在特朗普的第一个任期内，他特别在意美国股市的表现，甚至用市场的涨跌来衡量自己的政绩，但在特朗普2.0时代，一切都变了。

上任后两个月的时间里，特朗普不断变化的关税政策给美国金融市场带来了严重冲击。但投资者仍需系好安全带，因为华尔街的过山车之旅还远未结束。分析师指出，人们对特朗普经济计划的信心已经崩溃，而对贸易战混乱的沮丧情绪则不断增加。

华尔街资深人士、Yardeni Research总裁Ed Yardeni表示：“市场对特朗普的政策投下了反对票，投资者们根本看不出这一切会迎来一个黄金时代。”

在美联储主席鲍威尔上周淡化华尔街日益加剧的担忧后，投资者似乎不再担心通胀问题；华尔街越来越担心的是，特朗普咄咄逼人的贸易战已经让美国经济走上滞胀的道路，即经济增长放缓和通胀上升同时出现的糟糕局面。

然而，至少到目前为止，特朗普并没有退缩。他提高关税的努力仍在进行中，他削减政府开支和大规模解雇联邦雇员的计划也在进行中。特朗普政府官员对标普500指数的10%回调基本上不屑一顾。

投资者已经警觉地意识到：这一次，特朗普对市场痛苦的容忍度可能要大得多。

Yardeni表示：“特朗普似乎并不关心股市的走势。”他还提到，这对投资者来说是个问题，因为他们意识到特朗普在关税问题上可能并不是在虚张声势。

更多关税冲击

特朗普此前已宣布4月2日的最后期限是美国的“解放日”，届时他将实施所谓的对等关税，寻求使美国的关税与贸易伙伴对美国征收的关税持平，同时将对汽车、制药和半导体等行业征收关税，他已多次表示将在同一天实施这些关税。

据知情人士透露，对等关税措施的重点现在似乎比最初设想的更有针对性，不过仍将冲击那些占美国进口商品大部分份额的国家。

此外，针对特定行业的关税以及针对加拿大和墨西哥的关税仍命运未卜。特朗普此前表示，对加拿大和墨西哥征收关税的理由是芬太尼贩运问题。

在特朗普1.0时期，投资者认为存在“特朗普看跌期权”——即如果市场跌至某一水平以下，白宫将扭转政策方向，使股市回升。政策变化的可能性将限制市场损失。

Yardeni指出，然而在特朗普2.0时代，剧本被重写了，特朗普看跌期权不存在了，恰恰相反：看起来特朗普的政策可能会削弱经济。

Truist Advisory Services首席市场策略师Keith Lerner认为，投资者对特朗普目前的高关税、放松管制和低油价议程并不确定。“现在特朗普正在进行一项实验，我们对这将如何发展没有信心。”

特朗普政府官员认为，现在市场不太好只是暂时的，他们的政策最终会让市场和经济变得更好。

美国财政部长斯科特·贝森特说：“我不担心市场，从长期来看，如果我们实施良好的税收政策、放松监管和保障能源安全，市场将会表现得很好。”

贝森特甚至将股市的调整形容为“健康”和“正常”的，因为市场不可能一直上涨。适当的调整可以让市场恢复到一个更健康的状态，避免突然崩盘带来的巨大损失。

尽管如此，美国政府4月2日的计划可能会将对美国一些最重要贸易伙伴的关税提高到几十年未见的水平。投资者担心，这些关税将使利率在更长时间内维持在高位，抑制企业支出并削弱利润，并导致股市继续下跌。

Lerner表示，特朗普政府官员表现出了一种“对股市动荡的容忍”。“大家都在试图弄清楚：他们到底什么时候会开始在意？”