牛市旗手券商集体狂欢，南京证券、国元证券、光大证券涨停，证券相关ETF全线飘红，涨幅超5%。

（本文内容均为客观数据和信息罗列，不构成任何投资建议）

当前券商板块估值回落到1.3倍PB附近，创下2018年以来的低位。光大证券证券指出：预计随着资本市场改革制度的继续深化、资本市场主体活力的持续提升，券商有望迎来发展新机遇。当前证券板块估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

历史上，券商板块有六次大涨。

1.2006年3月-2007年12月：经济繁荣及市场改革驱动板块上涨；

2.2008年11月-2009年9月：流动性充裕及政策利好驱动板块上涨；

3.2012年12月-2013年2月：政策宽松与创新改革驱动板块上涨；

4.2014年7月-2015年6月：流动性全面宽松叠加政策利好驱动板块上涨；

5.2018年10月-2019年3月：股权质押风险缓解驱动板块估值修复；

6.2020年6月-2020年7月：行业整合预期+基本面支撑驱动板块上涨。

复盘这六段券商板块领涨历史，主要有三点共性：

1.都有降准或降息，推动了市场流动性提升。

2.股票、基金交易额环比由负转为正，新发基金数据回暖，投资者情绪高涨，进而带动券商板块估值修复，提升券商股业绩。

3.PE/PB历史分位数跌破10%，估值筑底。

券商板块的历次大涨均为政策利好叠加流动性释放，驱动市场景气度提升。从商业模式看，券商靠行情吃饭。行情好，交易活跃，业绩就好。

当下，随着财富管理、机构业务等发展，机构业务正成为头部券商布局的新赛道。

近年来，我国机构投资者不断壮大。

据上交所统计，机构投资者市值由2010年的15.88%提升至2020年的17.77%，但与美国的60%仍有较大差距。在此背景下，各大券商积极布局机构业务，并作为公司发展的主方向。机构业务具有服务链条长、获利空间大、规模效应显著等优点，2021年高盛机构证券业务ROE达15.3%，增厚集团整体利润。但机构业务对牌照、产品支持、人才、业务联动等方面具有较高的要求，具有较高的护城河，而头部券商具备综合实力和先天优势，中小券商难以匹敌。

中航证券认为，从券商长期发展角度来看，券商财富管理转型、资本中介业务、投行业务仍是未来券商业绩的重要增长点。

1、财富管理业务，一方面，居民财富向权益市场转移的趋势不变;另一方面，市场可投资标的增加。券商财富管理资产配置选择增加。一季度受市场影响，基金和券商资管产品发行遇冷。5月之后，随着市场的回暖，财富管理业务业绩有望大幅回升。

2、资本中介业务的发展主要是机遇A股机构投资者数量的持续增长，基于机构交易的资本中介业务成为券商扩表的重要驱动因素。

3、投行业务方面，借助资本市场改革红利，券商行业在2022年上半年整体表现亮眼，42家上市券商共计实现投行业务收入，同比增长14.95%，是唯一一项在一季度实现正增长的业务。预计在2022年下半年，抓住注册制改革机遇的券商有望带来业绩增量。