11月12日，中金公司首席策略师王汉锋在媒体会上指出，明年一季度末，新经济公司股票将再次领跑市场，成长风格仍是中期主线。

对于当前A股市场，王汉锋认为，新经济板块正在消化前期的高估值，从节奏上看，增长复苏仍是主导资产价格的交易主线，“新、老”更偏均衡，港股可能暂时优于A股。展望2021年，A股仍难以出现指数级别的大牛市，但结构性的趋势可期。

王汉锋指出，当前复苏交易依然占主导，但待政策退出节奏加快后市场进入拐点，指数表现预判可能偏中性。GDP在低基数上增长9%，特别消费为主的需求端复苏将深化，缩小与供给的差距，物价温和回升，部分行业监管也有趋严态势。

他补充道，预测政策退出时点可能出现在2020年一季度，因为届时经济持续复苏后，中国各项数据的环比增长会非常高。

今年以来，A股市场消费、医药、科技及先进制造等板块大幅领先市场，而跟宏观与固定资产投资敏感的板块，如原材料、能源、银行等则相对偏低迷，这就是“新、老”分化的市场表现。

对于明年，中金自上而下预计A股及港股盈利增长可能增长15-20%，收入恢复和利润扩张是关键。整体估值恢复至历史均值附近，但难以大幅扩张，估值分化也较大，但结构性高估还称不上泡沫。

王汉锋特别强调，中国股市对于经济结构调整的反应，即新经济比例扩大（与消费相关），老经济比例缩小（与投资相关）。要看到产业升级的结构变化是消费升级的大前提。

回顾A股历史表现，2010年开始，新经济板块股票开始领跑老经济板块，海外中资股从2011年开始有上述相同趋势。

对于全面注册制与A股牛市关系的提问，王汉锋认为，股市走牛与企业盈利有直接关系，注册制是发行制度的改革。股市好比一面镜子，镜子里面的人美丑，与人本身并没有直接关系。过去十年，虽然上证指数基本没动，但A股出现了结构性牛市，与消费服务相关的新经济板块跑赢市场。注册制促进的是上市公司的分化，实现优胜劣汰。

针对疫苗试验的利好影响，王汉锋认为，疫苗利好对外国市场更有利好效应，对A股影响的弹性较小，因为目前中国复工复产程度远好于海外。

王汉锋在最新一篇研报指出：从当前到2021年年底，市场可能会因为增长与政策退出的动态演绎，先后经历从更加注重复苏深化到逐步关注持续成长的结构性机会的阶段。未来3-6个月建议关注三条主线，新老偏均衡：

景气程度仍在持续的先进制造业，包括新能源及新能源汽车产业链、部分科技硬件板块等。

受益于经济复苏深化、估值依然不高的消费品种：家电、汽车及零部件、轻工家居等。

周期板块中景气程度仍在改善的领域，如化工、资本品（工业自动化），以及券商、保险等。