作者 | 雷升伟

最近，神秘人士余初心突然火了。

很多观察者在追问：余初心，究竟是何方神圣？

6月28日，余初心在第一财经上发表文章《正确认识应对非常事件的货币政策》，这是继5月19日《央行与财政关系的转型与现代化》的第二篇文章。

文章发出来后，备受多方关注。“余初心”这三个字，听起来就让人浮想联翩。

以前有任仲平，那是“人民日报重要评论”的谐音；有钟轩理，那是“中央宣传部理论局”的谐音；现在这余初心，眼下这时节，“不忘初心”的标语贴满大江南北，敢自称“余初心”，可见来头不小。当然，也有网友将“余”字拆为“人行”，人民银行之谓也。

无论如何，“余初心”横空出世，被视为“含着金钥匙出生的”，它可能直达天听，甚至本身就是天听的化身。所以一点不奇怪，它带来的讯号，相当重要。

细读“余初心”的两篇文章，他究竟想说什么呢？

先提醒一下我们眼下面临的大环境，其实形势非常清楚。4月时，政治局的总基调，就是“做好较长时间应对外部环境变化的思想准备和工作准备”。

这个外部环境是怎么样的呢？简单来说，一是脱钩，一是对抗，目前二者是一体两面没法分割的事情。

在这种情况之下，大的行动方向已经明确指出来了，就是要靠“内循环”。内循环，说到底就是“国内市场”，余初心的两篇文章，再三强调的，也说的是国内。

核心意思有三点——

第一， 要找到拉动经济投资的活水。

现在复工下，订单大幅减少，还不是活水。因此，要找刺激的活水，那么水从哪里来呢？其实，主要是发行债务，包括国债、地方债乃至赤字财政货币。

但这些本质上都是信用货币，而不是实体货币，因此新货币最终要靠举国来支撑。

从经济学角度来说，天下没有免费的午餐，信用货币到最后一定要有人来承担。

这个代价该谁来明白承受呢？如果笼统一点，就是市场来承担压力。

市场如果不能把钱再创造出来，那么账面上的压力就会越滚越大。因此，要用这活水带动整个经济运动起来走向内循环，还是比较困难的，但是我们只能坚定走下去。

第二， 要安置好市场的实际位置。

换言之，就是市场怎么办的问题。刚才讲市场压力很大，很多人不理解，疫情过去国内重新切回轨道不就行了？但是，切回去供给端接不上去，消费端拉不动，或者直接被分利集团挡住，市场在这种情况之下怎么办呢？

有些人把希望寄托在新基建上。就新基建而言，不管是商业银行还是各企业都是要逐利的，在整个市场预期不高的情况下，指望它们投资大基建其实是比较难的。

因此，大基建最终也要靠国字头的企业来带动。某种意义上讲，国字头企业计算成本的方式属于另外一种，但最终还是要经过市场转换，因此要加在市场的头上。

它们不会加到自己的头上，因为其本身是不计算经济成本的，最终会转到市场上身上。市场抓不住大基建，反而要承受加过来的压力，怎么保持活力就考验初心了。

第三， 要抓住危机中的机遇。

换言之，就是市场的出路在哪里呢？首先，市场指望大放水是不可能的，不管是这两篇文章，还是其他的声明，都是表态不会大放水。

上述两点，也部分基于这一判断。因此，市场要么只能自己干死，要么就得抱团加勒紧裤腰带过日子。在代价已经出来的情况，其实希望也有，主要是两大块。

首先，是基本民生保障领域，比如说瓜果蔬菜、柴米油盐，这些东西才是什么时候都不会退的硬通货。

此外，在脱钩和对抗一体两面大势之下，最紧要的任务就是高新科技领域，特别是关于国家总体安全的领域。

因此，这两方面可能是市场仍然有活力的地方，具体来说包括数字化智能领域以及一些军工等等。当然，其他一些改革口还要继续观察才行，比如海南的运作。

经济需要不断回到一个老话题，就是天下没有免费的午餐，坚守初心同样有成本存在。

当诱惑越大，或者困难越大，相应地成本也就越大。

去年12月1日，当时疫情哨声还没吹响。央行行长易纲在《求是》杂志上刊文《坚守币值稳定目标 实施稳健货币政策》。

易纲说，守护好老百姓手里的钱，保持币值稳定，并以此促进经济增长，是货币政策的使命。不能让老百姓手中的票子变“毛”了，不值钱了。适当的货币条件可以促进财富增长，不适当的货币条件可能加剧财富分化和金融风险，甚至引发社会性问题。

不能让老百姓手中的票子变“毛”了。愿“余初心”能坚守住这颗初心。