来源|极速财讯
《哪吒之魔童闹海》票房一路高歌猛进。与此同时，影院中占据C位的智能按摩椅也意外走红。一句句温馨的提示音在电影院、火车站、机场、商场等繁华地带回响：“常来乐摩吧，腰肩更放松”“欢迎主人光临乐摩吧智能按摩椅，扫码按摩15分钟，快速缓解疲劳。支付成功后，60分钟内再次体验，尽享六折优惠。”这些看似普通的按摩椅，却在默默积累着财富。
都说“椅”本万利，躺赚。近日，智能按摩椅头部玩家“乐摩吧”母公司福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称“乐摩物联”）递交招股书，准备在港交所上市。招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，乐摩物联经调整净利润分别约为853.4万元、9457.8万元以及1亿元。凭借超过50万张按摩椅，短短9个月营收突破6亿，净利润达1亿元，共享按摩椅背后的财富密码正逐渐揭开。
然而，在这些耀眼的数据背后，观众对影院按摩椅的体验评价也是褒贬不一。有用户表示：“周末陪读的时候躺一会，聊胜于无”“除了脖子按不到，整体感觉还算舒适”。然而，也有不少差评。如“想着花钱放松一下，结果感觉被人暴揍了一顿”“劲大到把项链直接掐断了”“因设备断电被困在椅子里无法动弹”。此外，按摩结束后的指纹健康监测也遭到质疑，有人指出并未生成健康报告，频繁的指纹识别失败更是让人担忧是否存在指纹采集的隐患，进而引发信息泄露的风险。
在共享按摩椅市场竞争愈发激烈的背景下，乐摩吧将公司近80%的按摩设备部署在电影院。然而，这些电影院的交易额却仅占公司总收入的不到20%。乐摩吧40家分公司的注销及掌舵人的套现问题也引发了关注。在这场资本盛宴中，乐摩吧能否持续盈利，成为业界关注的焦点。
（乐摩吧搜索结果）
01 一次疼痛的按摩体验：健康检测有采集指纹的嫌疑？
2月10日晚，极速财讯在地铁站望京东站B口附近通过乐摩吧小程序进行搜索，结果显示3公里范围内有43个乐摩吧网点。极速财讯随机走进了北京浦项中心B1层的餐饮区，发现设有两个乐摩吧休息区，每个区域配备4把按摩椅，两个休息区相距不到100米。当时，仅有一名顾客正在体验按摩服务，他表示按摩力度还可以。不过，大厦工作人员指出，尽管按摩椅有助于缓解疲劳，但与人工按摩相比还是有所不足，平时使用按摩椅的人并不多。
（网友爆料内容）
（北京浦项中心B1层乐摩吧扫码支付界面）
（北京浦项中心B1层乐摩吧区域）
（北京浦项中心B1层乐摩吧扫码选择支付界面）
在体验过程中，极速财讯留意到，如果用户没有在按摩椅上操作，大约2分钟后，椅子会自动发出提醒音：“主人，乐乐的工作是为大家服务，如您不需要我，请起身让我为别人服务吧”“主人，我马上要自动翻转，请你立即离开，谢谢配合”，这样的提示是为了告知用户，如果不需要继续使用，应该让出座位。
极速财讯最终选择了15分钟的缓解疲劳模式，费用为13.80元。为了确保按摩穴位的准确性，按摩椅首先进行了体型检测，提示用户“请将头部和背部紧贴座椅”。在按摩过程中，椅子运用了多种按摩手法，包括捶打、揉捏、敲击，以及夹腿和拱起等。针对一些网友反映的按摩后身体疼痛的问题，客服解释说：“每个人的承受能力不同，用户应根据自身舒适度来调整按摩的强度和方式。”
在按摩体验结束后，按摩椅提示用户将手指放置在检测区以生成健康检测报告。然而，经过多次手指触碰尝试，语音提示显示检测超时，报告未能成功生成。许多网友也反映，他们未能接收到所谓的健康报告。针对网友对乐摩吧按摩椅可能涉嫌采集指纹的疑问，极速财讯咨询了官方客服，得到的解释是：“检测设备的功能类似于测血糖的芯片，并不存在恶意采集指纹的行为。 没有检测报告的话可能是设备有问题。”
（网友爆料内容）
对此，北京金诉律师事务所主任王玉臣分析指出，如果指纹仅用于单次生成报告（如触发报告生成），且未存储指纹信息，则可能不构成法律意义上的“采集”。但是，若商家通过设备长期存储指纹数据，或将其用于其他目的（如用户身份识别、商业分析等），则涉嫌非法收集生物识别信息。如果商家将收集的指纹用于非法用途（如伪造身份、诈骗等），可能构成《刑法》中的侵犯公民个人信息罪或诈骗罪。若仅因管理不善导致数据泄露，可能承担民事赔偿责任或面临行政处罚。所以，单纯以“生成检测报告”为由要求按指纹的行为，若未充分告知且未获用户单独同意，可能违反《个人信息保护法》。建议用户主动核实用途、拒绝非必要授权，必要时通过法律途径维权。如发现商家存在非法存储或使用指纹的行为，可立即向监管部门举报。
在智能设备领域，平衡增强用户体验与维护隐私权的挑战日益凸显，亟需树立技术伦理的界限。特别是在共享经济模式下，按摩椅的易用性备受瞩目。如何为“接触式生物特征瞬时采集”制定严格的技术规范和认证体系，确保用户信息安全，已经成为行业关注的焦点。
02 40家分公司注销或为上市做准备，70后掌舵大佬从低价入股到转股套现
要说做生意，没人能做得过福建人。根据《招股书》披露，乐摩物联最初由福州境界、自然人吴景华及陈建霖于2014年5月成立，三者分别持股50%、35%和15%。虽然吴景华通过直接或间接方式掌握了85%的股权，但公司成立后并无实际运营，也没有实缴资本。
“70后”谢忠惠，现任乐摩物联法定代表人，是一位工科出身、一路从销售岗位摸爬滚打过来的企业家。2016年，谢忠惠收购乐摩物联60%的股权，投身智能按摩服务行业，并推出了乐摩吧品牌，成为掌舵人。
在加入乐摩吧之前，谢忠惠有着深厚的商业背景和多次创业经历。他在2001年至2008年间担任真彩文具股份有限公司的销售总监和副总经理，负责销售相关工作。此后，他在2011年至2016年期间创立并担任上海福健实业发展有限公司的董事长。
随着中国共享经济的兴起，共享按摩椅市场开始蓬勃发展。谢忠惠入股后，乐摩物联迅速启动了智能按摩服务业务。这次股权收购的价格并未公开，但据透露，可能只是象征性的“名义对价”，远低于市场交易价格。
尽管面临资本退出和市场热度衰退的挑战，乐摩物联不仅成功存活下来，截至递交招股书前其在全国设立超过4.5万个服务网点，投放了超过50万张智能按摩设备，覆盖国内31个省份的339个城市。从2021年到2023年，乐摩吧在中国大陆智能按摩服务提供商中连续三年排名第一。
乐摩吧采用的是“直营+城市合伙人”双线并行的经营模式，公司大约70%的服务网点在直营模式下运营，约30%的服务网点在合伙人模式下运营。
早在2017年底，乐摩物联就考虑上市，并与战略投资者签订了对赌协议。2023年4月，公司通过削减股本的方式，回购了注册资本114.29万元。
极速财讯发现，近年来，乐摩物联多家子公司注销，引发了外界对其财务状况和扩张策略的猜测。爱企查显示，该公司直接持股14家企业，分布在上海、福建、广东等地，并通过直接或间接方式控制19家公司。在已设立的56家分支机构中，16家开业，40家注销。
（来源：爱企查）
注销公司一度引发外界猜想：上市前财务大瘦身？直营转加盟割韭菜？合规整改紧急避险？对此，清晖智库创始人、著名经济学家宋清辉给予极速财讯的解释是，上市需要一份漂亮的财务报表，这些公司财务表现不佳或不盈利，注销可以避免潜在的财务风险，为赴港上市做好准备。
在上市前，多位股东进行了套现。2024年8月，乐摩物联变更为股份有限公司，随后获得了新投资者的入股。同年9月，谢忠惠向韩道虎转让了100万股股份，套现1500万元，韩道虎也在同年8月成为乐摩物联董事长。
如今，乐摩吧的股权结构清晰。爱企查显示，自然人谢忠惠持股约22.97%，为公司最大股东；韩道虎持股约17.52%，紧随其后；吴景华持股约15.16%。此外，李坚正和平潭掌创共赢未来投资合伙企业（有限合伙）等也持有一部分股份。
（来源：爱企查）
03 “这种生意很难持续性赚钱”，掌舵人曾抵押1800万房产
智能按摩服务行业竞争激烈，这对乐摩吧来说是个考验。根据弗若斯特沙利文的资料，智能按摩服务分部的市场规模预期由2024年的人民币27.65亿元至2028年的人民币550.82亿元，年复合增长率约为16.4%。随着越来越多的新公司加入，竞争可能会变得更激烈。
在当前市场上，共享按摩椅品牌众多，其中摩摩哒的母公司荣泰健康（603579.SH）已于2017年1月率先在资本市场挂牌上市。然而，其他知名品牌如爽客、OTO、奥佳华等尚未踏足资本市场。经历了一段时间的增长高峰后，荣泰健康的“摩摩哒”品牌在共享按摩椅业务上自2019年起便出现了收入和毛利率的双降趋势。与此同时，乐摩物联的利润率也起伏不定，从2022年的24.66%上升到2023年的41.47%，再到2024年前三季度的40.04%。
“乐摩吧这种生意很难持续性赚钱，消费者对它的接受程度还不高。再者，按摩属于休闲放松诉求的娱乐消费，目前很多人的消费能力还未达到，特别是在消费降级的背景下。从艾瑞数据数据可以看出来：目前中国内地按摩椅渗透率仅为1%左右，日本按摩椅渗透率却高达20%。”宋清辉如此对极速财讯分析。
上市是为了融资，而上市前夕乐摩物联分红超过4000万元。极速财讯发现，乐摩物联的现金流并不乐观。2024年前9个月，公司经营活动所得净现金虽然为正，但投资活动和融资活动所用净现金均为负，导致现金及现金等价物减少。截至2024年9月30日,乐摩物联持有的现金及现金等价物为2780万元。谢忠惠曾为了公司的运营，抵押了价值1800万元的房产。
乐摩物联在业务扩张和盈利模式上面临诸多挑战，这在一定程度上可能影响其上市进程。乐摩吧将公司近80%的按摩设备部署在电影院，然而，这些电影院的交易额却仅占公司总收入的不到20%，这让人们怀疑它的扩张策略是否合理。极速财讯发现，2022年乐摩在电影院的按摩设备为10.8万台，2023年增长至18.5万台，2024年三季度末达到32.1万台，占到总台数（约40.2万）的79.85%，而2024年前9个月的收入仅为1.7亿元，占比不到20%。
为了吸引更多目标人群，公司亟需解决按摩椅与商场人群适配问题，并提升产品的私密性与智能化水平。此外，专利诉讼和消费者投诉的问题也不容忽视，乐摩物联目前面临的负面舆论包括虚假宣传、误导消费、客服态度恶劣和拒绝退款等。
在招股书中，乐摩物联提到处理合同纠纷和诉讼程序可能费用高昂且费时。如果发生该等纠纷，董事及高级管理层成员的注意力，连同其他内部资源可能会被大量转移以处理该等事宜。此外，乐摩物联与相关城市合伙人、客户、供应商或员工的关系可能因法律诉讼而受到不利影响，并将最终影响业务运营、财务业绩及盈利能力。
面对激烈的市场竞争，乐摩物联指出，其对手不仅包括健康服务行业的知名企业，还涵盖了各类健康服务提供者，如水疗和按摩诊所、提供休闲服务的健身中心，以及其他零售渠道。这些替代性服务可能会削弱消费者对智能按摩服务的需求。随着竞争的加剧，乐摩物联在保持市场份额和盈利能力方面可能会遭遇挑战。因此，乐摩物联计划加大销售和营销力度，以及增加资本投入，以应对竞争。如果无法有效应对市场竞争，我们的业务、财务状况和经营成果可能会受到不利影响。
在招股书中，乐摩物联也列举了其他潜在风险，包括难以找到合适场地、品牌维护困难、业务管理挑战、季节性波动影响以及设备可靠性问题。这些因素都可能对公司的业务和前景产生重大不利影响。