9月19日早盘，芯片股、智驾股、互联网龙头等纷纷走强，恒生科技指数震荡向上。A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）一度涨超2%，持仓股中，蔚来、商汤、小鹏汽车、京东集团、联想集团、华虹半导体、携程集团、中芯国际等涨幅居前，其中蔚来一度涨超7%。

浙商证券认为，历史上来看，恒生科技指数走势和我国制造业PMI呈现较强正相关，原因在于恒生科技的主要成分互联网平台板块有较强的顺周期属性。而8月PMI数据，初步显示底部迹象。而从估值的角度看，恒生科技板块均处在历史低位，数据上，截至9月16日，恒生科技的PE-TTM约23倍，处于2020年7月以来32%分位数。进一步关注AI应用重点龙头公司的PE-TTM，其中，阿里巴巴和百度集团分别处于近五年来38%和50%百分位；腾讯尽管处于近五年来84%的分位数，但处于近十年来42%百分位。

该机构指出，更关键的是，本轮AI进展较快的互联网龙头公司估值空间，并非简单的修复逻辑，而是AI产业浪潮下的成长逻辑。结合行业观点，自上而下对港股的AI应用公司进行分类，一方面关注大模型线索，代表性公司有阿里巴巴、百度、腾讯等；另一方面关注垂类应用线索，代表性公司有快手等。

阿里、百度争相自研芯片，AI点燃看涨狂潮，恒生科技有望再度向上突破。展望后市，美联储降息重启，南向资金有望持续流入，在内外资共振以及AI叙事回归的共同催化下，恒生科技估值重构可期。公开信息显示，恒生科技指数的“中国芯”含量较高，成份股囊括芯片制造龙头（中芯国际、华虹半导体、ASMPT），自研AI芯片的互联网龙头（阿里巴巴、百度集团），自研手机芯片的硬科技龙头（小米集团），智驾芯片龙头（地平线机器人）。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。

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