据港交所最新消息，11月23日晚间，雍禾医疗已正式通过上市聆讯，获准登录港股上市。雍禾植发将成为中国植发行业第一家、也是截至目前行业内唯一一家获准上市公司。

在营收方面，2018-2020年雍禾的营业收入分别为9.34亿、12.2亿、16.4亿，复合年增长率达32.4%。雍禾的收入主要来自提供植发医疗服务，而来自医疗养固服务的收入也于同期实现了快速增长。利润方面，2018年-2020年，雍禾医疗净利润分别为5350万、人民币3560万和人民币1.63亿元。

数据显示，雍禾医疗2020年占据市场份额为11%，植发医疗服务所产生的收入和医护团队超过行业第二名和第三名的总和。此外，公司还拥有919名护士以及68名其他医疗专业人员(药剂师、验血师等)，团队人数合计1233人，规模庞大。

据了解，在招聘标准上，雍禾医疗严格筛选经验丰富且稳定的医疗专业人员，旗下医生平均拥有5年行业经验，旗下护士平均拥有3年行业经验，超过竞争对手的医疗专业人员平均工作经验年数。

雍禾医疗由一线城市向省内其他城市辐射，并进行全国多区域布局，拓店模式高度可复制，增长潜力大。截至目前，公司在全国拥有53家植发医疗机构，覆盖52个城市，包括香港及4个一线城市、15个新一线城市、25个二线城市及七个较低线城市。从密度和广度来看，未来门店可拓展空间仍然较大。

雍禾医疗相关负责人表示，公司计划未来几年门店数量增至近100家，继续扩大已覆盖区域市场份额，并加强低线城市覆盖，释放市场潜力。同时，从2019年起，通过“店中店”模式，在每家植发机构中设立史云逊健发中心，充分发挥客源及规模优势，增加消费频次、提升转化。

惊人的营收数字和扩张速度，让雍禾医疗已然成为了植发界的“传奇”。如果说现代人的脱发问题给予了雍禾医疗“野蛮生长”的机会，那么没有竞争对手就是雍禾医疗能一家独大的根本原因。

有病就得上医院，这是常识，当脱发问题成为常态，公立医院也就开始慢慢成立了规模性的植发机构和科室。在上世纪90年代，以南方医科大学南方医院、上海交通大学附属第九人民医院等为代表的公立医院先后成立了毛发移植中心，并组织全国毛发移植学习班培养移植医师。

虽然有了专业的机构，但早期选择植发的受众并不多，面对头秃的问题，多数人还是会选择使用生发洗发水、食疗或者假发等。

和受众一样，面对新兴领域，选择加入植发医生行列的从业者也不多。相比于其他颜值医疗，一场动辄4~8小时的手术时间和漫长的植发周期等问题，让不少医生望而却步。受众少，医生少，植发医疗在公立医院的前景并不好。

植发虽然不好做，但面对每6人中就有一人有脱发问题的市场需求，雍禾医疗还是看到了巨大的机遇，一通操作猛如虎，雍禾医疗用短短16年的时间，让很多有脱发困扰的受众，对植发手术从一开始的观望态度到慢慢接受，而这个过程也让雍禾医疗逐步拿下了中国植发市场的半壁江山。

“头顶”的钱不好赚

痛点问题难解决

在公立医院发展的磕磕绊绊的植发医疗却在资本市场走上了上市的道路，所以，植发的钱真的好赚吗？

凤凰网时尚采访了两位有植发经历的受众，看看他们给出了怎样的回答。

凤凰网时尚：请问一次植发花费了多少钱？

王女士：10元一个毛囊，植了3000个，花费了3万元。

郑先生：一共花费了5万，只植了发际线位置。

凤凰网时尚：距离植发过去了多长时间？对植发效果满意吗？

王女士：已经过去一年了，不太满意，发丝生长不均匀，仔细看发际线还是比较稀疏。

郑先生：植发两年了，基本上快掉没了，之前取毛囊的地方，头发也比较稀疏，整体不满意。

凤凰网时尚：会建议身边有脱发困扰的亲朋做植发吗？觉得植发的性价比高吗？

王女士：植发性价比并不高，但这也是最快解决脱发的方法， 所以还是推荐的。

郑先生：植发的过程还是蛮煎熬的，后续护理也比较费时，且价格高昂，也没有彻底解决脱发问题，很不推荐。

根据受采的两位消费者给出的反馈，不难看出植发的价格都是以万元为单位，但并不是一朝植发享一生，植发效果因人而异，对于无发可植的秃头星人来说，植发也不能解决根本问题。

关于植发的细节问题，复旦大学附属华山医院主任医师吴文育教授也给出了解答。

凤凰网时尚：请问什么情况建议植发？

吴文育教授：植发只是治疗脱发的一种方式而已，一般在三种情况建议植发，第一种是脂溢性脱发严重的患者，一种是因为创伤疤痕导致无法生长毛发的患者，最后一种是有医美需求的受众。植发只是一个毛囊搬运的过程，并不能治疗秃头问题，所有的植发手术都要建立在有毛囊供区的基础上，光头、秃头严重的患者是无法通过植发而达到发丝茂密效果的。

凤凰网时尚：大家都很担心植发的存活率，请问现在植发的存活率大概能有多少呢？

吴文育教授：在专业的植发机构进行植发手术，一般存活率都很高，因为毛囊本身健康。

凤凰网时尚：植发过程会造成健康的毛囊损伤吗？

吴文育教授：一般不会，如果发生了损伤，也是暂时性的，只要后期好好护理，毛囊就能恢复健康，但这也是建立在医护专业，机构正规的基础上。

凤凰网时尚：一台植发手术的时长和流程大概有哪些？

吴文育教授：植发手术时间相对较长，从准备到实施，大概需要4~6小时。术后1~3月是毛发的脱落期，6个月的是时候基本就能看到效果。

凤凰网时尚：面对市场需求，专业医生的比例是足够的吗？

吴文育教授：远远不够，培养一个专业的医生需要很高的成本，这也说明市面上很多不正规机构的医生是否具有专业植发的能力让人怀疑，大家在选择植发机构时，一定要选择有专业执照的，不要因小失大。

综上，不难发现“头顶”颜值生意似乎并没有那么好做，高昂的价格是植发经济的第一道门槛。即便不差钱的受众走上了植发的道路，但层出不穷的问题和差强人意的植发效果也让这项贵价医疗之路变得崎岖难行。

上市在即的雍禾医疗其实也并没有表面看上去那么风光。2018年~2020年，雍禾医疗的毛利率分别为75.15%、72.61%、74.57%。与之相比，公司的净利率就没那么好看了——2018年~2020年，雍禾医疗的净利率分别为5.72%、2.91%、9.97%。毛利率和净利率差距太大，所以钱都花去哪里了？

2018年~2020年，雍禾医疗的销售及营销开支分别为4.64亿元、6.5亿元、7.8亿元，销售费用占比分别为49.6%、53.1%、47.6%。销售费用几乎掏空了二分之一的营业收入。

营销是雍禾医疗口碑宣传绕不开的痛点，无论是在各大社交平台大量投放，还是线下渠道横向铺设，要想打出知名度，就得真金白银的买广告。

和其他高复购率的生意不同，植发相对特殊，一个消费者一般只会植发一次，这种一锤子买卖，几乎没有回头客。狂撒钱打广告却不一定能转化出高客单，但不营销就面临无人知晓的困境，这种单一的营销模式，也是市场上所有植发机构所面临的难题。

除了流量难买，人才难招也是雍禾医疗的困境之一。目前，雍禾医疗有一千多人的医疗团队，但注册的医生却只有两百多名。植发是高强度、长周期的手术，这也印证了吴教授所说的，因为时间成本等因素，很多手持执业医师资格证的医生并不愿从事这项事业。

早年存在于公立医院的问题，在雍禾医疗也并没有被妥善的解决。虽“有利可图”但并非“立竿见影”无论是培训医生付出的时间成本，还是留住医生付出的金钱成本，植发相比于其他的颜值经济来说确实不算是优先选择。

需求多蓝海大

投诉不断 市场混乱

有资料显示，中国有超2.5亿人脱发，大批90后已经加入了脱发大军中，00后不久之后也会步入后尘。从2016年到2020年，我国植发行业的市场规模从57亿元跃升至192.2亿元。这些信息都在阐述一个事实，那就是庞大的毛发医疗服务市场对植发机构非常友好。

有市场就不怕没前景，对于雍禾医疗来说，现有的困境在庞大的市场面前都不是问题。努力抢占市场，提升企业知名度就有可能在未来挣大钱。“疯狂扩张”的雍禾医疗无疑是市面上知名度最高的植发机构，但背后隐藏的问题却令人心惊。在黑猫投诉平台上，有关雍禾医疗的投诉话题并不少见，大多是植发失败、企业虚假宣传、植发没有效果、毁坏毛囊等问题。

除了投诉植发效果不佳之外，2020年10月还有消费者投诉雍禾植发诱导办理贷款业务以支付植发费用。

经查询，该消费者所提及的易美健贷款全称易思互动（北京）科技有限公司，是玖富旗下一家面向医疗美容行业提供信息科技服务的互联网公司，专注服务年轻爱美女性。

据消费者称，易美健因为本身系统问题贷款多次拖延还款日期造成逾期，影响征信。相关报道显示，2020年9、10月，玖富集团旗下“玖富钱包”“悟空理财”出现逾期回款情况，疑似暴雷。易美健作为玖富旗下另一家互联网金融平台，恐也受到牵连。

2021年5月，有媒体报道，女大学生在雍禾植发做免费检测，却被套路背上上万贷款，涉及平台包括“有钱花”和“安逸贷”等网络平台。

回归医疗本身 提升技术壁垒

“头”等大事不容忽视

一边有致命短板未补齐，一边又陷入众多投诉的负面，雍禾医疗的现状也是市场上众多植发机构的缩影。因国内植发需求激增，不少玩家开始加入植发赛道，甚至包括一些美容店、理发店。行业门槛低，相关规范标准不完善，很大程度上滋生了不合规、不合法行为的存在。

此前就有报道为了快速圈钱，一些不合规的植发机构甚至会聘用无证医生和“快手医生”。网上大量的植发培训广告宣称“只需3天即可学会”“完全没有医学基础的也可以学”。这些夸张的宣传都是在利用消费者痛点来谋利，这些行为无疑是对患者的伤害，也成为了整个行业发展的障碍。

市场口碑不好、获客成本高、净利润低，复购客户少，是植发机构正在面临的几大经营问题。雍禾医疗此次IPO的资金募集用途之一，是帮助公司扩张，开更多的线下店。但开更多的店就要面临着更高的营销费用和运营成本。

颜值经济让植发成了医美领域的“头部红人”，目前全国有近千家植发机构，整体鱼龙混杂，行业规范化，市场秩序化都有待提高。从商业模式上来看，植发医疗服务属于一次性消费模式、资产与技术此类硬壁垒较低，但对于服务、品牌、人才供给要求较高。无论是雍禾医疗这样的龙头企业，还是前赴后继的新兴机构，唯有提升技术优势、服务质量、品牌口碑、创新业务等多重助力，才能让这片经济蓝海稳健发展。