市场回顾：2020年上半年的全球市场主要指数均以下跌为主，A股涨幅位列头部，其中创业板走势最强。

从经济面，海外各国家由于受到疫情爆发的影响，需求和供给受到严重冲击，实体企业现金流中断，资产价格大幅下跌，并通过广泛的金融连接传导至全球金融市场，系统性风险加快累积，从而加大引发金融危机的风险。

时间线上，海外疫情爆发后，意大利是全球首个因新冠病毒而封锁全国的国家，接着欧元区及美国等主要发达国家陆续封锁，而后巴西和印度等发展中国家集中爆发，几乎没有任何国家可以免遭疫情影响。在国家实施封锁，企业停摆，群众居家隔离，大量员工临时性甚至是永久性失业，消费需求和生产供给断崖式下跌，导致航空、外贸、餐饮、零售、租车、健身、影视等众多行业的企业受到重创甚至申请破产保护，全球经济陷入阴霾。

投资风向：未来投资资金或将从海外流向经济复苏情况较为乐观的A股市场。除了低估值、高盈利、重内需等投资理念，新思维应着重新基建、高精尖技术、创新产业等政策支持方向。随着创业板注册制改革的靴子落地，取消合格境外机构投资者（QFII & RQFII）的投资额度限制，A股纳入富时罗素权重提升至25%，国际化进一步加速，叠加资本市场制度持续完善，深度融合全球经济标的，A股市场受关注程度高，因此加大培育创新、促进传统企业转型为持续发展方向。

IMF、世界银行、世贸组织等国际机构纷纷预测今年全球经济普遍进入负增长，但中国经济仍有望保持正增长态势。定调以稳就业、保民生为重，包括增发国债支持实体经济、适度提高市场资金流动性、免租降税缓解企业经营压力、降低企业融资成本、支持推进线上经济模式、灵活安排促就业等宽财政和稳货币举措。在经济对比外围属于正增长态势之下，如何增强机遇结合理性配置资产，成为投资首要课题。

投资逻辑：五大经济体中，外围普遍持续处于负利率环境。如日本和欧元区国债均已经进入负利率区间，英国于5月20日发行有史以来首只负利率长期国债，美国短期国债也降至0-0.25%的低水平，未来以利率向下操作非常有限，当前美国是全球疫情最严重的国家，贸易保护主义增强、示威游行动乱、疫情二次反弹风险、大选临近等因素都使美国经济朝着不利方向发展。

美联储几近无上限的量化宽松，配合扩张资产负债表，也未能从根本上改善经济环境，美股历经跌后反弹，泡沫再次累积，系统性风险叠加。目前美元指数中的瑞典克朗兑美元升值，瑞典央行维持0%基准利率不变，但日后有降息重回负利率的可能；英镑兑美元升值，但短期可能会承压；加拿大央行从二月起多次下调基准利率，至0.25%的低水平，加拿大元兑美元升值。汇率波动影响国际资金流向，实体经济部分仰赖中国经济恢复。

中国经济：海外疫情爆发，外需减缓，出口影响性较大，内需提振叠加国产替代，财政政策发力伴随温和通胀要素，有利于降低实际利率、名目债务、财政杠杆率。在原油供给远大于需求，价格大幅下滑下，上半年原油进口量同比正增长，充分应对工业企业复工复产与出行需求，降低国内生产及消费成本，帮助内需效率恢复。

对于2020年宏观经济，两会无明确GDP目标,今年拟安排地方政府专项债3.75万亿，比去年增加1.6万亿元，确保“六稳六保”，优先稳就业、保民生。

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