作者| 深水财经社 何离

8月24日，苏宁环球（000718）发布2022年上半年财报，报告期内，苏宁环球实现营业收入11.32亿元，归属于上市公司股东的净利润3.29亿元；经营活动产生的现金流量净额3.28亿元，同比增加391%；总资产160.24亿元，同比增加3.81%。

2022 年上半年，世界经济滞胀风险上升，我国经济环境依然严峻，房地产市场经历了前所未有的挑战，商品房销售规模大幅下降，房地产开发投资累计同比首次负增长，房企盈利能力和资金状况都出现了明显下滑。

尽管在这种背景下，苏宁环球仍然在同行业中仍然持续保持稳健向上态势，上半年净利润率达到29.08%，继续保持较高的盈利能力。同时，公司继续以生物医药科技、抗衰再生医学为重点布局，积极通过资本运作，强势拓展医美产业，有望打开未来增长的“第二曲线”。

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房地产固本强基，精益稳行

对于房地产企业而言，是“销售为首，现金为王”。可以说，在房地产的深度盘整期，能笑傲江湖的，无遗是手握现金、杠杆低的房企。

上半年，苏宁环球在防控风险前提下，凭借“稳中有进”的发展战略、中长期发展规划能力和核心业务能力，抓住2022 年二季度各地进一步贯彻落实因城施策、整体供求略有复苏的机遇，房地产业务继续保持稳定。

上半年苏宁环球经营现金流净额高达3.28亿，比去年同期增加391%，可谓“手中有粮，心中不慌”。截止报告期末，公司手握货币资金8.05亿，这个现金流水平基本可以确保流动性充裕。

跟现金流同样稳健的，还有公司财务状况。2022年上半年，总资产为160.24亿元，总负债为66.1亿元，资产负债率为41.25%，处于房地产企业融资监管“绿档”范围，低负债状况优于同行业平均水平。此外，公司融资成本持续下降，公司平均融资成本仅为年化6%左右，保持在行业较低水平。

财务状况能够稳中向好，跟公司的品牌运营能力不无关系。苏宁环球自成立以来一直深耕南京市场，同时也落子上海、吉林、宜兴等城市。其中，“苏宁•天润城”“苏宁•威尼斯水城”等项目都成为当地经典口碑之作，获得了市场的高度认可，公司品牌运营优势在营销方面的影响力充分体现，报告期内销售回款增加，项目保持了较高盈利水平。

当然，这也是苏宁环球主动采取“低负债，高收益”的经营策略使然，与之相伴的是，公司早期在南京等城市的前瞻布局，拿地成本低，土储充足，拥有高质量的可售货值。

截至报告期末，苏宁环球公司剩余可开发建筑面积仍然高达222.78万㎡，主要位于南京江北核心区。现有储备的存量去化，能够在未来相当长一段时间内为公司提供稳定的现金流。

可以说，苏宁环球房地产的固本强基，确保了主营业务持续精益稳行，为公司调整经营结构、转型升级提供了有力支撑。

战略转型持续，医美成长可期

在主营稳健且医美业务有望成为第二增长曲线的情况下，苏宁环球给行业和投资者都带来了极具想象力的空间。

截止报告期末，公司医美业务的营收为7491万元，总营收占比由上年同期的3.92%提升到6.62%，同比增加2.66%。医美产业收入和利润在公司的占比逐步提高，仅次于房地产的第二大“支柱”趋势逐渐显现。

值得关注的是，公司5年内实现医美第一主业的路径也日渐清晰。作为苏宁环球战略转型重点发展方向，2022年上半年，公司持续加大再生医美领域中上游的投资力度，提升产业资源整合能力，推动医美产业健康快速发展。

2022年7月，子公司苏宁环球健康投资发展有限公司收购湖南瑞生科生物科技有限公司、深圳中科华瑞生物科技有限公司，继续扩大公司在再生医学和抗衰老领域市场占有率，力求在未来三年内成为该领域的龙头。

而在此之前，公司已先后收购了上海天大、无锡苏亚等医美医院，竞争优势进一步凸显。此次正式进军再生医学领域，产业链上相得益彰的外溢效应很快显现——中科华瑞研发的阿尔汉娜产品，收购当月即亮相有医美界“戛纳”之称的2022年杭州美沃斯国际医学美容大会，引发广泛关注。

毋庸置疑，从下游优质医美医院资产到中上游医疗材料、美容产品，公司的医美产业链得到更好的整合和发展。这一点，在公司举行的投资者见面会中得到了印证。

在今年的投资者见面会中，苏宁环球相关负责人认为，在全国范围内持续进行投资布局，有助于医美产业链的协同发展。未来，公司将不断积累产业资源，打通医美产业链上下游，提高医美板块的盈利能力和成长空间，使其成为公司战略转型的有力抓手。

展望未来，预计下半年全国房地产市场有望企稳回升。公司低廉的土地成本，让房地产业务拥有较强的盈利能力,为公司坚定转型医美行业提供稳定资金支持。而医美板块则有望加速贡献业绩,形成新的赢利点，共同利好公司未来几年业绩，为广大投资者提供更丰厚的投资回报。