特朗普重返白宫后的将近100天里，全球资本市场陷入了一场由社交媒体驱动的“剧烈震荡”。从关税突袭到美联储主席去留威胁，这位深谙“交易的艺术”的政治家，正用推文改写华尔街的游戏规则。当美元、美股、美债集体失序，黄金以每盎司超过3500美元的历史新高，宣告避险资产王座的更迭。

美股飘忽不定的走势，突显了一个让投资者困惑的新现实：现在所有的价格波动，都是由白宫政策驱动的，这些政策似乎在不断变化，而且几乎没有任何预警，这使得预测股票、债券或美元接下来的走向变得几乎不可能。

Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods表示：“这非常令人崩溃，每天都只是不确定、不确定、不确定”。特朗普的操作也扰乱了一些惯常的市场信号，美元已断绝了与美国国债收益率的正常联系，即使在美债收益率上升时，美元也会出现下跌，因为紧张的投资者将资金转移到海外。

在华尔街和海外，特朗普的政策已经侵蚀了对美国经济的信心。他的惩罚性关税已引发广泛预期，随着企业供应链中断，消费者为潜在的通胀冲击做准备，经济将会放缓。 然而，由于无法明确了解这些政策最终将走向何方，华尔街分析师一直无法预测其对企业利润的影响。与此同时，特朗普的财政计划对美国国债市场构成了压力，推高了长期收益率，因为人们担心他的政策最终将增加赤字并损害美国债务的信心。

黄金已悄然上位成为市场“首选”避险资产，这一切和特朗普脱不了干系。近期的贸易动荡推动投资者涌向避险资产，黄金价格因此一路飙升，周二触及每盎司3500美元，更多分析师预测金价将进一步上涨。摩根大通预计黄金在2025年第四季度达到平均每盎司3675美元，并将在2026年第二季度达到4000美元。

相反，作为竞争性资产的美国国债和美元则出现下跌。最近几周美国国债出现抛售，30年期国债收益率本月早些时候触及2023年11月以来的最高水平。同时，美元指数一直在下跌，LSEG数据显示，今年迄今已累计下跌8%。

尽管长期美国国债收益率已从本月早些时候触及的高点回落，且随着特朗普收回了关于解雇美联储主席鲍威尔的言论，美元小幅走强，但美国资产在投资者中的地位已受到打击。

世界黄金协会策略师John Reade指出：“虽然这远非一个‘美元消亡论’的故事，但公平地说，人们对美国及其经济和主要资产——美元和美国国债的信心已经减弱了。”

当特朗普的推文成为全球最大风险因子，这个时代正在书写新的金融史。美联储前主席格林斯潘的预言正在应验：“黄金是最后的支付手段，当信用货币体系动摇时，人们终将回归这盏5000年不灭的明灯。”在这场史无前例的财富大迁徙中，唯一确定的是——旧秩序已死，新秩序将生。