穆迪：予建信金融租赁子公司中期票据计划“(P)A2/(P)P-1”评级，展望“稳定”

久期财经讯，11月19日，穆迪授予CCBL (Cayman) 1 Corporation Limited(简称“CCBL (Cayman) 1”)的外币有支持高级无抵押中期票据计划“(P)A2/(P)P-1”评级，以及其外币有支持高级无抵押票据“A2”评级。票据以及票据计划由建信金融租赁有限公司(CCB Financial Leasing Corporation Ltd.，简称“建信金融租赁”，A1 稳定)提供维好协议，CCB Leasing (Int'l) Corp Designated Act Co (简称“CCBL International”)提供担保。

CCBL (Cayman) 1在开曼岛注册成立，是一家特殊目的载体(SPV)，由总部位于爱尔兰的CCBL International全资拥有，CCBL International则由中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corporation，简称“建设银行”，00939.HK，601939.SH，A1 稳定，基准信用评估baa1)通过建银国际(控股)有限公司(CCB International (Holdings) Limited，简称“建银国际”)间接持有。CCBL International由建信金融租赁管理。

与此同时，穆迪授予CCBL (Cayman) 1的评级展望为“稳定”，与建设银行以及建信金融租赁的展望一致。

评级理据

评级的确认是基于：1) CCBL International的b2独立评估，2)基于建设银行的附属机构支持上调的7个子级，3)在需要时，中国政府(A1稳定)通过建设银行提供的高度间接支持上调的2个子级。

CCBL International是建信金融租赁的海外船舶租赁和飞机租赁业务的主要海外租赁平台。

“b2”的独立评估反映出CCBL International的资本充足率较低，盈利能力适中，营运租赁资产(主要是飞机)的剩余价值风险较高。该公司良好的融资渠道和较低的机队机龄缓解了自身的弱点。

CCBL International的资本基数较小，截至2020年底，杠杆率(总资产/总权益的比率)高达44倍。CCBL International的船舶租赁资产以融资租赁为主。它们的资产质量受到航运业务周期性的影响，近期还受益于行业强劲复苏。另一方面，CCBL International的大部分飞机处于经营性租赁状态，因此剩余价值风险非常高。飞机机队较低的机龄降低了风险，截至2021年6月30日，其机队平均机龄为3.9年。

由于租赁应收账款和飞机资产减损增加，CCBL International盈利能力有限。2020年其平均资产回报率为0.5%，低于2019年的0.9%和2018年的1.1%。

穆迪认为，由于建设银行和建信金融租赁的支持，该公司的融资渠道良好。

虽然 CCBL International与建信金融租赁之间不存在股权关系，但建信金融租赁通过2014年签订的服务协议对CCBL International具有管理控制权。CCBL International实际上是建信金融租赁的主要海外租赁平台。

穆迪认为，建信金融租赁以及建设银行的附属机构支持是基于：(1)公司为建设银行全资所有;(2))公司开展离岸飞机租赁、船舶租赁业务，是建信金融租赁的主要海外租赁平台;(3)建信金融租赁通过维好和流动性支持协议、资产购买承诺书确保CCBL International和CCBL (Cayman) 1的偿付能力，并在需要时提供支持。

穆迪认为，建信金融租赁若未能向CCBL (Cayman) 1的票据提供支持，将导致重大的声誉和运营风险，将对建信金融租赁进入在岸和离岸债券及银行贷款市场的渠道产生负面影响。穆迪认为，若CCBL International或CCBL (Cayman) 1的违约将对建设银行的声誉产生负面影响，该行可能会通过建信金融租赁，甚至通过直接提供流动性，发挥作用，确保在面临压力时及时偿还票据。

政府对通过建设银行提供的高度支持，体现了政府对该银行的所有权、建设银行的系统重要性、建信金融租赁对建设银行业务战略的重要性以及CCBL International对建信金融租赁业务战略的重要性。

建信金融租赁的A1长期发行人评级与CCBL (Cayman) 1的中期票据计划评级差一个子级，反映了穆迪的观点，即在判决性质和执行程序上，维好协议与明确的担保不同。

可能导致评级上调或下调的因素

如果建信金融租赁的发行人评级被上调，或建信金融租赁提供直接担保，CCBL (Cayman) 1的中期票据计划和债务评级均可能被上调。

如果公司有形普通股权益/有形管理资产持续保持在8%以上，显著提高资本充足率，并降低资产风险和剩余价值风险，CCBL International的独立评估或将改善。然而，更高的独立评估并不一定会体现在评级的上调，因为CCBL International在获得附属机构支持后的独立评估已经与建设银行的baa1的基准信用评估处于同一水平。

如果发生以下情况，CCBL (Cayman) 1的评级可被下调:1)建信金融租赁的发行人评级被下调;2)建信金融租赁、建设银行和中国政府支持CCBL International和CCBL (Cayman) 1的意愿减弱;3)资本账户监管发生重大不利变化，限制了建设银行和建信金融租赁及时向CCBL International和CCBL (Cayman) 1提供跨境支持以履行支付义务的能力;或4)CCBL International的独立评估明显恶化。

如果盈利能力持续恶化;资本充足率进一步下降;或者公司的流动性和融资状况恶化，CCBL International的独立评估可能会下调。

总部位于中国香港特别行政区的CCBL International，截至2020年底，总资产达61亿美元。