金吾财讯 | 浦银国际发研报指，快手(01024)3Q24收入人民币311亿元，同比增长11.4%；调整后净利润人民币39.5亿元，同比增长24%，整体业绩基本符合市场预期。

该行表示，3Q24其他收入42亿元，同比增长17.5%；电商GMV为3342亿元，同比增长15.1%，增速环比持平，主要得益于活跃买家数同比增长12.2%至1.33亿，客单价和购买频次基本保持稳定。月均动销商家数同比增长40%，商品类目数量同比增长20%，泛货架电商超大盘增长，GMV占比达到27%。考虑到以旧换新政策主要利好家电品类，而家电品类目前占比相对较低，对于四季度平台电商增速的提振作用有限，该行预计四季度电商GMV将同比增长14%。3Q24毛利率54.3%，同比提升1.2pp，环比下滑1.0pp，主要由于奥运会相关内容成本增加，部分仍将在四季度摊销，该行预计四季度毛利率或环比持平。

该行略微调整公司FY24E/FY25E收入预测至人民币1272亿/1405亿元，调整目标价至55港元，对应2025E10xP/E。尽管电商增长放缓，但仍相对优于行业，中长期利润率亦有改善空间，当前估值处于较低水平，维持“买入”评级。