2019年，当诸多风口项目的光芒逐渐散去，当高歌猛进的资本市场趋于冷静，越来越多的人意识到：VC是一个容不得贪婪的行业。 “专注做好能做的，把能抓住的机会抓在手里。”已入行20年的蓝驰创投管理合伙人陈维广始终坚信，“把自己的事情做好”才是一个合格GP的核心使命。 “一个GP不可能把全天下的项目都做完。”蓝驰创投管理合伙人朱天宇认同陈维广“自律”的价值观。在蓝驰创投并肩作战的10年中，二人共同穿越了“许多个周期”，见证了“好多大的机会”，也即将一同迈入令陈维广“十分有信心”的下一个时代。 2019年11月29日，蓝驰创投宣布2019年人民币及美元资金募集情况，总金额35亿元，是2019年截至目前中国境内募集规模最大的早期基金之一。据了解，蓝驰创投所管理基金平均存续期为10年，投资阶段为早期（Pre-A到A轮）。 “蓝驰创投是创业型的基金，也是跟中国市场在成长。” 目前，蓝驰创投已累计投资了超过100个早期创业项目，平均覆盖to C和to B领域。其中，近20家公司已通过IPO、并购等方式退出，包括58/赶集网、趣店、蘑菇街、PayPal、Waze、PPTV等。此外，蓝驰创投还投资了瓜子二手车、理想汽车、青云QingCloud、水滴公司等持续高成长的明星公司。 随着蓝驰创投在中国管理基金的规模逐渐保持到更稳定的区间，“投资的宽容度会更大，我们将坚持在更早的阶段把优质项目抓住。”陈维广对投中网表示。 “价值”守护者 蓝驰创投透露，和2016年完成的5亿美金募集相似，2019年募集资金的LP仍是国际知名保险公司、主权财富基金、养老金、国家级引导基金、知名母基金、实体企业、家族办公室等。 募资寒冬下，陈维广同样感受到了国内出资人的审慎。 “美元的募资比较顺利，我们有不少稳定的美元LP。”陈维广对投中网表示，但是，“相对于2015年，人民币LP的决策周期长了。” 面对国内的市场反应，朱天宇直言“很冷静”。“我们和LP都已经穿越了好几个周期，市场的起落都是正常现象。” 另一方面，作为具有“反向选择权”的GP，蓝驰创投对于LP的判断关键在于“长线帮助”和“独立思考”。 除去资金上的需求，“我们选择LP时，很看重他们愿意提供相对长线的帮助，因为我们主要关注早期。”陈维广告诉投中网。与此同时，“我们还是要强调独立思考，行业研究驱动。因为在投一个项目之前，我们其实会做很多市场及需求了解，LP也要认可我们的方式。” 从选择LP的决策上，蓝驰创投的投资风格可见一斑。 “投风口它可能是另一种方式，但我们主要还是行研驱动。”陈维广坦言，“有些风口很有吸引力，但因为我们对那个赛道不了解，或之前没做足够的准备，我们便会选择放弃。一个基金不可能把所有的钱都挣了，必须把自己最擅长的地方发挥好。” 然而，前些年风口盛行的热潮下，LP是否曾对蓝驰创投的投资风格提出质疑？ “还没有LP提出过。认可我们投资策略的LP，是会支持我们的。”朱天宇告诉投中网。“但是，给LP带来信任的关键，自然是业绩。” 据了解，成立20年来，蓝驰创投在中国的平均IRR超过30%，近80%被投项目顺利融到下一轮，近20家公司通过IPO、并购等方式退出。此外，在中国市场，蓝驰创投的投资额拉动了近10倍的后续再融资。 因此，陈维广从不避讳周期。 “穿越多个周期后，最终会发现，投资人还是会回到项目的价值创造能力。具体来说，项目到底是不是有效率的改进，到底能不能降低成本、提高收入，项目的价值还是要体现在利润创造能力上。” 当市场热度过高，估值随之被“炒高”时，陈维广和朱天宇面对“泡沫过大”的项目只会相视一笑。“其实都是过眼云烟。”朱天宇说。 “性感”再定义 市场起落，估值浮动，VC的守望依旧。 未来5-10年，蓝驰创投将聚焦基于效率提升和自主创新的企业服务和硬科技机会、基于支付方创新和医疗服务创新的机会及基于新人群、新场景、新品类的消费机会。 “AIoT、创新医疗服务、消费生活服务、企业服务、自动驾驶、智能制造等领域。”陈维广和朱天宇将蓝驰创投接下来的关注方向如是概括。 “中国经济正面临从数量增长向质量增长的演进。”陈维广对投中网分析称，“一方面，人口红利不再，人力成本上升。另一方面，受高等教育人口比例持续增长，研发人口红利释放，工程师数量迅速增加。人口供给升级将有效推进中国的传统产业数字化转型和核心技术的自主创新。” 这样的技术调性似乎与近年来VC圈经常听闻的“性感”定义并不挂钩。 但是，“什么是性感？”朱天宇反问道。 在陈维广和朱天宇看来，项目的性感并非源于概念的噱头，而是场景或技术的颠覆。“在未来，能够为商业和人类社会带来价值的项目，才称得上‘性感’。” 朱天宇认为自己是极其幸运的。“作为VC，有人愿意把钱给我们，让我们去推动经济体的创新。可以说，我们每天都在创新的边缘，有机会跟这些实现创新的人去交流，识别机会，然后创造价值。” 值得一提的是，在人工智能、物联网等技术的发展下，诸多传统行业也在经历着史无前例的创新改革。 以创新医疗和大健康赛道为例，陈维广相信，目前中国的人口结构正在面临老龄化压力，亚健康问题和慢病发病率持续上升。伴随人均GDP的增长和医疗支出的增加，医疗服务、药品流通、医疗支付体系也将出现全新的变革。 “随着大数据体系日益发达，人工智能将更好地解决诊断问题，药物研发的周期将相应缩短，医疗保险也将实现全新的突破。”陈维广告诉投中网。 但是，此番变革背后的重大驱动因子“人工智能”并未在蓝驰创投内部被单独列为“一个赛道”。 因为，“未来，所有的商业模式里都会或多或少存在一些人工智能成分，但是它们的关键是在解决一些效率和体验的问题。“朱天宇对投中网表示。 “因此，我们想试图避免只是用‘AI’去表达我们的未来。” “独立思考”远征军 在既定的投资方向上，蓝驰创投对于首轮“领投”有着异常执着的坚持。 “如果真的有非常好的项目，但是没法给到领投，蓝驰创投会考虑跟投吗？”面对投中网的发问，陈维广几乎没有犹豫，“通常我们不会考虑。” 一向将“独立思考”摆在首位的陈维广认为，这是一个不难理解的决定。 “如果一个投资人对于项目的认知比较清晰，同时也相信自己的认知的话，就应该下足够的筹码。领投基于对项目的信心。”陈维广坦言，“然而，如果一个投资人只投一点钱来试一试，那就说明他在思考及认知方面是没做到位的。” 同时，朱天宇相信，VC的根本便在于风险管理——要得到最好的回报，就要管理好更大的风险。在他看来，跟投实则是在跟着别人的认知做决定。“这个风险是很大的，因为别人的认知不一定正确。”朱天宇表示。 这也很好解释了蓝驰创投坚持对在管项目“每轮融资都独立尽调”的初衷。 “在管项目的任何一次再融资我们都会需要做尽调，独立判断。”陈维广对投中网表示。 甚至在项目的每一次再融资节点上，陈维广都会要求已投项目的创始人再次来到蓝驰创投办公室，进行一次“正式谈话”。“我们会非常真诚地跟创始人说，每一轮估值不一样，风险不一样，我们需要重新判断。” “验证创业者成功的周期越来越长，为了从早期阶段就开始为创业者提供长周期支持，蓝驰创投坚持管理平均存续期十年的基金。所以基于双向选择的前提，蓝驰创投对于LP的要求也比较严苛，着眼于长期的信任和合作，更倾向于和比较优质、稳定的出资方合作”，朱天宇介绍，“收获这样的信任，意味着我们需要更谨慎的管理资金，每一轮追加的再尽调，并非一道繁复的程序，而是对LP的一种负责”。 “跑赢行业”的合格创业者 “创业者的成长速度便是整个公司成长速度的天花板。”在朱天宇看来，合格的创业者必须跑赢行业。 伴随从模式创新向技术创新的转变，技术导向型创业者的投资占比将更高，在to C类项目也有这个趋势。此外，主导过产品或商业模式从0到1的试错迭代、距离场景更近、专业积累更深的创业者是陈维广和朱天宇认为更值得投资的。 在创始人自身特质上，朱天宇总结出了九个字“知道错，愿意改，改得快。”他告诉投中网，“90%的人是不知道自己有错的。尤其是学霸。我们要看到他的认知成长、迭代速度，不是看他的快照，而是看他的曲线、速度、加速度。” 此外，陈维广每次在筛选创业者时都会看他们是否真实、真诚。“真诚是前提。” 投资人亦然。“因为创业这个路径挺长的，创业者也希望所选择的投资人是可以相信，可以真诚对待、真诚交流的。”陈维广对投中网坦言，“创业难免起起伏伏，在创业者最困难的时候，他会在意投资人是不是能非常真诚地和他沟通、真诚地支持他，这个反而是很重要的。” 朱天宇认为这是一个勇敢者的角色。 “我们会真实地帮助创业者洞察风险。不一定恰当，就像指出‘皇帝的新衣’的小男孩一样，可能别人还不太愿意说的时候，我们会先去把这层窗户纸捅破，让他知道这个问题。” 但预知风险并不代表决策依赖。 “创业者有任何的看法可以跟我们交流，但想法不应该是我们给他的。”陈维广对投中网表示，“如果早期创业者每一次做重大决定都需要我们给建议，那这个创业者还能跑出来吗？”