资项目要求会比较严格，一是财务资料三表，二是银行流水，第三是人力资源的材料。

投后管理的要点有：

一是建立必要的管理模式。这一点非常重要，也关系到投后管理是否能够正常进行以及风险监控目的能否实现。这一步是在投资人与被投资企业进行投资谈判并在签署投资协议的过程中完成的，投资人必须在正式投资协议中明确其相应管理权利。

二是提高管理意识并配备相应管理人员和管理架构。股权投资管理企业应该在企业内部设立专门的投后管理部门，并配备专业的投后管理人员，每一个投后管理人员有明确的工作范围和职责，保证每一个被投资企业得到适当的投后管理，同时，建立完善的管理机制。

04

投资后退出

所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程。新三板挂牌、并购、IPO、股份回购、清算等是目前市场上几种主要的股权投资的退出方式。

并购的时代已经来临了，并购是未来主要的退出方式。80%会通过并购退出，并购相对比上市会容易一点，难度也要小一点，并购的速度会比较快。股份回购，在目标企业发展前景与预期变数较大的情况下，能够快速收回资本，确保了投资机构已投入资本的安全性；清算是投资失败时的无奈之举，清算的主要目的是防止损失扩大化。

各种退出方式各有优缺点，具体方式的选择还要根据市场情况、投资策略等进行决定。对于广大投资者而言，最重要的还是关注团队的整体实力、投资理念及投资项目，才能获得最满意的投资回报。