河北美邦工程科技股份有限公司于12月15日更新上市申请审核动态，该公司已收到第二轮审核问询函。问题主要有，BDO 产能过剩风险及低成本采购的可持续性，原材料采购价格的公允性，四氢味喃毛利率显著高于可比公司的合理性等。

同壁财经了解到，公司以绿色制造技术的研发、产业化及技术服务为主业，目前已实现自研技术在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域的产业化，生产并销售相关精细化学品。

根据申请及回复文件，公司四氢呋喃产品价格持续大幅增长主要是受 BDO 产业链景气度提升的影响。截至 2022 年 9 月，公司四氢呋喃平均 销售价格降至约 13,600 元/吨，约为 2022 年 1 季度平均销售 价格的 40%。中国石油和化学工业联合会最新数据显示，受多重因素影响，预计 2022 年国内 BDO 消耗量不及 2021 年的 180 万吨。而截至今年上半年，国内 BDO 现有及 在建拟建产能合计 2786.8 万吨，除去拟建产能，未来三年总产能将超过 633 万吨。受生产成本居高不下、有效供给存在 不足、产品认定缺乏标准等因素影响，可降解塑料在实际消 费市场无法得到普及使用，进一步制约了 BDO 下游产能释放。

需要发行人结合行业政策变动、市场竞争格局、BDO 产业链的下游细分市场需求及增长情况、上游在建及拟建产 能情况，说明 BDO 市场供求关系的变化趋势，目前是否处 于行业下行阶段，是否可能出现产能过剩情形，请结合实际 情况充分揭示风险。结合 BDO 产业链景气度及其与发 行人主要产品四氢呋喃的价格联动关系、四氢呋喃历史价格 及价格变动主要驱动因素、四氢呋喃市场供求及其变化等， 进一步分析说明四氢呋喃销售价格是否会持续下降，发行人 是否存在期后业绩持续下滑风险及对发行人持续经营能力 的影响，请结合实际情况充分揭示风险。

根据申请及回复文件，四氢呋喃的主要原材料 LBDO 主要为 BDO 生产及利用过程中的副产品或粗加工产品，系 非标准化产品，不存在统一的市场价格。报告期内，公司各期采购的 LBDO 平均浓度分别为 39.67%、42.69%、43.88% 和 46.96%。公司采购的 LBDO 中 BDO 浓度区间跨度较大， 最低浓度约 10%，最高浓度约 98%。（3）公司前五大 LBDO 供应商的采购价格差异较大，2021 年前五大供应商的折百单 价波动区间 2,469.87 元/吨-13,349.33 元/吨。报告期内存在不 同浓度价格倒挂、同浓度不同供应商采购价格差异较大等情 况。

需要发行人按照供应商类型、浓度区间（低于 30%、 30%-50%、50%-80%、80%以上）汇总列示发行人各期 LBDO 采购成本的分布情况及对应的采购单价、折百单价，说明不 同类型供应商、不同浓度区间采购价格差异较大的合理性，模拟测算不同类型供应商按照各采购浓度区间的中间价或 最高价采购对采购成本及主要财务指标的影响；模拟测算发 行人采购的 LBDO 按照浓度换算成正品 BDO 采购价格对采 购成本及主要财务指标的影响；结合前述模拟测算结果说明 发行人是否存在不满足上市条件的风险。

根据申请及回复文件，公司四氢呋喃的毛利率显著 高于可比公司 BDO 产业链自产产品。公司采取的 LBDO 提 纯工艺路线天然具有成本优势，与主流路线相比成本更低，因此报告期内四氢呋喃毛利率维持在较高水平。对于甲 苯氧化系列产品，公司优先供给生产商客户，少量零售贸易 商的经营策略，导致对贸易商销售均价及毛利率高于生产商 客户。

需要发行人结合可比公司类似产品、技术先进性及 稀缺性、行业竞争地位等，进一步说明四氢呋喃毛利率显著 高于可比公司的合理性，模拟测算按照市场价格采购 BDO 对 四氢呋喃毛利率的影响，是否符合可比公司平均水平。

同壁财经小贴士：根据公开数据显示，美邦科技（832471）2021年营业收入为537019049元，归属母公司净利润为101589701元，净资产收益率为29.91%，营业收入增长率为71.06%。目前主办券商为中国国际金融，交易方式为做市交易，归属创新层。