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中石化两位高管被停职了，停职原因居然是联合石化此前在操作进口原油远期套保过程中出现失误，造成一定损失。

12月26日晚间，中石化（600028-CN）官方发布公告，公告表示：公司了解到联合石化在某些原油交易过程中因油价下跌产生部分损失，正在评估具体情况。联合石化总经理陈波先生和党委书记詹麒因工作原因停职，由副总经理陈岗主持行政工作。

受此次事件影响，12月27日中石化盘中快速下跌，A股收跌6.75%，H股收跌4.68%。同样受到影响的还有沪指、创业板指、深成指陆续变绿。截止收盘，总市值6300亿的中石化，每股5.25元，跌6.75%。创下年内第二跌幅。如果以12月26日收盘价每股5.63元来计算，中国石化跌掉460亿元。

一天股市亏损460亿，究竟是什么原因造成此次事件？

据了解成立于1993年的联合石化为中国石化子公司，也是国际最大的贸易公司。中国石化持股100%，注册资本30亿元，经营范围包括四大板块，即原油贸易、成品油贸易、LNG贸易及仓储物流等国际石油贸易业务。2017年进口原油1.85亿吨，占中国原油进口总量的44%。

据官网披露，该公司在美国纽约商业交易所拥有两个交易席位，通过参与原油和成品油期货交易，摸索规律，增加了公司对全球石油贸易的参与权。

此前9月，陈波在亚太石油会议上就表示：对于当前全球石油供需态势偏紧，原油每桶60-80元为正常价格；而2018-2035将是原油炼油产能最后的扩张周期，预计2035年能够达到每年56亿吨的预期。

很显然，陈波看好这波上涨。

 风险对冲子公司是有权限做一定的战略仓位的；而此时出手，刚好可以满足小赚一番。

不过理想和现实的差距甚远。陈波的这场预估高歌没唱多久，市场就开始唱起反调。

今年10月至今，受美国对伊朗制裁等多种因素，油价连续下跌；甚至曾因跌幅过猛，导致出现过几次闪崩，之前上涨的全部打回原形。

不过中联化并没有被这波走势所止步。高位接盘，按照网传70+美元附近做多7000万桶，直接对应的实物资产价格就在50亿美金左右；而WTI将从70跌倒了47，大约跌去三分之一。也就是说这笔交易带来的亏损大约50亿美金的三分之一，也就是17亿美金；对应的人民币为120亿。

公开信息显示，中石化三季度的净利润大约为600亿人民币，此次事件对于中石化来说，亏损数额不算什么，但直接反映出的是央企在衍生品交易方面的交易失控。整个风控过程没能够很好的把控，带来的亏损是必然的。

众所周知，衍生品交易属于高风险品种，带来的财富效应更是跌宕起伏；稍有差池便是万丈深渊。

不过这样的事情并非是第一次。

2003年起，陈久霖执掌的中国航油开始从事石油衍生品期权交易。2003年上半年一度盈利的中国航油，第四季度，由于交易员做出错误判断，在国际油价上升的趋势中，出售大量看涨期权，给中国航油带来了巨额亏损。

中国航油（新加坡）因石油期权交易巨亏5.5亿美元，总经理陈久霖锒铛入狱，震惊中外。

14年后事件重现，将会造成哪些影响？

虽说中石化官方解释称考虑到对冲以及之前油价上涨等因素，此次事件或不会对中国石化全年业绩造成太大影响。为分散国际油价波动的风险，中石化通常会安排多个下属企业采购进口原油，同时会进行远期套保操作。

但实际真是如此吗？

据公开内容披露：“联合石化公司今天召开会议，会议指出由于联合石化下半年市场严重误判，影响巨大，党组进行公司领导调整，陈波、詹琪停止一切职务。”

摩根士丹利发表报告表示，由于并无相关财务数据，暂难以量化事件对中石化的财务影响。该行与投资者沟通后，均关心何以会录得交易亏损、涉及规模多大、未来如何改善风险管理，以及事件对公司第四季盈利、全年派息是否受到影响等。

该行相信，中石化今次交易亏损属一次性事件，但公司需采取措施以重建投资者信心，当发生今次令人意外的事件后，投资者将关注中石化的派息表现。

值得一提的是，据中金公司研报称，中国石化2018财年业绩将不及预期，这不仅因为子公司联合石化的交易损失，还因为库存上出现的巨额账面减值

在交易损失方面，中金表示，中国石化子公司联合石化出现亏损，可能是因为对原油采取了买入看涨期权的同时，卖出看跌期权的策略。大多数亏损可能产生于卖出看跌期权的过程中。

除此之外，中金预计，在2018年10月到2019年1月，中国石化可能需要进行大约150亿元的账面库存减值。

中金表示，受此次事件影响，市场可能会开始担心中国石化风控要比预期的弱，未来是否还有进一步的交易损失，以及最终分红是否会受到影响，因而短期来看，中国石化股价面临进一步下跌的风险。

文：赵丹