8月23日，TCL中环发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为133.98亿元，同比下降17.36%；归母净利润为-42.42亿元，同比下降38.48%；扣非归母净利润为-44.76亿元，同比下降28.3%；基本每股收益-1.0624元/股。

公司自2007年4月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为23.38亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对TCL中环2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为133.98亿元，同比下降17.36%；净利润为-48.36亿元，同比下降52.28%；经营活动净现金流为5.23亿元，同比增长308.4%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为134亿元，同比下降17.36%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-42.4亿元，同比大幅下降38.48%。

• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-44.7亿元，-22.6亿元，-24.6亿元，连续为负数。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-17.36%，销售费用同比变动39.21%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长26.83%，营业收入同比增长-17.36%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为15.3%、38.35%、45.32%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降17.36%，经营活动净现金流同比增长308.41%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.59、-0.04、-0.11，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为-7.57%，同比下降167.38%；净利率为-36.1%，同比下降84.28%；净资产收益率（加权）为-14.74%，同比下降91.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为23.21%、-2.79%、-7.57%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.87%，-19.59%，-36.1%，变动趋势持续下降。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为11.32%，-7.68%，-14.74%，变动趋势持续下降。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为2.4%、2.5%、4.7%，呈持续增长趋势。

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-15.9亿元，同比下降42.97%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为66.54%，同比增长20.27%；流动比率为1.18，速动比率为0.96；总债务为596.66亿元，其中短期债务为138.61亿元，短期债务占总债务比为23.23%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为52.25%，55.32%，66.54%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.61，1.49，1.18，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.67、0.63、0.5，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为71.85%、87.03%、146.44%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-9.96%，营业成本同比增长-13.56%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为77亿元、34.5亿元、33亿元，公司经营活动净现金流分别28.6亿元、1.3亿元、5.2亿元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.47，同比下降11.53%；存货周转率为2.28，同比增长12.13%；总资产周转率为0.11，同比下降17.42%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为7.63，2.79，2.47，应收账款周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.3，0.13，0.11，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.69、0.3、0.25，持续下降。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.9亿元，同比增长39.21%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.53%、1.34%、2.18%，持续增长。