金吾财讯|华泰证券发研报指,美团(03690)拼好饭通过外卖“成团”带来了一种全新的商业模式,通过供给端“以量换价”叠加平台集中化配送的方式,为用户、商家、骑手三方带来更高效用,并促进平台效率提升。
该行提到,拼好饭对美团外卖的影响体现为,一是低客单价订单UE的显著改善,二是优化单量结构,助力美团外卖单量中长期稳健增长。当前来自于对低客单价盈利改善的贡献更为突出,预计到2025年拼好饭单量占比达到10%-11%,对于美团外卖盈利的改善区间为43亿-85亿元。拼好饭自身而言,随着规模效益提升和美团自身精细化运营精进,UE回正仍在探索,该行预计平均拼单量为4-5单时拼好饭有望实现单均盈亏平衡。
该行维持24-26年收入预测为3248/3837/4501亿元,yoy+17.4%/18.1%/17.3%,预测非IFRS归母净利润为377/534/700亿元,yoy+62.1%/41.6%/31.1%,按照7月8日收盘价对应24-26年PE分别为17.6/12.3/9.4,汇率(人民币对港币)假设1.09,基于SOTP模型的目标价149.5港元,维持“买入”评级。