这家国内印染龙头企业去年营收净利“双降”，但现在打了一个漂亮翻身仗。

9月10日，江苏三房巷聚材股份有限公司（下称 三房巷）股价呈现高位震荡走势，盘中一度冲击涨停板位置。截至当日收盘，其股价为3.69元，上涨5.13%，总市值143.77亿元。上一个交易日，三房巷股价高开高走，完成了近8个月以来的首次涨停。

消息面来看，8月27日三房巷发布2021年半年报，今年上半年其营业收入约91.79亿元，同比增加9.07%；归属于上市公司股东的净利润盈利约3亿元，同比增加33.45%；扣非净利润3.03亿元，同比上升1322.27%。

还有一个消息，三房巷的控股股东三房巷集团有限公司（下称 三房巷集团）累计质押股份约4.36亿股，占其所持有公司股份总数的14.7%，占公司总股本的11.2%。

为什么要提三房巷集团，因为这家国内村办明星企业所在地三房巷村，曾被誉为“华西村第二”——国内第一个空调村、第一个电视村等，但红极一时后，又因错综复杂的“家族企业”让企业遭遇了很多问题。

时间要追溯到1956年。当年，离华西村10公里之遥的三房巷村成立了农村合作社，卞兴才当选了社长，他也是日后三房巷的实控人。1962年，28岁的卞兴才组织了一批从上海回村的下放工人也开始悄悄办厂，螺丝厂、废纺厂和粮饲加工厂等。

1980年，卞兴才以村集体的名义贷到了80万元，创办了江阴县合成纤维厂，开始涉足化纤行业，做印染，搞热电厂，开宾馆，从而在江阴地面名声大噪。1996年12月31日，重新规范名称为江苏三房巷实业股份有限公司。2003年3月6日，三房巷上市，每股发行价7.62元。

不能不提的是，三房巷的家族氛围很浓。2002年，江苏世纪同仁律师事务所出具的《关于江苏三房巷实业股份有限公司股票发行上市的法律意见书》表明：集团公司的股东是29名自然人，但其实际控制人为发行人董事长卞平刚家族11位关联自然人，卞氏家族对三房巷的控制力不言而喻。

控制力强，但对于三房巷来说也存在诸多隐患。最核心的问题是占用资金问题。2014年，三房巷集团合计占用三房巷3.78亿元资金。次年，三房巷集团合计占用三房巷6.35亿元资金。

但终究纸包住火。2017 年3月9日，三房巷及三房巷时任负责人被证监会江苏监管局采取出具警示函措施。同年7月，月，因三房巷涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对上市公司及相关人员进行立案调查。2018年2月，证监会对三房巷相关责任人给予警告并处以罚款。

此时，三房巷面临一个长期存在的问题，发展比较缓慢。长话短说，三房巷的控股股东想出了重组方案——把控股股东全资子公司、瓶级聚酯切片行业的龙头企业江苏海伦石化有限公司（下称 海伦石化）装进三房巷。

请注意，2019年三房巷的营业收入为10.41亿元，净资产为15.81亿，而海伦石化从资产规模及营收规模均是三房巷的十几倍，因此，三房巷本次属于“蛇吞象”式的并购重组。

因为涉及关联交易以及海伦石化业绩较大波动，上交所下发问询函要求其说明业绩波动的合理性。甚至，因三房巷未充分说明并披露交易有利于改善上市公司财务状况和增强持续盈利能力，其收购海伦石化并募集配套资金的交易还曾被证监会否决。不过，在2020年9月三房巷最终还是完成了“蛇吞象”。

随即，三房巷的主营业务也从纺织、化工和热电，变更为以瓶级聚酯切片、PTA的生产、销售等为主，纺织、印染、热电的生产、销售为辅。资本市场对本次重组似乎并不太感兴趣，并购完成后，三房巷的股价持续走低。

再来看看，2020年三房巷的财报。当年其营收为163亿元，同比下降26.19%；净利润5.59亿元，同比下降27.73%。销售毛利率从2019年的14.88%，大幅下降至2020年6.44%；资产负债率从2019年的11.73%，大幅飙升至52.95%。

可以拿出来说的是，货币资金一直较为充裕。2020年，其货币资金45.82亿元，短期借款17.87亿元，一年内到期的非流动负债10.12亿元。显然，货币资金完全能够覆盖短期债务。2021年中报，其货币资金30.37亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债总计10.15亿元。货币资金充裕，资金流顺畅。

如今，从2021年中报数据来看，海伦石化对三房巷业绩的改善效果还是较为显著。也必须提出的是，上半年其净利润较上年增加主要系本期公司产品销售价格上涨，疫情影响减小，公司盈利情况较上期改善所致。最新消息，9月9日，三房巷公告称，从6月5日开始的检修已经完成，海伦石化已经复产。

盘面来看，9月10日三房巷的股价最高价已经触及2019年4月、2020年3月、2020年7月，这三个位置的高点，股价回抽整理需求强烈，建议观望为主。