《投资者网》蔡俊
大博医疗（002901.SZ，下称“公司”）有转暖的迹象。
近期，公司披露一起子公司股权变更的公告。实控人通过收购“熟人”的股份，增加对公司子公司的持股比例。
实际上，医疗器械尤其是骨科品类受政策影响，近年来行业上市公司均处于转型阶段。业绩方面，公司逐渐走出低谷，但离此前的峰值仍有距离。新品类业务是业绩回暖的主要因素，但能否真正打开成长天花板，有待观察。
是否迎来拐点？
根据公告，公司大股东大博商通拟与廖宝勇、吴巧莉等俊莱昕股东签订协议，前者以自有资金4727.04万元收购后两人持有的全部股权。交易完成后，大博商通全资控股俊莱昕，从而间接持有施爱德23.5%股权。
资料显示，施爱德由公司直接持股51%，主营外科医疗器械产品。2024年上半年，该企业营收、净利润分别为1.7亿元、0.53亿元。公司表示，因为施爱德产品存在国采或二次集采的可能，大股东和公司实控人之一林志雄增加持股比例，可凭借丰富的经验，为企业的管理、市场销售工作提供较大帮助，增加员工对施爱德长期发展信心，以及控制风险等。
换言之，林志雄持股施爱德的比例增加。截至2024年9月，施爱德净资产1.3亿元。本次大博商通的间接持股比例增加14.5%，以此计算，收购两个俊莱昕自然人股东的溢价率约150%。
需要指出，林志雄家族与此轮俊莱昕的受让自然人有过共同投资。公司实控人之一、林志雄的胞弟林志军，以及公司关联方大博国际，通过共同持股的平台三林基业，持有安越环境的股权。廖宝勇是安越环境的实控人，吴巧莉为其配偶。2022年，东兴证券作为保荐机构，披露过安越环境的IPO辅导工作报告。
换言之，本轮股权转让是一场熟人间的交易。公司层面上，正经历走出阵痛的过程中。2021年起，国家对高值医用耗材实施集采，骨科耗材的价格进而大幅下降。2022年，公司营业收入、归母净利润分别为14.34亿元、0.92亿元，各自同比下降28.09%、86.3%。2023年，公司营业收入有所上涨，但归母净利润仍然同比下滑。
阵痛之下，公司解锁了非骨科耗材品类业务，占比超70%。2024年上半年，公司营业收入9.64亿元，同比增长28.61%。其中，创伤类、微创外科类、关节类、神经外科类、齿科类等销售额分别为3.68亿元、1.67亿元、0.89亿元、0.48亿元、0.4亿元，各自同比增长45.86%、36.67%、53.02%、58.42%、84.93%。
经营数据的反弹，让市场对公司有了双重期待。第一层，公司业绩是否迎来拐点，或者已经在反弹的路径上。第二层，多元产品矩阵是否有望打开成长天花板，并重塑公司的估值逻辑。
目前来看，第一层逐渐清晰。根据公司业绩预告，2024年归属于上市公司股东的净利润3.5亿元-3.9亿元，同比增长493.5%–561.33%；扣非净利润2.8亿元-3.2亿元，同比增长2552.75%–2931.71%。公司表示，伴随骨科耗材集采执行，其积极调整经营策略骨科业务线逐步企稳回升；同时，非骨科产品线均实现较好增长。
关于第二层，虽然2024年公司利润大幅提升，但相较2021年扣非净利润6.16亿元仍有不少差距。而且，从施爱德所涉及的产品看，相关风险仍未完全释放。
早在2023年，公司因部分省市对施爱德所从事的椎间孔镜设备、微创外科耗材等产品集采政策影响持续加大，决定放弃对其股权变动的优先购买权。同时，大博商通参股施爱德，以助力其应对挑战。
实控人广泛的投资
2004年前后，赴日进修的林志雄归国。彼时，林志雄还是厦门中山医院的骨科主治医师，但海外成熟的医疗器械市场拓宽了眼界，也点燃了内心的创业之火。回国后，林志雄创办大博医疗，主营骨科类产品，胞弟林志军也随后加入。
2017年，公司上市深交所中小板，林志雄的人生迎来高光时刻。医疗赛道和资本市场的成功，使其逐渐发展出广泛人脉。资料显示，林志雄担任厦门市漳州商会的名誉会长，本轮股权交易的受让方廖宝勇是厦门市南靖商会的会长。
人脉的深耕，往往带来投资的扩张。林志雄还通过大博商通持有杭州联合农商行的股份，但无论如何，内控制度的完善始终是监管层的关注重点。
2024年，厦门证监局对公司现场检查后，发现其存在多项违规行为，对公司及林志雄在内的多个高管出具责令改正、警示函等监管措施，并将相关情况记入诚信档案。
具体的违规行为，包括关联人名单及关联关系披露不完整、信批不规范、内幕信息知情人登记管理制度执行不到位、闲置募集资金使用不规范等。其中，公司部分OA系统权限向捷斯尔、百迈思等企业相关人员开放使用，公司还协助其开展工商注册、人事招聘、物资采购、合规管理。监管层认定，这些企业与公司存在特殊关系，“可能造成公司对其利益倾斜”。
企查查显示，捷斯尔、百迈思的大股东分别为陈如龙、邱旋。其中，林志雄曾是捷斯尔的实控人，后将控股权转让给陈如龙。之后，陈如龙在林志雄控股的凝赋生物担任过经理。
收到监管层的文件后，林志雄对旗下资产进行腾挪。2024年底以来，公司大股东大博商通将伽俐略科技、驻颜传奇等企业的控股权，划转至林志雄旗下的创举时代。企查查显示，伽俐略科技、驻颜传奇的法定代表人同为熊腾英，联系电话同为“18850308091”，但该电话也被陈如龙控股的沧州康华使用。
（来源企查查）
截至目前，公司市值约150亿元左右。一系列政策和行业趋势下，公司估值能否重塑，还有待观察。