斑马消费 陈晓京

生娃这件事吧，说简单也简单，说难也难。

2020年，中国就有17%的育龄夫妇不孕不育，且呈现出持续上升的趋势。

生不出来娃，又想要个娃，怎么办呢？要么，先解决自身身体存在的问题，再来考虑怀孕生娃的事；更简单和直接的，就是绕过身体问题，选择做试管婴儿。

过去，试管婴儿是有实力的公立医院才能做。有市场，就不缺乏参与者。于是，诞生了如爱维艾夫等一批民营辅助生殖医疗机构帮人“造娃”。

目前，爱维艾夫正在IPO冲击港股上市，向公众彻底露了家底，也让外界知道了很多关于试管婴儿的秘密。

造了3.3万个娃

2006年之前，爱维艾夫的创始人任吉忠是个连续创业者，从事过建材、家电贸易，干过餐饮，做过房地产，涉足过农业和奶牛产业，还当选过CCTV年度“三农”人物。这些，均与医疗无关。

为何突然跨界进入辅助生殖领域？爱维艾夫在公司介绍中，提到了已故“神州试管婴儿之母”张丽珠教授的指导和关怀。

当时，任吉忠正在从事奶牛产业，一个偶然的机会，经人介绍认识了张丽珠教授，双方相谈甚欢，就此埋下了合作的种子。

作为一名商人，任吉忠敏锐地意识到，当时还少有民营资本介入的辅助生殖领域，蕴含着巨大的商机。

2006年9月，深圳爱维艾夫成立，任吉忠正式开始了在民营医疗领域的投资。3年后，公司旗下首家医疗机构湛江久和医院投入运营。不过，直到2010年，医院才正式获得AIH（使用夫精），常规IVF（体外受精）及ICSI（卵胞浆内单精子注射）进行ART（辅助生殖）治疗的资质。

截至目前，爱维艾夫已拥有湛江久和、揭阳爱维艾夫、昆明爱维艾夫及天津爱维等4家辅助生殖医院，借此覆盖周边15个省及直辖市。

据弗若斯特沙利文数据，2022年，爱维艾夫在中国民营ART服务商中排名第四。该年度，公司共进行了6706次IVF周期，市场占有率约为0.9%。

公司在招股书中披露，自开展ART业务以来至2023年6月，公司已累计治疗9万多名患者，进行了超过5.7万个IVF周期，完成了6.7万余次胚胎移植，见证了超3.3万个试管婴儿的降生。

平均6万播一次种

中国育龄夫妇不孕不育患病率的增加，是由生育年龄延后、不健康生活习惯、精神压力大、环境污染等多重因素所导致。

尽管，中国每年有超过5000万育龄夫妇想生娃生不出来，但ART的渗透率仍然较低。

出现这样的结果，一方面是因为中国人的传统观念使然，另一方面，ART相对高昂的价格，也非一般家庭所能承受。

据招股书，2020年-2022年，患者在爱维艾夫旗下医院，平均IVF支出分别为56610.25元、59380.75元和62319元。

而且，进行了IVF或接受ART治疗方案后，并不意味着，你就一定能拥有一个属于自己的娃。从爱维艾夫公布的数据来看，存在较大失败的概率。

以2021年为例，爱维艾夫旗下医院平均成功率和活产率分别为58.2%及46.5%。这个数字看似不甚理想，但它还超过了同期51.5%及41.3%的行业平均水平。

为了减轻患者的心理和经济负担，爱维艾夫在医院推出了ART包干服务，类似于考驾照时驾校的包过服务吧。

购买了包干服务的患者，可享受一次付款进行多次胚胎移植。若在约定的期限内，患者未能达到临床妊娠，有权获得退款。

这种服务看起来还比较受欢迎。2020年-2022年及2023年H1，爱维艾夫分别订立了245份、590份、956份及591份ART包干及辅助服务协议，各期通过该服务分别实现收入630万元、2350万元、4160万元及2460万元。

爱维艾夫为了减轻服务失败带来的退款风险，引入了保险公司为包干服务兜底。以上各期，公司分别支付保险费用30万元、310万元、690万元和440万元。

有多赚钱？

行业数据显示，2018年-2022年，中国ART服务市场规模从252亿元增至279亿元，复合年增长率约为2.6%，受外部环境影响，2022年甚至比2021年略有下降。

弗若斯特沙利文仍然相信，随着需求的增加，中国ART服务市场规模将继续保持快速增长，预计在2030年达到552亿元。

有市场必定就有竞争。2018年-2022年，中国辅助生殖中心总数由498个增至559个，其中，公立中心仍占绝对主流，2022年为496个。

中国官方曾在2021年发布指引原则，明确在理想状况下，各省市或区每230万-300万人需要一家ART服务医疗机构。以2022年的常住人口计算，爱维艾夫已布局的广东、天津、云南三地ART医疗机构的最大容量分别为55家、6家及20家，而实际持证ART机构已分别达到56家、12家及19家，市场极为饱和。

或许正是因为市场竞争激烈，爱维艾夫的盈利水平并没有想象的那么强。

2020年-2022年及2023年H1，公司营业收入分别为3.69亿元、4.20亿元、4.07亿元和2.30亿元，各期毛利率略有波动，均保持在40%以上，上述各期分别实现期内溢利4595.7万元、9456.2万元、6451.7万元和3388.3万元。

其实，爱维艾夫上市的第一选择是A股。2021年底，公司就已提交A股上市辅导备案申请并获受理。考虑到A股上市的时间及不确定性，公司于2023年底撤回A股辅导备案，转头投向了港股。

试管婴儿技术在中国的发展，已经过第一代（IVF）、第二代（ICSI），快速步入第三代GPT（胚胎植入前遗传学检测）。

数据显示，截至2022年末，持证的ART医疗机构服务机构中，取得GPT许可的不足百家，多为公立医院。爱维艾夫旗下医院，尚无一家获得这一许可。

所以，公司计划赴港股募资，部分资金用于为旗下湛江久和医院取得三级专科医院资质，以便获得GPT许可证。