作者 | 郑理

2023年2月26日，华兴资本（1911.HK）创始人包凡失联的消息，惊动整个创投圈。仅过数日，3月2日，华兴资本便公告称包凡正配合有关机关调查。这一消息进一步加剧了市场的关注与猜测。两年半后，包凡终于有了新的动向。

8月8日，“财新”援引多个独立信源称，华兴资本创始人包凡近期“出来了”。在包凡“隐蔽”两年半里，华兴资本及其控股券商华兴证券也实现了去包凡化，他的妻子许彦清走到台前，扛起了重任。同时，华兴资本、华兴证券董监高也实现“大换血”。

不过，包凡回归后，短期内或许难与自己亲手创立的华兴资本再续前缘。从华兴资本的最新公告来看，包凡不再参与集团日常管理与运营，其个人生活动态属于私人事务范畴，华兴资本不再予以回应。当前，华兴资本业务及运作一切正常，由执行委员会全面负责集团战略推进。

市场对包凡归来的消息也做出了反应。截至8月8日收盘，华兴资本报6.87港元/股，较上一个交易日上涨16.84%，当日盘中最高价触及7.15港元，创今年新高，市值39.39亿港元。

这位曾经在创投江湖中叱咤风云的人物归来后，何时能回到他曾经所钟爱的创投江湖？这无疑成为业界关注的焦点。

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因何被查？

公开资料显示，包凡被调查前最后一次公开露面是在2022年12月初，其出席2022未来科学大奖颁奖典礼。

对于包凡被调查，外界此前猜测纷纷，其中猜测最多的，可能与此前被带走调查的华兴资本前总裁兼华兴证券董事长丛林有关。

图源：罐头图库

接近华兴资本的相关人士曾向“钛媒体APP”透露，包凡失联主要与丛林在船舶租赁业务上的违规操作有关。

未加入华兴资本前，丛林曾是工行的一位“老人”，供职时间超过27年。1990年，丛林进入工商银行，2007年在工商银行旗下的工银金融租赁（下称“工银租赁”）有限公司担任执行董事、总裁，又于2016年出任工银国际控股有限公司（下称“工银国际”）董事长兼行政总裁。

据多家媒体报道，2016年丛林与包凡开始出现交集。丛林到工银国际不久后，2017年10月，华兴资本从工银租赁借了一笔2亿美元贷款。2018年9月，华兴资本在港股IPO获得融资后，在当月偿还了这笔贷款。不久后，丛林离开工银国际，出任华兴资本总裁兼华兴证券董事长。

随着船舶融资租赁业务规模迅速扩张，金融租赁领域近年刮起了反腐风暴。据新媒体“深蓝财经”不完全统计，丛林曾经供职的工银租赁，2022年至今有3位高管被带走调查。

梳理发现，2022年6月，工商银行云南省分行原党委书记、行长蒋玉林被纪律审查和监察调查。2015年1月至2016年5月期间，蒋玉林曾担任工银金融租赁有限公司董事长；2011年加入工银租赁航运金融事业部担任董事总经理的杨长昆，离职两年后在2022年7月被带走调查，与此同时，原工银租赁副总裁纪福星也被带走调查。此外，中信租赁董事总经理、船舶业务部负责人郭芳萌于2022年9月被带走调查，加入中信租赁前，郭芳萌曾在工银租赁航运金融事业部担任执行总经理。

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华兴资本的“LP朋友圈”

包凡是中国创投圈知名大佬，1970年出生在上海，于1993年-2000年就职于摩根士丹利和瑞士信贷，帮助数家领先的跨国企业进行资金募集、银行借贷、兼并收购等工作，有“诞生在中国的投资银行家”的称号。2015年还曾被美国财经杂志《彭博市场》评为全球金融50大最具影响力人物第22位。

由包凡一手创建的华兴资本2005年成立，2018年9月在港交所主板挂牌，曾是国内最为活跃的金融中介。

包凡在互联网见证了京东、58同城、大众点评、滴滴、360等众多互联网企业的崛起，并帮助这些企业并购与扩张，由此成为互联网圈的“并购之王”。

据不完全统计，中国互联网70%以上的融资、并购、IPO都与华兴相关，很多人更是将“华人的世界级投行”的希望放在华兴身上。

图源：罐头图库

华兴资本汇集起靓丽的“LP朋友圈”，以VC/PE、市场化FOF、非上市企业居多。包凡的身影曾遍及国内互联网行业的各处角落，以至于创投圈曾流传一句话：如果你还不认识包凡，说明你的生意做的还不够大。

在创立华兴资本初期，包凡强大的朋友圈起了不小的作用。在华兴资本A到D轮融资中，有沈南鹏的红杉资本、刘强东的smart Group Global、李世默的成为资本的加持。

彼时处于互联网狂奔时代，华兴资本深度参与其中，抓住了这一风口。2015年，由华兴资本主导的四大并购案：滴滴与快的、美团与大众点评、58与赶集、携程与去哪儿是其高光时刻，包凡本人因此入选美国财经杂志《彭博市场》全球50大最具影响力人物。

此后，华兴资本投资了双重上市的贝壳。2016年，华兴资本以天津丰翔科技合伙企业（有限合伙）为主体参与了其B轮融资，投资金额13.24亿元；2017年，又以天津丰富科技合伙企业（有限合伙）为主体参与了C轮融资，投资金额6.26亿元。

此外，华兴资本还投资了京东科技、理想汽车、奇虎360、51Talk、同程旅行、逻辑思维等，赚得盆满钵满。

据华兴资本披露的《招股书》显示，2017年华兴资本收入2.12亿美元，2018年一季度收入9292万美元；2017年净利润为5810万美元，2018年一季度净利润达3567万美元。

2018年9月27日，华兴资本在港股上市，一众大佬分享资本盛宴。除了参与前期投资的红杉资本、成为资本外，上市前夕，京东刘强东、新希望刘永好、链家左晖、携程梁建章等参与认购了华兴资本发行的总额8600万美元的可转换债券，这些债券可自动转换为股份。

登陆港股也是华兴资本投资策略和方向变化的分水岭。华兴资本的后续投资开始从互联网转向医疗科技、新能源行业等。

包凡在采访中曾表示：“外界一直认为华兴还是搞互联网公司，其实2018年以后互联网我们几乎就不投了。现在我们投先进制造、新能源、医疗科技，有一些相当不错的案子，都是因为有很多优秀同事加入。”

此外，包凡的投资标准也发生了变化。10年前，包凡看项目有三大标准：事情是否有前景和发展性；是否拥有一个强有力的团队；人和事是否match（匹配）。

10年后，包凡看项目的三大标准变为：是否适合环境；是否有利于社会；项目的治理模式是否符合中国当下鼓励的模式。“我们投资企业，必须看这个企业的价值观和中国整体价值观是否吻合。”

2018年之后，华兴资本参与投资了知乎（2390.HK）、粉笔（2469.HK）、诚迈科技（300598.SZ）等企业，同样为华兴资本带来了不小的回报。因2021年开始融资环境遭遇寒冬，华兴资本在创投圈出现的频率下降。

在包凡被调查后的2024年年初，AI全链路营销公司奥创光年宣布已获得1500万美元A+轮融资，本轮融资由美图公司、凯辉基金联合领投、彬复资本、万物创投跟投，其中华兴资本担任独家财务顾问。

2024年1月5日，激光雷达及感知解决方案市场全球领导者——速腾聚创科技有限公司 (下称“速腾聚创”)在港交所上市，速腾聚创背后也有华兴资本的身影。

华兴资本旗下华兴新经济基金于2021年战略投资速腾聚创，并在此后伴随公司一路成长。华兴资本投行团队亦陪伴速腾聚创完成多轮私募融资，并在此次香港上市过程中担任联席保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。

人脉搭建方面，包凡做到了极致。赶集网前CEO杨浩涌曾公开表示，“在投行这个圈子里，包凡很有江湖地位。他跟圈内很多人关系都很好，大家也都卖他面子，我觉得这是华兴成功很重要的一个因素。”

包凡曾公开表示，“我们的目标很简单，未来华兴只有一个目标，做成中国最牛逼的投行，没有之一。”

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华兴资本“去包凡化”：

妻子掌舵、团队“换血”

自包凡被调查后，华兴资本及旗下公司就开始历经一系列人事变动。

2024年2月，包凡辞去了华兴资本执行董事、董事会主席、首席执行官等一系列职务，2024年3月，包凡辞去了华兴证券董事职务。

2024年10月，包凡妻子许彦清被任命为华兴资本董事会主席、提名委员会主席及薪酬委员会成员，同时由非执行董事调任为执行董事。包凡持有华兴资本2.77亿股股份，占已发行总股份的48.71%，根据证券期货条例，许彦清也被视为拥有上述股份权益。

华兴资本强调，许彦清此前并未参与过华兴资本的业务，确认她未收过包凡配合调查事件的调查通知或法庭诉讼。董事会及提名委员会一致认为该事件不会对她获委任为非执行董事产生不利影响。

许彦清履历较为丰富。公开资料显示，许彦清54岁，是华航航空科技(天津)有限公司的创始人、董事长兼首席执行官。华航航空科技有限公司提供全球公务机租赁业务，致力于以互联网解决方案服务高端客户。

此外，华兴证券董事会及高管团队也进行了大调整。2025年3月，华兴证券官网更新了董监高人员名单，董事、独立董事、监事均为3位，分别为王力行（董事长）、王长田（董事）、辛欣（董事）、王成（独立董事）、陶坚（独立董事）、侯俊（监事会主席）、郑熠（监事）、耿梦瑶（职工监事）。

来源：华兴证券官网

高管共8位，分别为总经理马刚，常务副总经理兼合规负责人段涛，副总经理贺意、周钢、赵凯，首席风险官兼董事会秘书叶生明，首席信息官任宏伟财务负责人杨历扬。

来源：华兴证券官网

2023年2月华兴证券曾迎来董监高大面积换任，目前董监高名单和两年前相比整体变动不算太大，5名董事减少至3名，包凡、项威、陈杨退出，王力行新晋；独立董事、监事成员均未变动；高管中，马刚由副总经理升任总经理，原总经理项威辞职，其余人员均未调整。

华兴证券现任董事长王力行来自华兴资本，2024年11月被任命为华兴资本首席执行官，此外还担任华兴资本执行董事、董事总经理兼投行事业部联席总裁，拥有清华大学汽车工程学士学位及信息与通信工程硕士学位，2007年毕业以来便加入华兴资本，是一名17年华兴老将。

王力行曾经操刀过众多知名互联网及科技公司的并购、融资及IPO项目。

并购案例：光年之外收购一流科技、Unity中国业务分拆融资、美团收购摩拜、陌陌战略收购探探、美团点评合并、58赶集合并、滴滴快的合并、腾讯战略投资京东、光线战略投资猫眼、达达京东到家合并、优酷土豆合并。

融资案例：智谱AI、百川智能、生数科技、百度昆仑芯、小度科技、知乎、京东健康、京东物流。

港股IPO案例：汇通达、快手、京东健康。

图源：罐头图库

马刚属于内部升职，担任副总经理4年后升任总经理。马刚是一名券商老将，证券财富管理经验丰富，拥有三十年跨周期职业经验。其职业生涯始于国泰君安证券，2004年6月进入国泰君安，曾任网络金融部总经理。2014年6月加入中山证券担任副总裁。2016年1月马刚从中山证券离职后换了一个赛道，转战私募基金行业。

2019年12月马刚又回归证券行业，出任爱建证券副总裁，分管资管业务。不过在爱建证券任职时间较短，不到一年。2021年4月加入华兴证券，出任副总裁、零售事业部负责人。

从华兴证券的董监高人员构成来看，与华兴资本依然密切相关，辞职的前总经理项威、现任董事长王力行均在华兴资本从事多年，现任董事辛欣目前也是华兴资本的首席战略官、董事总经理。

包凡重获自由后，华兴资本股价单日暴涨16.84%，但时过境迁，从公告中“不再参与管理”的声明，预示着短期可能不会回到他昔日钟爱的战场，而许彦清团队能否续写华兴资本的传奇？