在期货交易中，很多人对期货的持仓量了解很浅，他们对基本知识缺乏深入研究，导致经常被各种什么量价时空等高大上的理论弄的晕头转向。本文将给各位详细的解析一下期货交易中的持仓量问题，共分为三部分。第一部分最为基础，我们来说说持仓量与价格的关系。

首先，持仓量指标，在期货交易界面中的显示如下：

这是我们登陆软件后的默认界面。里面的CJL就是成交量和持仓量的混合显示图，图中的黑线就是持仓量，而其中的柱子是成交量。当然，你也可以选择OPI指标来直接看持仓量，忽略掉成交量。

在开始讲解持仓量之前，首先我们必须要明白一个道理：期货市场它只是一个平台。它设计出了各种各样的期货合约，然后提供给所有交易者来交易，期货交易所本身是不参与交易的。比如，螺纹钢期货合约，就是上海期货交易所设计并上市的。我们所有的期货交易者交易螺纹钢期货，都必须开立期货账户然后通过期货公司在上海期货交易所进行交易。

我们交易的是什么？就是期货交易所设计的，标准化的期货合约。螺纹钢期货，就是螺纹钢的期货合约。而一张期货合约，它是由买卖双方组成的。一张合约想要成交，必须要有买入者和卖出者。所以，我们可以看到，期货盘面上的所有商品期货合约，它们的持仓都是双数。当然，金融期货由于持仓量的统计是单边，所以软件显示上可能是单数，但是其整体持仓必然是双数。

也就是说，任何一个期货品种，它的多单和空单100%是一样多的。基于此，很多人就不明白了，既然持仓量都是一样的，一手多对应着一手空，那么，价格是如何发生变化的呢？

这其中的道理很简单。比如，现在某期货品种刚开始挂牌交易，基准价格为100。这个时候，整个市场上一共有2手买单，他们的出价都是100。同时，市场上现在有10手卖单，他们也都出价100。那么这个时候，市场的成交价就是100。2手买单全部成交，而10手卖单呢？成交了2手。是哪俩手？

因为期货市场上实行，价格优先，时间优先的成交原则。那么，因为这10手单子的价格都是一样的，所以没有价格优先，那么只能时间优先，所以，成交的那2手，是下单最早的那2手。而剩下的8手，都在市场上等待着成交，他们正在排队。

这个时候，有一些同样想要做空的人发现，市场上已经有8手在100的价格排队等待做空了，而且没有买单。这说明了什么？这说明这个价格人们都没有兴趣买入。但是这群做空的人觉得，价格“肯定”会跌，于是，这些人中的某一位直接出价95卖出一手。

他出了更优异的价格，因为这对于他的对手盘（买入）的人而言，这个价格比100要好。于是，某想要买入而没有出手的人一看，出现低价95了，他可以接受。于是，他下单买入一手。这个时候发生了什么？

成交价格由100跌到了95。而成交价格就是最新价，所以，当前的价格正在下跌，跌了5个点。市场上的持仓量呢？刚开始成交了4手，而现在呢？现在又成交了2手，一共成交了了6手。已经发生了很大的变化，不过，它依然是双数，因为要成交的话，必须是双方，永远不可能出现单数的持仓。

但是价格呢？已经完成了变化。这个过程，我们就可以看出为什么单子在永远对等的情况下，价格会发生各种各样的走势了。

价格的变化是怎么产生的？虽然市场内部的单子数量是一样多的。但是不要忘了，期货市场只是一个平台，它的持仓量可以无限扩张的，有多少对手，有可以成交多少手，而在当前的价格上，总有一方的需求量是更大一些的。而这一方想要趁早的拥有单子，想要拥有单子，就需要出更有利于对手的单子才能够更早的成交，这就会导致的价格的变化。

比如，全市场上持仓量一共100万，而市场外还有N个人在盯着，其中有10万手想要买入，而仅有1万手想要卖出。那么，这10万手必然是无法全部成交，至少有9万手因为没有对手而无法成交，而想要成交只有一个办法：排到这10万手的前1万手中去。那么如何排到前1万？

很简单，价格优先，时间优先。出更高的价格来买，是最好的选择。所以，这种情况价格就会上涨。

因此，对于持仓量和价格的关系，各位其实可以如此理解：虽然场内的单子数量都是一样的。但是，场外还有很多人想要拥有单子，而总有一方的单子数量是有限的，所以，就会导致价格的变化。

第二部分：

关于期货的持仓量问题，这里面还有一个问题让很多交易者处于眩晕当中，那就是期货持仓量的增加和减少意味着什么？

我们首先要明白，持仓量的增加和减少，必然都是双数的。持仓量增加，那必然是市场上多了一张合约，一张合约就需要双方才能够成交。持仓量较少，那必然是市场上少了一张合约，一张合约的减少，需要买卖双方同时退出交易。

比如，现在的期货市场有100手持仓，最新价格是100。在这一瞬间，来了2位交易者，其中一手买入开仓一手单子，而另一位卖出开仓一手单子。他俩的出价都是100，很明显，他俩成交之后，市场上多了一张合约，而持仓量增加了2手，因为他俩都拥有了持仓（都是开仓），所以，持仓量涨到了102。

另一种情况是这样，期货市场有100手持仓，最新价格是100。很明显，这100手，是50手多和50手空。而在这一瞬间，这100手持仓中的2位交易者，其中一个人持有了50手空单中的一手空，而另一个人持有了50手多单中的一手多单，他俩同时想要平掉自己手中的合约。那么持有空单的交易者就需要买入平仓一手单子，而另一位持有多单的交易者，就需要卖出平仓一手单子。他俩的出价也都是100。那么他俩成交之后，市场上少了一张合约，因为买卖双方都不玩了，他俩中止了持续持仓，所以，持仓量就变成了98。

他持有多单，但是他想要中止交易，所以，他需要卖出平仓，他想要成交，需要一个对手来买入。但是目前这一瞬间，只有一个交易者想要买入，但是他是场外的，他想要入场，也就是说，他需要买入开仓。

他俩也是可以成交的，只不过是卖出平仓和买入开仓成交的。这相当于什么？相当于，场内的100手中，有一个人的单子让给了另外的一个人。这种情况在期货交易中，叫做换手。换手之后，市场上依然是100张单子，数量没有变化，只不过是持有的人发生了变化而已。在这种情况中，多单的换手就叫做多换，而空单的换手，就叫做空换。

这4种情况，在期货交易的过程中，迅速的大量的发生，所以，持仓量也总是来来回回的变化。然而，导致价格变化的，跟持仓量的增加和减少有直接的关系吗？其实并没有，持仓量的增加和减少，只能表示：当前市场上的合约数量是增加还是减少的而已。

价格变化是什么导致的？是这些导致持仓量变化的多单和空单的场内外综合力量决定的。

比如，100手持仓量。50手多单，50手空单。如果场外有20手多单想要买入开仓，0手空单想要卖出开仓，而场内的50手多单有5手想要卖出，空单有0手想要买入平仓。会发生什么？

可以看到，一共有20手想要买入，一共才有5手想要卖出。那么买入的力量就很强大。很明显，如果他们全部成交的话，一共会成交10手。这10手全部是换手，场内的5手多，换给了场外那20手中的前五。持仓量根本不变，但是价格呢？很有可能会大幅度上涨。因为买入的力量强了三倍。

那么，同样，刚才的情况变化一下：100手持仓量。50手多单，50手空单。如果场外有0手多单想要买入开仓，20手空单想要卖出开仓，而场内的50手多单有0手想要卖出，空单有5手想要买入平仓。会发生什么？

状况完全相反，20手想要卖出，但是只有5手想要买入，那么很明显，假如全部成交的话，持仓量依然是不变，但是价格呢？很有可能会大幅度下跌…因为卖出的力量强了三倍。

也就是说，持仓量的变化本身并不意味着什么。价格想要变化，依靠的是买卖双方的力量的综合对比。

如果上面的过程你全部都能够理解的话，那我们就可以看懂很多图形了，比如下图：

在这个图形里，下面指标栏里的线，是持仓量的变化情况，可以看到，持仓量一直在增加。如果我们不看价格，我们只能知道，这个过程中，多头和空头开仓的数量加起来，是大于这个过程中平仓的。但是配合上价格呢？

价格不停的向上，我们就知道，综合力量是买入更强。也就是说，这个过程，是大量的多单买入开仓所导致的。大量的多单买入开仓，在跟它们成交的单子中，有卖出开仓的，也有卖出平仓的。这些多单跟卖出开仓的成交，持仓量就增加，跟卖出平仓的成交，持仓量就不变。总体而言，基本上一定会导致持仓量的升高。

那有人问，为什么不能是买入平仓所导致的呢？不是说只要买入的力量强，价格就会涨吗？很简单，如果是买入平仓的力量更强的话，虽然价格会上涨，但是持仓量绝对是下降的。因为它跟对手盘的成交，如果是买入平仓VS卖出开仓，那么就是换手，持仓量不变，如果是买入平仓VS卖出平仓，那么就是双平，持仓量减少2手，综合来看，持仓量不会逆势上涨，顶多持平，基本上一定是下降的。

走势应该是下图：

持仓量减少，而价格上行。

第三部分：

我们要探讨的是：我们能够通过持仓量的变化，而判断出未来的价格走势吗？

答案很明显：不能。

为什么？因为我们不知道，所有交易我们关注这个品种的交易者的预期，也就是场外资金和场内资金的想法。

虽然，我们学习了前两篇持仓量之后，可以看懂所有的走势其根本是如何变化的。我们知道，增仓上行就是多头开仓在发力，增仓下行就是多头平仓再发力。而持仓量不动，是因为这个阶段的双方开仓，双方平仓，换手达到了一种均衡。

比如，有2手多单和2手空单正在对着成交而开仓，而有2手多单和2手空单正在同时平仓成交，还有2手多单在换手，10手空单在换手。很明显，这个阶段的持仓量基本不会变化，但是价格可能依然会走出方向。

那么，既然我们能够看懂目前的持仓量和价格的变化关系了，那么，我们能够对未来的价格产生一些“确定性”较强的判断么？

不能。因为虽然我们能够看懂走势这个阶段的情况，但是，我们必须知道的一点在于：这些都是走过的行情，这些都是已经发生过的情况。

多头双方的力量博弈完成之后，留下了过程给我们看，这个过程，是确定的。然而未来的走势是由什么决定的？

是由接下来的多方双发的行为决定的。如果接下来，持仓量中的大量多头要平仓，很明显，价格就会下跌，因为他们需要卖出平仓，持仓量也会下降。而如果接下来，场外忽然来了一笔大资金要买入开仓，那么很明显，价格就会上涨，而持仓量呢？会大量的增加。但是，我们能够知道，场内的资金和场外那些正在观望的资金的他们接下来会采用什么样的行动吗？而且，这些资金并不一定是几个大资金交易者，这些资金，还有可能是某一个方向的一大群人。这些大资金，这些人，他们具体是怎么想的，我们是根本就不知道的。

所以，我们通过持仓量和当下价格的轨迹来判断未来，就是不现实的。

举个例子。

比如，当前的市场上有1000手持仓，价格为100。在这一瞬间，持仓量忽然增加到了1200，价格暴涨到120。很明显，这说明有多头新资金在大量的买入开仓，它们的到来，吃掉了120价位以下的所有空单，它们成交了100手。

那么，价格上涨，持仓量增加的情况发生了。接下来会发生什么？预示着后期会怎么走？有人说，这意味着价格将会继续上涨…因为大资金入场了。

可实际上呢？实际上，这个多头新资金可能就那么点钱，他一下子满仓梭哈了。相反，因为他在一瞬间直接把价格拉到了120。另外一位大现货商看到了，在一瞬间，他直接开了100手空单开仓，直接把价格打回到了100，持仓量呢？又增加了200手。价格根本就没有涨。

当然，可能性的情况还有很多，比如，因为这个新多头把价格拉到了120，之前那1000手持仓量中的某位多头资金一看：哎呀，价格到位了，我跑了。然后他就把自己手里的100手单子全部抛掉……结果价格依然是跌回了100…

同样，还有可能，1000手持仓量中的50手老多单，和场面某空单的50手新空单同时发力，将价格打压下去。

这些情况，都会导致价格下行，所以，增仓上行并不代表着什么确定性。

当然，肯定有其他的可能性，比如，因为这个新多头资金的入场，激发了多头的热情，大量资金涌入，直接把价格拉到了天上等等。

但是，这些情况，我们依然是无法预判的。我们是没有办法知道，所有交易这个期货品种的交易者们是怎么想的，因此，我们就没有办法通过持仓量和价格的变化，来进行预测式交易。

当然，虽然无法预测，不过我们可以通过持仓量和价格的关系做出一些试错交易的模式。这些，我们以后再议。

责任编辑：李烨