财联社3 月10 日讯，拥有良好碳排放数据基础的水泥、电解铝行业将可能优先纳入全国碳交易市场，碳交易机制下水泥行业或有望迎来新一轮“供给侧改革”。

什么是碳交易？碳排放权交易系统 （ETS） （简称“碳交易”）是一个基于市场的节能减排政策工具，用于减少温室气体的排放。遵循“总量控制与交易”原则，政府对一个或多个行业的碳排放实施总量控制，纳入交易体系的企业每排放一吨CO2，就需要有一个单位的碳排放配额。对于水泥行业而言，水泥企业初始阶段会获得部分免费碳配额，但后续生产阶段若碳排放量超出其免费配额量，则需购买其他企业的多余碳配额（其碳排放量低于免费配额，产生剩余）。总体来看，碳交易有利于确保行业总体减排目标，并给予在减排中表现优秀、单位排放较低的企业额外激励，以促进行业技术进步、降低单位排放。

碳交易可能如何作用于水泥行业？当前行业技术水平下，我国单吨水泥碳排放额约0.6 吨，相比其他行业处于较高的排放水平，其中2019 年水泥行业碳排放高达13.7 亿吨，占工业碳排放的37%，占全国碳排放的14%，因此水泥行业碳减排对全国碳中和至关重要，并可能优先将水泥行业纳入碳交易机制。

如行业免费碳配额有限（如广东之前免费配额约97%）且碳价较高，那么企业在免费配额外生产水泥的边际成本会大幅抬升，可能对行业供给释放有一定限制，利于行业供需紧平衡，支撑水泥价格向上。同时，高碳排放企业单位配额下生产相对较少，在超出免费配额后可能会主动限制自身产量，紧缩行业收缩；而低碳排放企业通过技改降低单位排放，单位配额下能生产更多产品，从而获得高于行业平均的超额收益。

碳交易可能如何影响不同区域水泥生产？考虑到区域间价差较大，不同区域企业在碳交易背景下可能作出不同的生产决策。例如，在碳价水平较高的情况下，对于价格低洼、盈利水平较低的区域市场，企业在配额以外生产水泥的边际利润或不及对应的边际碳成本，这可能一定程度上抑制部分企业的生产意愿，有利于区域供需平衡修复；而对于盈利处于较高水平的区域市场，企业能够且愿意负担额外的碳成本，碳交易机制的引入对市场供给端影响可能较小。

碳交易长期如何演绎为新一轮“供给侧改革”？，1）碳中和背景下，水泥碳减排或主要通过产量下降控制，供给端可能存有长期限制。2）碳交易机制下，龙头企业凭借技术优势或能获得生产上的超额收益，并继续加强技术研发、改进设备，以实现“强者恒强”。同时，行业成本曲线抬升背景下，龙头成本优势有望凸显，凭借高额在手现金以及深厚利润垫，加强行业整合，利好行业格局集中趋势。

风险 ：水泥碳交易进度不及预期。

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