股票老左

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相对估值法里，市盈率使用最为简便。

但怎么根据历史估值波动，预测公司估值空间、高估低估？那么高估到底多少、低估多少呢？

笔者有个超简PE估值法来解答估值高低的问题！

PE估值关键指标是利润，在现金流折现模型中，利润也是一个重要参数。（很多科技创新企业不盈利、那么可以用市销率代替，道理是一样的）

这里有两个核心前提理念：

一是企业的估值高低是由利润高低决定，长期利润走高/走低最终决定估值（隐含条件是利润真实可靠，少杠杆、多现金流）

二是企业产品具有长期可持续经营，利润可预测、稳定复合增长。

这两点是估值中重要影响因子，有一大部分企业产品价格波动比较巨大，比如有色、煤炭等周期品，个股如600516(方大炭素)，企业利润和公司产品价格波动非常激烈，不具有稳定增长属性，那么估值起来就会增加难度。不适合用利润估值去推算！

计算公司四层价值：

公司合理价值=关键年份估值*最近年份利润

公司未来5年价值=关键年份利润*（1+i）n次方*最新估值

参数i选取5年净利润平均增长率，n取5年，净利润取关键年份利润，估值PE取当周值

以600519(贵州茅台)为例，以最近5年利润平均增长率10%（不用复合增长、以保守角度测算）

1、公司合理价值=2018年的估值中枢PE28*355亿净利润=9940亿市值（折合单价790元）

2、公司未来5年价值=272亿净利润*（1+10%）5次方*PE30=1.3万亿市值（折合单价1035元）

3、 公司静态乐观估值=2018年的估值中枢28*1.5*355=1.49万亿（折合单价1150元）

4、公司静态谨慎估值=28*0.5*355=5000亿（折合单价400元）！

在正常情况下，一年中公司股价围绕合理价值到未来价值之间波动。

在极端情况下，股价会波动到乐观、谨慎估值状态！

大体量的好公司PE估值上很难大幅提高的，比如茅台2018年的核心估值倍数28倍确定往后多年的估值中枢，即便极度乐观动态PE增长50%到PE40左右，公司乐观估值只有1035元，那么目前927元是不是有点贵了？

   对于周期行业，利润和产品价格波动密切相关，在超简四限估值法里，往往乐观估值和谨慎估值都比较容易达到，周期品往往的股价波幅也会远超蓝筹！金融中的券商板块也如此，利润平均增长趋近零，但单年度增长往往在50%以上，在四限估值中，只有合理价值和乐观、谨慎三层了。

另外每个公司的关键年份不同，绝大部分A股公司关键年为2015年，但一线蓝筹、比如酿酒板块等大多在2018年！

如果计算000858(五粮液)的乐观估值、未来价值是不是更有惊喜呢？价格虽然很高，但估值空间还很大？

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作者介绍：左安龙，“股市神甫”，第二届全国金话筒奖获得者，先后在湖北卫视、中央电视台财经频道中担任主持人，央视还特别推出以老左个人品牌命名的栏目《老左来了》，首开非台内主持人以个人冠名栏目的先河。

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