经济观察网 记者 黄一帆 在去年以35亿元收购澳洲益生菌企业Life-Space Group Pty Ltd（下文简称“LSG”）后，汤臣倍健（300146.SZ）正在承受由上述收购带来的商誉减值之痛。

12月31日，汤臣倍健公布了2019年业绩预告。预告显示，汤臣倍健2019年业绩预计亏损3.65-3.7亿元，主要原因是公司对前期收购形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉和无形资产减值准备总计约15.4-16.4亿元。扣除商誉减值影响后，公司预计2019年盈利较去年同期仍保持增长，归属于上市公司股东的净利润为10亿-11亿元。汤臣倍健告诉记者，LSG业绩表现有多重原因，其中影响最大的是《电子商务法》的实施。

电商法影响LSG销售业绩

关于本次业绩变动原因，汤臣倍健公告披露，受《电商法》实施影响，2019年LSG在澳洲市场的业务未达成预期，给公司业绩带来较大不利影响。

基于此，汤臣倍健根据中国证监会《会计监管风险提示第8号——商誉减值》相关要求，对前期收购LSG形成的商誉进行了初步减值测试，预计计提商誉减值准备约10亿元-10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元-5.9亿元（实际计提金额需依据评估机构出具的商誉减值测试评估报告确定），导致本报告期公司业绩亏损。

公司表示，2019年1月以来，受《电子商务法》影响，海淘代购和跨境电商在营销方式、渠道、消费者沟通、产品送达等方面均发生了变化。

华泰证券食品饮料团队在研报中指出，受《电商法》实施影响，“Life-Space”部分面对中国消费者的澳洲客户受到较大冲击，大部分客户和渠道正在转型及实施去库存行为，预计将持续一段时间，预计 LSG 的业务整合仍需一定时间周期。与此同时，“Life-Space”面对澳洲本地的零售销售继续保持平稳增长，在中国各大电商平台的主动销售依然保持较快增长态势。

根据IRI Scan Sales data, Pharmacy数据，澳大利亚受代购追捧的几大知名膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的业绩均出现了15-30%的同比下滑，而LSG由于收入结构中的代购占比较重，令其澳洲市场业务受到了大程度的影响。汤臣倍健CEO林志成表示该影响远超出了公司在并购LSG时的预判。

大单品战略仍持续 两方面布局稳益生菌业务

“汤臣倍健自 2017 年转型线上和大单品以来可以说发展的极好，在收购之前业绩增速仍然很快，且公司历史上分红率较高，盈利质量也好，但是LSG的收购给公司业绩带来不确定性。”一位汤臣倍健投资者告诉记者。

汤臣倍健告诉记者，益生菌业务是公司未来非常重要的业务和产品布局。

目前公司正从两方面入手：一方面针对澳洲市场，将继续维持“Life-Space”在当地的品牌声量，进一步加大跨境电商平台的开拓力度；同时，适应新的法规变化实施新的渠道战略，加速业务转型，并利用一切现有资源积极推进整合步伐。另一方面，针对国内市场，公司将以健力多的高度全力将Life-Space打造成第二大单品，集中资源投放并稳步提升线上线下终端的铺货率，实施全渠道销售。

华泰证券团队表示，目前公司积极面对外部环境挑战，采取适度激进的市场策略，启动以蛋白质粉为形象产品的“汤臣倍健”主品牌提升策略，进一步夯实大单品战略。2019 年前三季度“汤臣倍健”主品牌收入同比增长 9%，关节护理品牌“健力多”同比增长约 50%。

招商证券食品饮料团队表示，今年外部政策及法规变化对公司经营产生较大负面影响，后续政策层面变动仍须关注。公司内生增长模式由大单品持续迭代驱动，当前健力多成长保持强劲，消费粘性较强背景下潜力突出，后续持续稳健成长，仍须公司在益生菌、眼保健、抗衰老等方面的研发及品牌打造取得突破。