只要说起普洱茶，任何一个喜欢喝茶的人都不会陌生。不过，在中国长达五千年的饮茶文化中，可能很多人对普洱茶的印象就是“品质好、价格高”，甚至是天价。

普洱茶巅峰时在2016年拍卖会上以105.8万元成交，创下单片价格最高纪录；回想2000年市场价仅40元\饼，2007年却上涨到2800元\饼的最高纪录，7年间涨幅超过70倍；包括2016年收购价达5万元\公斤，部分优质冰岛茶饼价格更是炒到了几十万元\饼，与此同时，仅昆明地区就出现了超过600家普洱茶投资公司，吸引资金超200亿元，部分茶品涨幅超过300%。

正当大家都以为普洱茶是一项稳赚不赔的投资时，2021年云南大益集团的创始人、前勐海茶厂厂长吴远之突然去世，让所有人都始料不及的是，随着这位一手缔造了中国“黄金茶”、“普洱金融茶”的茶界巨擘离世，中国的茶业市场、云南普洱茶在全世界的走势，也随之发生了“牵一发而动全身”的链变效应。

吴远之去世后2年后的2023年12月，澜沧古茶登陆港股，成功摘下“普洱茶第一股”桂冠，也是近年来唯一完成资本化的茶企。然而，上市不是企业的终点，这不过是一个企业真正资本化的开始。和4年前的吴远之去世一样让人意外是，普洱茶风光不再，“普洱茶第一股”上市后“变脸”，不仅表现让人大跌眼镜，业绩也开始“变脸”，上市后首个完整会计年度出现巨额亏损，仅2024年就亏损了3.08亿元，这家普洱茶唯一的上市公司，陷入了难以名状的困境中。

传统茶企难以绕过的鸿沟：破局

在澜沧古茶正式登陆港股之前，包括2020年也曾向A股发起上市申请，但对于审核要求相对更加严格、对业绩有硬性要求的A股来说，别说澜沧古茶这种资质“一般”、盈利也不算突出的的茶企，就连在茶业市场根深蒂固、覆盖广泛的八马茶业，也很难入得了A股证监会的“法眼”。传统茶企不仅需要在市场上用业绩证明自己的实力、盈利能力，更需要具备更完善的运营体系、经营团队和可持续发展的一系列配套设施，试图通过上市融资来完成进阶式跨越发展，这对于任何一家以传统方式经营的茶企来说，难度都很大。

自身并没有一套完整的供应体系，也不是那种自产自销的“茶园式”经营厂家，澜沧古茶更多的扮演是一个收茶、制茶、加工再销售的“中间商”，针对市场快速变化的未知因素，渠道显然是一个非常重要的经营环节。面临消费群体更加年轻化，更注重消费体验的当下环境，不止澜沧古茶很难精准“拿捏”消费者的真实需求，恐怕连最资深的茶企，也很难在传统方式与现代需求之间做出最理想的权衡，真正实现线上线下融合，根据不同渠道的特点规划产品、制定价格、利用自身的优势扩大品牌影响力，开拓新客户，注重线下门店的体验服务，形成差异化竞争优势。

尤其是在茶饮进入快消时代，传统茶企不仅需要面对立顿这样奶茶式快冲的竞争，还面临覆盖更广泛、影响力更深远的新茶饮的“低价内卷”，澜沧古茶和所有传统茶企一样，都在寻求破圈，告别过去几十年固有的产销模式。

业绩“变脸”的始作俑者

原本以为，上市或许是澜沧古茶一个新的开始，登陆港股，相对于更加宽松的融资环境、面向国际化的资本化之路，头顶“普洱茶第一股”应该得到更多资本和股民的支持。没想到，上市前和上市后的业绩走向，完全就是一个“变脸”闹剧的开始。

2024年澜沧古茶营收3.61亿元，同比下滑31.48%；净亏损高达3.08亿元，这一亏损不要紧，但2024年一年亏损的金额，相当于过去3年加起来的总利润之和。

更为直观的是，过于依赖线下实体的经营渠道，在上市前经销渠道贡献了72%的收入，线下零售客户收入占据了13%的营收比例，线上零售客户则只有11.7%的收入。之前尚能依靠庞大的经销网络，可当线上电商和直播带货不断冲击线下实体门店，2024年经销商销售收入减少52.3%，直营客户销售收入减少18.1%，经销商门店数量减少56家，上市前支撑起大部分业绩的收入锐减，亏损自然也就在情理之中。

或许当初的上市就是为了日后加码线上渠道建设，转战电商，可当2024年线上推广费支出3770万元，同比增长67.7%时，收入仅有7910万，相应的增长比例只有11.4%，加上线上线下产品规划和价格管控不足，线上低价售卖进一步冲击了线下销售，线上商家低价扰乱线下渠道和价格体系，更加体现了澜沧古茶管理的混乱和经营中的“病急乱投医”。

年报难产，推迟3个月后的业绩还是让人非常失望，这种上市前和上市后的业绩“变脸”，反映是既是消费市场疲软，也是传统茶企经营遇到的共同难题：渠道单一、缺少针对性的产品策略、应对市场风险不足，如何把“古茶”深入到年轻消费群体的认知中，恐怕已成众多茶企亟需解决的行业之殇。