以教辅出版为根基的上市公司世纪天鸿，在“双减”后遭遇了在线教育的降维打击，导致最近几年净利润增速缓慢。2021年，世纪天鸿推出了AI战略，但经过了数年发展，业务依然未成形，反而让其陷入现金流快速收缩的窘境。

2025年7月8日，世纪天鸿公告表示，其控股股东新疆志鸿教育投资（集团）有限公司将其持有的1160万股股份进行质押，质押用途为质押贷款。

2025年2月，世纪天鸿也曾被质押1520万股，占公司总股本4.15%。半年内累计新增质押2680万股‌，占公司总股本比例达7.32%。暴露股东资金流动性持续紧张；若公司转型不及预期或市场波动加剧，可能引发连锁风险。

虽然公司公告称本次质押不会对公司的实际控制权产生影响，也不存在平仓风险，但由吕宝贵和任志鸿全权持有新疆志鸿教育连续的质押，可能会让部分投资者担忧股东对世纪天鸿未来发展信心不足，或者是公司面临一些潜在的经营风险，从而影响投资者对公司的预期和信心。

舒适区被入侵，世纪天鸿被动转型

1993年，曾是中学语文老师的任志鸿编写的《高中语文教与学质量评估参照标准》受热捧；1994年，他下海并在山东省滨州市沾化区开了一家小书店。

作为一名优秀的教师，任志鸿对于教育体系有着独特的见解，正因如此世纪天鸿“优化设计”系列丛书，成为全国中小学教辅明星品牌，2000年销售额达1亿元，世纪天鸿由此成为全国知名民营教育出版企业。

或许在下海之前，任天鸿也不会想到自己的企业可以登陆股市。2017年9月2日，世纪天鸿在深圳证券交易所创业板正式挂牌上市，借助着IPO后的品牌赋能，世纪天鸿通过搭建教研服务体系、创业孵化平台等方式，进一步巩固教辅业务。

2024年财报显示，世纪天鸿产品兼具我国小学、初中全学段、全学科的主流教材版本，覆盖我国三十多个省市自治区，并在27个省份列入政策教辅采购目录，累计出版发行图书超10亿册。毫无疑问，世纪天鸿的上半段，成就极高。

早在2014年到2016年，世纪天鸿曾出现业绩下滑的情况，但在上市后对冲了这部分业绩。或许让世纪天鸿都没有意料到，自己最大的竞争对手来自在线教育。“双减”政策实施后，好未来、新东方等头部教育公司凭借强大的教研能力和庞大用户群进入教辅图书市场，推出智能教辅等产品，给世纪天鸿等传统教辅公司带来冲击。

2021年，世纪天鸿总营收4.11亿元，同比增长15.17%；净利润3564万元，同比增长9.73%，利润的增速远落后营收增长。2022年，世纪天鸿总营收4.33亿元，同比增长5.35%；净利润3668万元，同比增长2.92%。

在线教育的冲击下，世纪天鸿的营收和利润的增速下滑明显。为了应对这一冲击，2021年世纪天鸿决定开辟第二曲线，布局教育AI业务，反向冲击在线教育的甜点区。天眼查数据显示，世纪天鸿在2022年通过定向增发募集了2.44亿元人民币，和最初计划的4.62亿元目标，几乎打了5折。

股东持续质押，世纪天鸿现金流下滑44.95%

2024年，世纪天鸿营收5.31亿元，图书发行占总营收的86.57%，业务依然单一。虽然基于大语言模型开发了小鸿助教‌，可以整合教案生成、课件设计等功能；也推出了AI写作辅助平台笔神作文，累计用户超2200万，但距离规模商业化，依然有较大距离。2024年，包括教育信息化解决方案及AI产品支持的技术服务仅贡献了111.2万元。

图书发行有一个巨大的问题，那就是存货贬值问题。2024年末，世纪天鸿存货4775.19万元，同比增长51.17%，这也大大增加了贬值的风险；此外，2024年，世纪天鸿的营收账款3.06亿元，坏账准备441.6万元，占总资产的26.77%。

营收账款和存货贬值的问题，让世纪天鸿的现金流压力越来越大。2024年末，志鸿教育经营现金流量净额-817.09万元，较期初减少59.61%；投资活动的现金净额-1.54亿元，较期初减少516.22%；筹资现金流量净额-1625.03万元，同比减少66.67%。年末现金及等价物2.18亿元，同比减少44.95%。

2025年7月8日，新疆志鸿教育将其持有的1160万股股份进行质押，本次质押占其所持股份比例为6.78%，占公司总股本比例3.17%。累计质押世纪天鸿股份4897万股，占其持股比例的28.63%，占总股本的13.38%。世纪天鸿整体质押股份为4007万股，整体质押占总股本之比为10.94%，累计质押市值4.07亿元。

2025年一季度，世纪天鸿实现营业收入1.03亿元，同比增长3.72%。业绩向好下，却造连续质押，值得关注。

世纪天鸿能否借助AI回暖

政策端，教育部等九部门联合发布《关于加快推进教育数字化的意见》，提出加快建设人工智能教育大模型等内容，推动课程、教材、教学体系的智能化升级。为教育科技业务发展提供了政策支持，有望加速其AI产品在学校等场景的落地应用。

华经产业研究院数据显示，2022年我国教育信息化市场规模约5152亿元，预计2023年将超5500亿元；多鲸预测2025年AI+教育市场规模超700亿元，2030年或达3000亿元。世纪天鸿做教育AI有先天优势，那就是教育类的数据积累。

问题在于，世纪天鸿在技术方面的积累却相对较少。教育AI业务处于投入期的天鸿教育，“小鸿助教”尚未产生收入，2021年相关研发导致亏损，技术合作依赖外部支持‌。

2021年提出教育AI后，世纪天鸿研发费用同比增长了208.63%，不过总额也仅为422.2万元，此后几年其研发费用也仅为467.3万元、522.1万元和574.2万元。相比较成立12年，累计科研投入近百亿元的猿辅导天差地别。

整合教案生成、题库优化、学情分析等功能，实现教辅资源的智能化生产与动态更新，世纪天鸿对于教育AI规划清晰，在2025年6月25日查分之时，世纪天鸿旗下专注于AI志愿填报的AI产品，曾一度受到市场关注。但在教育AI这个红海市场，缺乏真金白银的投入很难有收获。正因如此，世纪天鸿的教育AI曲线迟迟未成形。

世纪天鸿以教辅出版为根基成功上市，但面临从传统出版商向教育科技服务商转型的阵痛：‌核心矛盾‌体现为教辅业务“现金牛”与AI新业务“烧钱”的平衡难题，叠加存货周转、技术投入、人口变动等多重压力。未来需突破技术壁垒、加快AI产品商业化。

2024年，世纪天鸿的营业利润6258.3万元，同比下滑3.48%。在急需第二曲线接棒之时，AI体系却并未发挥明显作用。2025Q1技术收入占比不足1%，且同比下滑63.26%。

世纪天鸿AI布局符合行业趋势且产品初具竞争力，但技术转化为财务增量仍需时间，2025年对世纪天鸿AI是个巨大的考验。