Q2亚太地区涨幅近20%，将成Puig集团新阵地？

作者 | 文 静

得益于香水赛道红利期的爆发，近年来一批国际美妆巨头营收实现大幅跃升，西班牙香水巨头Puig集团便是个中典型。

然而，随着市场竞争激烈、经济大环境承压，在2025年Q1财报中，已有部分国际巨头的香水业务出现增幅放缓、甚至下滑的局面。

7月16日，Puig集团作为Top 10国际美妆巨头中首家发布Q2财报的企业，能否延续其从2021年开始的连涨态势？

财报显示，Puig集团2025年上半年净收入22.99亿欧元(约合人民币191.42亿元)，按报告增长5.9%；Q2季度净收入10.94亿欧元(约合人民币91.09亿元)，较上年按报告增长3.9%。

△图源：Puig财报

需要注意的是，虽然Puig集团2025年Q2、上半年均为增长，但从增幅维度来看，较上年同期的9.1%、9.6%同样出现增幅放缓的情况。

此外，梳理Puig集团最新财报，还有以下关键数据值得关注：

彩妆业务扭亏为盈，按报告汇率计，皮肤护理业务成涨幅最大业务；

亚太地区涨幅最大，Q2同比大涨19.5%；

财报电话会中宣布8月提价应对关税，变动幅度为中个位数。

对于上述业绩表现，Puig集团董事长兼首席执行官Marc Puig表示：“2025年上半年，我们实现了不错且稳定的收入增长，尽管香水业务在连续几个季度高增长后，增速略有放缓，但仍保持着健康的潜在增长。彩妆业务也在第二季度实现复苏。我们对超越高端美容市场的能力仍充满信心，并维持全年预期。”

增速放缓，香水仍是最大增长引擎？

从Marc Puig的描述中不难看出，这一西班牙香水巨头的香水业务，同样未能避免增速放缓。

结合财报数据来看，2025年上半年Puig集团香水和时尚业务净收入16.85亿欧元(约合人民币140.30亿元)，按报告汇率增长6.5%，占集团收入的73%，但该业务Q2仅为低个位数增长，为2.4%。

△图源：Puig集团财报

财报显示，2025年Q2香水和时尚部门净收入7.88亿欧元(约合人民币65.61亿元)，同比增长6.7%，反映出了该品类增速有所放缓，按报告汇率计算的微增2.4%，则是受到了外汇因素的负面影响。

另外，财报还透露，在此期间，Puig集团旗下品牌Byredo在小众香水领域以两位数的增幅引领增长；Carolina Herrera则推出了新款香水La Bomba进行预热，这也是该品牌自2016年以来最重要的香水新品发布，预计将成为该品牌下半年新的增长动力。

从业务划分来看，需要注意的是，皮肤护理业务虽在体量上在Puig集团中居于第三，2025年上半年营收为2.76亿欧元(约合人民币22.98亿元)，但以报告汇率计，其增速已超过香水和时尚、彩妆业务，2025年上半年、Q2按报告分别增长8.1%、8.3%。

据财报显示，报告期内，该部门最大的品牌依泉(Uriage)持续保持两位数的正增长，引领了增长，Charlotte Tilbury护肤品也起到了补充作用。

从Puig集团各业务表现来看，除彩妆业务外，香水和时尚、皮肤护理业务增速均在放缓，在今年上半年，其彩妆业务恢复正增长，但仅微增1.4%。

财报显示，彩妆业务实现正增长得益于Charlotte Tilbury的多款成功新品上市，以及该品牌在墨西哥及旅游零售渠道的拓展及在多个亚洲市场的营销活动。

另外，财报指出，报告期内值得关注的Charlotte Tilbury创新产品包括Super Nudes系列，以及通过推出Unreal Blush和Unreal Lips对梦幻系列 (Unreal franchise) 的拓展。

在股票分析师David Hayes看来，(Puig集团)香水业务虽未达预期，但其增长仍处于第一季度财报中设定的当季6%至8%指引区间内，相较于市场预期的落差，其业绩已完全被彩妆Charlotte Tilbury的显著增长以及护肤品的超预期表现所弥补。

大涨20%，西班牙巨头向亚太扩张？

按地域划分来看，2025年上半年，Puig集团在EMEA地区、美洲市场、亚太地区的净收入都实现了增长。

△图源：Puig集团财报

其中，EMEA地区仍是Puig集团的主要市场，2025年上半年净收入占总净收入的52%，为11.99亿欧元(约合人民币99.83亿元)，按报告汇率增长3.9%。

美洲市场为Puig集团的第二大市场，2025年上半年净收入占总净收入的38%，为8.67亿欧元(约合人民币72.20亿元)，按报告汇率增长6.5%。

财报显示，美洲市场Q2受不利外汇波动的显著拖累，按报告汇率计算的增长率仅为1.6%。

值得注意的是，亚太市场仍是Puig集团第三大市场，但对比来看，其也是今年上半年Puig集团增速唯一呈双位数增长的地区，按报告汇率增长14.7%，同比增长16.5%，占集团净收入的10%，Q2净收入1.23亿欧元(约合人民币10.24亿元)，同比增长19.5%。

在财报电话会议中，Marc Puig指出：“该地区的增长受益于韩国和日本市场的不错表现，我们在两地设有较新的子公司。除此之外，也得益于Charlotte Tilbury在澳大利亚和中国也加强了本地化营销活动，共同推动了该区域的优异表现。”

不过，结合Puig集团此前在亚太市场的表现来看，该地区占集团总净收入均在10%上下，本报告期与往期相比，并未有太大变动，在集团净收入占比不大。

纵观Puig集团近年发展，净收入方面，2020年-2025年上半年，Puig集团净收入保持着持续增长，从2020年的10亿欧元级(约合人民币83亿元)增长到2024年的近50亿欧元级(约合人民币416亿元)。

但从增幅情况来看，Puig集团净收入增幅已从2021年的68%降至今年上半年的7.6%，增幅逐年缩小，大致回归至2019年的增长水平。

这表明，尽管Puig集团曾凭借香水市场的红利经历了长期高速增长，但其当前需面临的增长挑战已然显现。

角逐加剧！香水巨头何去何从？

将视角放至整体的香水市场发展，可以发现，这一赛道虽具有前景，但竞争已非常激烈。据Euromonitor数据显示，目前全球香水香氛市场规模在570亿美元至610亿美元(约合人民币4093亿元~4380亿元)之间，预计2027年将超792.96亿美元(约合人民币5693.93亿元)。

在巨大的红利之下，近年来诸多美妆企业纷纷通过并购、投资等手段押注香水赛道。

仅从今年来看，2月，欧莱雅集团在年报中宣布收购中东阿曼奢华香水品牌Amouage少数股权后，于同月参投韩国奢侈香水品牌Borntostandout；5月，联合利华拟斥资8000万英镑(约合人民币7.7亿元)在英国阳光港建设一座香料研发工厂；6月底，国内最大的香水品牌管理公司颖通控股于香港证券交易所敲钟上市。

然而，如上文所述，众多巨头押注，也意味着竞争压力加大，可能竞得的市场份额会减少，在2025年Q1，已有部分国际巨头香水业务出现增速放缓、甚至下滑的情况，如科蒂、LVMH集团等。

以科蒂为例，2025财年Q3(非自然年，系2025年1-3月)，科蒂高端香水品类同比增速放缓至中个位数水平，净收入、营业利润同比均为下降。

因而，科蒂集团首席执行官Sue Nabi在评价上述业绩时直言：“我们对净收入表现并不满意，但科蒂自身的基础，加上我们为加速创新、分销和提高效率而制定的多管齐下的战略计划，仍然让我们对未来充满信心。”

需要注意的是，科蒂的困境并非个例，它折射出国际美妆巨头在当下全球化纵深发展中所面临的普遍挑战。尤其在大众美妆市场，国货品牌的强势崛起正不断挤压国际巨头的份额。市场份额的持续流失，迫使这些巨头不得不频频采取收缩策略以应对，包括出售非核心品牌、关闭门店、裁撤岗位，乃至战略性退出中国市场。

从裁员情况来看，国际美妆TOP10中多数企业均采取了裁员策略，其中，联合利华Q1便裁撤约6000个岗位，宝洁、雅诗兰黛则计划裁员约7000人。

更为显著的收缩信号来自于品牌剥离。今年6月，据WWD报道，香水巨头科蒂正在计划分两部分拆分业务并出售部分品牌，可能涉及高端美妆部门的Gucci、Burberry等品牌，以及其大众美妆部门的Covergirl、Max Factor、Rimmel等品牌。(详见)

同在6月，据路透社报道，另一美妆巨头Kenvue也在评估旗下多个品牌出售的可能性。其中包括日本医学美容品牌Dr.Ci:Labo城野医生、美国医学美容品牌Neostrata芯丝翠、美国高端天然个人护理品牌Maui Moisture、德国婴儿护理品牌Bebe以及针对年轻肌肤的护理品牌Clean & Clear等。(详见)

本月，科赴又宣布任命现任董事会董事Kirk Perry担任临时首席执行官，接任前首席执行官Thibaut Mongon职务。(详见)

除此之外，日益加剧的地缘政治不确定性、关税等因素，也为国际美妆巨头的全球化运营设置了新的考验。

以Puig集团为例，在本次财报会议上，被问及美国总统特朗普宣布可能对欧洲进口商品征收30%关税的影响时，Marc Puig表示：“我们的展望是基于20%关税的假设。这是一个动态变化的计划，但无论如何，对今年而言，无论最终税率如何，影响都相对较小，因为大部分库存已在美国本土。因此，若有任何变化或影响，主要将在未来年份显现。”

不过，需要注意的是，Marc Puig透露，“无论最终关税如何，我们已决定在8月提价，变动幅度为中个位数。”

无独有偶，此前爱马仕、Interparfums依特香水、LVMH集团均表示为应对关税上调压力，宣布涨价，但这并非长久之策。

再综观全局， 在当前的竞争环境下，国际美妆巨头们正身处前所未有的复杂变局，包括欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂集团等在内，正积极向高增长、高附加值的大健康与医美领域拓展，开辟新战场。

而在香水品类重押的Puig集团，能否抓稳香水红利？这份红利的窗口期，又能否支撑其穿越周期，取得长期增长？在行业整体增长放缓，局势复杂多变的当下，其押注高端化与小众化的香水战略能否抵御多方冲击，均是其当下需深思的问题。

文中换算：1欧元≈8.3278元人民币；1美元≈7.1806元人民币；1英镑≈9.6117元人民币

信息来源：Puig集团财报、WWD

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责任编辑：Lucky