立即打开

打开

国货之光!5G板块下一翻倍白马

最近,中芯国际成功登陆科创板,国内自主可控的热情再次点燃,也让大家意识到芯片、通信等大国重器的重要性。当然,除了这类通信设备的“心脏”,也有很多不起眼的关键配件进入了其他国家的“瞄准器”。

比如集成电路的“邻居”——被动元件领域(包括电阻、电容、电感), 它主要用于信号传输,是未来布局5G时代的关键材料。下游应用领域更是涉及新能源汽车、智能家电等等“千亿风口”。

然而在翻阅资料时发现,电阻、电容两个领域,中国都没有具备全球竞争力的企业。唯独在电感领域,顺络电子跻身全球第一梯队,开始在5G细分领域一路小跑。

7月23日,顺络电子披露2020年中报,营业收入14.42亿元,同比增长18.45%,归属净利润2.42亿元,同比增长24.09%。为什么顺络电子的业绩稳如老狗?

一、翻倍!中国电感龙头的“逆袭”

中报显示,公司营业收入14.42亿元,99.46%来自片式电子元件。第二季度单季收入8.39亿元(同比增长24.74%)、净利润1.47亿元(同比增长32.76%),均创造历史新高!

过去10年,顺络电子在2009年-2019年净利润保持27%增长,股价年复合增长35%。成长能力极佳。这些成绩主要来自于电感。

2000年,顺络电子以电感起家,形成了“电感→被动元件→电子元件→陶瓷部件”的产品扩张路径,现在公司电感产品在全球市场份额超过7%,仅次于TDK(20%)、村田(14%)、太阳诱电(13%),中国台湾奇力新(13%),排名全球第五。

这些年手机越做越小,越做越薄,对电子元器件的精密度要求越来越高。目前,行业最先进的3个标准类型分别是008004、0201和01005,大家可以从这根火柴头感受到这些电感的大小。

目前,顺络电子是国内最先具备量产01005电感的。而且,让公司的毛利率从19年Q1的34.78%,一路爬升到37.08%,仅次于全球巨头村田。

未来,顺络的01005电感在5G时代的空间十分巨大,我们可以算一笔账。

首先,5G手机比4G更费电感,用量比4G增加30-50%。譬如高端机型的01005用量是120颗,而4G高端机大约在40-60颗,高出1倍!

其次,由于01005比起0201的体积更小,同等材料下能造出更多电感,进一步降低公司成本。所以,顺络电子的01005型电感未来的潜力至少是在1倍以上!

二、十年如一日“砸技术”

一家公司的研发能力,最有说服力的是研发投入。顺络电子这一点做得十分优秀。

2007-2019年,公司研发费用年复合增长达到32.5%,持续十多年保持这个投入节奏。而且,公司在上半年研发费用高歌猛进,高达1.05亿元,同比增长24.93%。

公司中报解释,公司进一步加强了新产品(包括新型电感、汽车电子、微波器件、变压器、精密陶瓷等)、以及基础研究(原材料、装备及新技术);其新产品重点应用领域:包括通讯设备及射频模块,汽车电子、5G、物联网、“云”服务器等。

说白了就是押注5G风口。

为了踩上5G风口,顺络电子过去一年疯狂举债扩建产能,2019年有息借款达到7.96亿元,仅仅半年时间,公司再次向银行借了3个多亿。现在短期和长期借款合计高达11.02亿元,光上半年给利息就花了2000多万。

公司管理层有没有高杠杆经营的实力呢?我们可以查顺络电子的报表披露的募集项目。

里面能清晰看到,上一轮押注的新式片式电感扩产项目,已经释放了1.2亿元的效益。公司另一个大方向新能源汽车电子,电子变压器项目的效益高达2130万,半年时间顶去年73%,放量明显。

而且,01005电感刚刚完成量产,就传出自主可控的风声。

去年,华为自研的PA芯片出现在Mate 30 5G手机中,当时传出顺络电子的高端01005电感有望批量供应给华为自研PA配套。举目国内的”种子选手“,顺络电子在去年1月份就开始”吸金”,进入高端产业链的概率有多大就不多说了。

再结合5G的电感消耗,顺络电子的成长空间十分可观。

回忆今年以来成长型公司,如华兰生物、沃森生物等,与疯狂并购的模式不一样,它们具备极强的内生能力,往往是多年优秀的业绩推动它们的股价上涨,成为5倍股、10倍股。

其实除了顺络电子之外,我在找资料的时候,也发现中国在5G领域具备国产替代的能力,譬如面板龙头的京东方A、芯片设备的北方华创等等。限于篇幅问题,大家可以在我们”投研派“公众号获取资料。

这里面包括20多篇国内顶级研究机构的报告,包括西南证券、国元证券、安信证券等等行业大佬。不少资料都是我花了大量时间精选出来的“必看研报”,如果有兴趣,可以扫码下方二维码领取。

*本文系特约发布,不代表凤凰网的立场和观点。

打开APP阅读全文