长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

“奶酪女王”柴琇的减持计划终止了。

11月22日晚间，妙可蓝多（600882.SH）发布公告称，创始人柴琇本计划在过去两个月减持1902.5908万股股份，截至目前，她未减持任何股份，并提前终止了减持计划。

长江商报记者注意到，截至目前，柴琇及其一致行动人吉林省东秀商贸有限公司（下称“东秀商贸”）所持公司8138.3632万股，全部处于质押状态。这或是柴琇终止减持的原因。

妙可蓝多由柴琇一手打造，她在乳品行业耕耘多年，对商机把握敏锐，并深谙资本运作。2016年通过借壳上市，她领导的妙可蓝多成为“A股奶酪第一股”。在蒙牛入主后，妙可蓝多股价曾一度达到84.5元/股，目前已下跌近80%。

股价下跌与基本面表现相关。柴琇打造爆品的策略之一是狂热营销，在2022年营收达到巅峰后，妙可蓝多开始缩减销售费用，节省开支，但营收也开始下滑。

今年前三季度，妙可蓝多净利回升，但在营收缩水的趋势下，压缩销售费得到的净利增长还能持续吗？

打造“A股奶酪第一股”

豪赌地产，涉足乳业，押注奶酪，柴琇靠着敏锐的嗅觉，擅长的资本运作以及准确的出手时机，在奶酪这一细分赛道大获成功。

1965年出生的柴琇，在国企工作8年后，决定下海经商。从代理休闲食品开始，她逐渐将触角延伸至上游的食品加工。

随着国内的房地产业开始发展，柴琇嗅到了商机，她果断涉足商业地产。1999年，她投资9800万元开发了吉林白城市一个商业地产项目——白城新世纪广场。据了解，白城新世纪广场项目是吉林白城市当年最大的招商引资建设项目，直到现在也是当地主要的商业中心。从后来的经历看，商业地产对柴琇家族来说一直算是主业，主要由其丈夫崔民东打理，而柴琇还是选择把更多精力放在食品业。

2001年，柴琇成立广泽乳业，正式进入乳制品行业。2006年，广泽牛奶成为吉林省最大的乳企。2007年，在一次出国考察中，柴琇注意到了奶酪这个细分市场，考虑到中国巨大的人口，她觉得这将是一次绝佳的商机。

彼时，国内的消费者对奶酪还知之甚少，首先进入中国市场的外资品牌“百吉福”是市场的教育者，但进展缓慢。柴琇选择等待时机，期间，她一直在观察国内奶酪市场的一举一动，随时准备出击。

2015年，柴琇出手收购了妙可蓝多（天津）食品公司，全力进军奶酪这一细分赛道。资本动作快速跟进，2016年，广泽乳业成功借壳华联矿业在A股上市，成为A股唯一一家以奶酪为主的企业，三年后公司正式更名妙可蓝多。

公司更名后，柴琇也开启了品牌运作，大力投入广告。2019年，妙可蓝多销售费用从2018年的2.05亿元增加至3.59亿元，2020年至2022年，这一数字分别为7.1亿元、11.59元、12.19亿元。

在中国奶酪市场不断增长的同时，靠着狂砸销售费，妙可蓝多的营收快速增长。数据显示，2019年，妙可蓝多的营收为17.44亿元，到2022年增长至48.3亿元。这也是其营收的巅峰时刻。

其中，2020年至2022年，公司的奶酪业务营收分别为20.74亿元、33.35亿元、38.69亿元，妙可蓝多成长为奶酪细分领域的领头羊。

频繁质押输血家族企业

一直以来，柴琇痴迷于资本运作，引来市场颇多争议。

长江商报记者注意到，柴琇曾通过质押股权、违规拆借等方式，多次向其家族企业输血还债。其质押用途多为“吉林省广泽投资发展有限公司及其相关方经营所需”。

2019年12月20日，妙可蓝多发布公告称，公司在自查中发现，柴琇多次占用公司资金向其配偶崔民东、女儿崔薪瞳所控公司拆借资金，年内占用上市公司资金2.395亿元，占公司2019年末净资产的比例达19.66%。

今年11月22日晚间，妙可蓝多发布公告称，创始人柴琇本计划在过去两个月减持1902.5908万股股份，但截至目前，她未减持任何股份，并提前终止了减持计划。

长江商报记者注意到，柴琇提前终止减持计划，或与其股权已全部质押有关。截至目前，柴琇持有妙可蓝多14.86%的股份，其一致行动人东秀商贸持有公司1.03%股份，这些股份100%处于质押状态。其中有596万股，在10月23日质押到期解压后，柴琇在同日再次将这部分股份进行了质押。

据了解，在股权质押期间，股东若要减持股份，需经过质权人的同意。或是因为质权人并未同意，柴琇两个月前的减持计划未能成行。在公告中，柴琇解释原因为由于客观情况变动。

柴琇未能如期套现，她还面临着公司业绩承压的困境。靠着狂砸销售费用，柴琇如愿以偿做到了细分品类领先。但在众多奶酪品牌崛起的当下，仅靠营销难以带来业绩的持续增长，销售费用一降，营收跟着下滑。

2022年，妙可蓝多广告促销费微降，营收增速则从上年的超57%极速降至7.84%，同期，公司的归母净利润同比下滑12.32%至1.35亿元，这是妙可蓝多2018年以来归母净利润首次下滑。2023年，公司的销售费用从上年的12.19亿元降低至9.39亿元，当期，公司的营业收入和归母净利润分别为40.49亿元、0.63亿元，同比下降16.16%、53.15%。

2024年前三季度，妙可蓝多的销售费用为6.89亿元，较去年同期的8.05亿元有所下滑，营业收入也同比下降9.4%至35.94亿元。不过，归母净利润在费用减少和2023年低基数的情况下，同比大增至0.85亿元。

二级市场上，随着蒙牛入主，妙可蓝多股价曾一度达到84.5元/股的高位。业绩下滑，公司的股价也“跌跌不休”，在今年4月份的一次会议上，柴琇表示，“去年我的财务报表不好，我也很难过，我们股票从84块钱跌到今天不到13块钱，几十亿身家没有了”。

近几个月，妙可蓝多股价有所回升，截至今年11月22日报17.54元/股，市值约90亿元，股价较高点跌幅近80%。

妙可蓝多如何才能扭转营收颓势？