文/凤凰网港股特约 香港财经团队 财智坊

上周本栏提及美股十月通常有较佳表现的周期现象；其实，除此之外，还有另一个更出名的周期现象（或异象；anomaly），就是Sell in May and Go Away。这是一个市场异象，投资者在5月沽货离场，然后在每年万圣节后，即10月底或11月初再买入股票，并持有至翌年4月底为止；一般相信，这投资策略往往可获得颇佳的回报，表现甚至好过「买入后持有」（Buy and Hold）。换言之，投资者于本月底或下月初入市买标指（或其ETF），预示未来半年将有不俗的回报。是耶？非耶？

根据过去30年的回溯测试显示，若然按以上提及方法操作，即每年10月底入市，翌年4月底沽货离场（下称“策略1”），可见过去30年的年均复合增长（CAGR%）为5.4%，赢面(winning percentage)高达76.7%；虽然这策略较买入后持有（Buy & Hold）的7.6%为低；惟这策略入市时间只有6个月而已，表现可说算十分不俗。且值得留意的是，若从风险角度看，由于持货时间较短，这个策略的最大回撤幅度（maximum drawdown），大部份时间都较买入后持有策略为低（图1）。

图1

不过，这策略还有改善的空间。正如上周本栏分析，根据过去30年的统计，标指每年十月份倾向有不俗的走势（尽管大选年的十月份则相对较差）。故此，若然把刚才提及“策略1”的入市时间提早约一个月进行，表现或许将更为理想，即每年9月底入市买美股（或其ETF），并持货至翌年四月底为止（下称“策略2”）。

事实上，若按此操作，可见“策略2”过去30年的年均复合增长（CAGR%）为6.9%%，较“策略1”高出1.5个百份点，只是稍低于买入后持有约0.7个百份点。

图2

从附图2策略2组合的equity line可见，这策略过去亦有不少时段，表现是优于买入后持有。至于赢面方面，策略2则达83.3%，即过去30年里，按这策略操作便有25年可以获利，比率亦较策略1为高。

由此可见，仅从这周期表现角度看，现时入市买美股并持货至翌年四月底，或许是一个颇有“钱途”的策略。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。