大盘跳空高开后开始持续回调，仅科创50上涨3.0%，其他多数重要指数目前回落至缺口处，中证1000与中证500跌幅均在5%左右。全A成交大幅放量，开盘接近3.5万亿元并创历史新高，但随后持续回落至1.59万亿，随着行情的回落而快速缩量。除了市场对于政策预期的摇摆因素之外，大盘调整也由于高点大量沉积筹码的压制，同时市场对于走势预期的过于一致在无形中加快了市场的调整节奏。板块上看，半导体和部分中字头占优，前者由于港股半导体股上涨的映射，而后者则受益于借贷便利设立后机构配置高股息资产的利好。同时，大盘急涨后也存在结构纠偏动能，例如后期成长回调幅度更大，红利则在风格轮动下进行补涨。具体来看，电子、非银金融、银行、计算机、通信等跌幅较小，社会服务、传媒、房地产、美容护理、农林牧渔等行业跌幅居前。

国寿安保基金认为权益市场经历了急涨快跌后，导致本轮反弹行情收益缩水，且较大损害了市场风险偏好。但随着最新财政政策定调略超预期，本轮政策窗口期的政策扩张意图得到进一步确认，市场有望再度企稳。但是由于本轮行情高点产生大量沉积筹码，所以短期或将压制市场二次反弹空间。

国寿安保基金认为从国内来看，财政部召开新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，会议所透露的财政政策较之前偏紧的定调有明显改变，相信随着逆周期发力，财政政策有空间、有意愿继续加码，预计明年显性赤字较大。但与此同时，市场合理的预期更为重要，尤其是对于落地节奏的把握。目前政策转向是置信度较高的，之前并没有政策效果证伪的风险。

国寿安保基金认为从海外来看，美国上周公布最新通胀数据，CPI同环比、核心CPI同环比集体超出市场预期，在美联储对降息路径产生分歧之际，就业与通胀数据的双双超预期导致降息预期开始降温，而近期美债收益率与美元的回升也使得降息交易走弱，本轮降息周期仍有较多不确定性。

整体来看，美联储降息周期的开启，以及国内稳增长、抗通缩政策的再度加码，是我们对市场长期乐观的宏观基础，但由于政策路径及节奏的不确定性和市场估值筹码的快速变化可能会导致市场上涨路径有所反复。维持多重底部共振观点，但高位的筹码或需要一定时间消化，叠加海外地缘及政治事件存在升温趋势，或对国内风险偏好产生负面冲击，指数大概率在当前位置宽幅震荡。

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