最新的美国通胀数据可能会让美联储对降息步伐更加谨慎，但还不是现在。在符合预期的美国11月CPI揭晓后，投资者仍普遍预期美联储下周将降息25个基点。

与此同时，持续的价格压力也突显了人们的担忧，即实现美联储2%通胀目标的进展可能会停滞。这些担忧可能会促使美联储官员们控制他们对2025年降息次数的预期，因为他们正在等待更多的证据表明通胀有望达到目标。美联储将在下周的政策会议结束时公布最新的反映政策制定者利率预测的点阵图。

前克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示：“我认为他们可以安全地在12月降息25个基点。市场已经为此做好了准备。然而，他们必须重新考虑明年的情况，因为现在看来，通胀回落进程确实有所停滞。”

3个月前，美联储以50个基点的幅度开启了降息周期，原因是人们越来越担心正在降温的美国劳动力市场正接近一个危险的临界点。如果美联储如市场普遍预期的那样在下周降息25个基点，这将是美联储连续第三次降息，届时联邦基金利率将降至4.25%-4.5%，较9月初的水平整整低了一个百分点。

不过，这仍远高于政策制定者9月对利率最终稳定在2.9%的预估中值。政策制定者如今不着急将利率降至这一水平，这是因为，自9月以来，通胀回落的速度比预期的要慢，劳动力市场也没有像人们担心的那样疲软。包括美联储主席鲍威尔在内的官员回应称，准备慢慢降低借贷成本。

如果政策制定者保持在9月的预测不变，那么在12月的降息后，美联储将在2025年再降息四次。但许多分析师预计，由于对通胀粘性的担忧日益加剧，2025年的降息次数将会下降，尤其是如果下周降息的话。

Brean Capital LLC高级经济顾问Conrad DeQuadros表示：“希望降息的鸽派将以更高的利率为代价。我们将会获得降息，但未来的降息幅度将小得多。”

根据联邦基金期货的定价，投资者预计美联储将在12月降息，明年则还会有两到三次降息。MacroPolicy Perspectives创始人、前美联储经济学家Julia Coronado也认为，一些美联储官员可能会减少他们对2025年降息次数的预期。

美国劳工统计局周三发布的数据显示，美国11月CPI同比上涨2.7%，与市场预期一致，略高于10月的2.6%;环比上涨0.3%，符合市场预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，11月核心CPI同比上涨3.3%、环比上涨0.3%，均与10月持平，且同样符合市场预期。

数据显示，住房价格是11月CPI环比上涨的主要推手，贡献了接近40%的涨幅。此外，食品价格环比上涨0.4%;能源价格环比上涨0.2%，结束了10月的持平状态。

值得注意的是，核心CPI的部分分项价格依然保持稳定增长。其中，医疗服务价格环比上涨0.3%，二手车和卡车价格上涨2.0%，家居用品价格上涨0.6%。不过，通信价格连续第三个月下滑，11月环比下降1.0%。

在数据发布后，交易员们增加了对美联储12月份降息的押注。芝商所FedWatch工具显示，美联储12月降息概率大幅升至约90%，一日前该概率约为80%。

Marlborough Investment Management投资组合经理James Athey表示：“现在看来，12月的利率决定似乎已经敲定，美联储不是那种喜欢给市场带来惊喜的央行。”

经济学家Anna Wong和Stuart Paul表示：“11月份强劲的核心CPI数据将加剧联邦公开市场委员会少数成员的担忧，即反通胀已经停滞。的确，住房租金通胀最终有所回落——正如市场租金长期以来所显示的那样，但商品价格已经失去了反通胀的势头。”

表现出粘性的通胀数据也可能加剧人们的疑问，即中性利率目前是否更高。如果中性利率水平现在更高，这将表明利率对经济的下行压力没有此前预测的那么大。美联储官员们不希望利率过于具有限制性，以免对劳动力市场造成损害，但他们同样不希望降息太快，以免有利率跌破中性水平并重新引发通胀的风险。