2022年6月28日中密控股（300470）发布公告称：Allianz Global InvestorsShibo.Wang Catherine Chan、T. Rowe Price & AssociatesDawei Yiqiang Zhao、Expecta CapitalShuangxing Li、Hel Ved Capital Management LimitedYabing、Tiger Pacific Capital LPMickell Zhong、China Asset ManagementRaymond Jin、Citadel Investment GroupSummer Li、Ward Ferry ManagementIris Wang、Van Berkom & AssociatesChris Ko、Capital International InvestorsJackson Hui、Morgan Stanley Investment Managementsunleo、Manulife Asset Managementwenlin li Emily Liao、Neuberger BermanClaire Xiao、Eurizon Capital Asia LimitedHao Wu Eurizon、Sumitomo Mitsui DS Asset Management Company LTDMaggie Wei Sun Kok Wei Yap、JefferiesTina Chen Diana Zhang Ada Poon Kelly Zou Rachel Cheung、NinetyoneAmy Leung、M&G基金罗婧清于2022年6月27日调研我司。

本次调研主要内容：

问：增量业务转存量业务的转化率大概是多少?

答：从订单金额的角度来看，在装置进入平稳运行期后，通常转换率能达到25%以上，比如1亿元订单的增量业务在项目开工投产、平稳运行后大概每年能带来2500万元左右的存量业务订单，这个比例来源于公司多年对自身业务的数据统计，同时这个比例也和增量业务当时的订单毛利率有关。增量业务市场竞争激烈，产品价格并不稳定，存量业务价格则相对稳定，增量业务的订单毛利率越低也就意味着转化为存量业务时的转化率越高。从订单数量来看（具体每个增量业务订单是否会转化为存量业务），增量业务转化为存量业务的比例达到90%左右。公司对业务部门存量业务订单有专门的管理机制，会充分跟踪并牢牢抓住公司配套的大型、重要新上项目带来的存量市场。从转化时间来看，大概是增量业务收入确认后大概1年~2年就会带来存量业务订单。转化周期会受到装置下游盈利能力的影响，如果下游产品价格好，装置盈利能力强，周期会明显缩短，这主要是因为当下游行情好时，用户会采取措施确保装置早日投产。

问：公司目前扩产进度如何?机械密封的扩产大概需要多少资本开支?

答：2022年度的扩产正在按计划进行。在机械密封板块，预计会完成对核电密封专用车间的建设，整个机械密封板块产能扩张超过2亿元，橡塑密封板块则根据关键环节的需要进行一定程度的扩产，阀门板块的扩产主要是新建一个生产厂区和一个国内先进的阀门测试平台，新地佩尔已取得新厂区所需土地。目前扩产所需的国内设备已下订单，国外设备采购相对较慢，另外，由于园区建设工作量大，阀门板块的扩展速度也相对较慢。在生产满负荷的情况下，机械密封板块新增设备的投入产出比大概1:10，今年机械密封板块的产能扩张大概需要2000多万元用于购买设备的资本开支。

问：在手订单情况如何?

答：目前公司在手订单仍然处于高位并有小幅增长，增量业务占比略高，但同前期相比增量业务的占比已有所下降。在订单结构方面，主要是石油化工领域的订单结构有所改变。今年新上项目以乙烯项目为主，炼油项目相对较少，公司取得的订单中也以压缩机干气密封居多。

问：天然气长输管线领域的实施进度如何?公司认为是什么原因影响了实施进度?

答：在天然气长输管线领域，公司的感受是计划的项目多，但目前实施进度确实较慢。关于实施进度较慢的原因，公司并不十分清楚，但计划的项目通常总会落地，公司会紧跟项目步伐。

问：核电密封的确认收入大概需要多久?

答：核电领域对安全的要求非常高，核电密封产品生产过程中的鉴证点、检查点多，生产节奏比较慢，产品交付周期也比其他机械密封产品更长，通常需要一年多的时间确认收入。

问：公司产品是否应用于矿山领域?

答：公司产品目前在矿山领域应用较少，主要是子公司优泰科的产品在矿山领域订单多，子公司新地佩尔的阀门产品也并不涉及该领域。根据公司的调研，矿山领域中涉及矿浆输送的设备对密封产品的需求量较大，公司正在研究进入该领域的策略。

问：公司回购方案的股份是用于股权激励么?是否会注销?

答：公司在今年4月底公布了回购方案，此次回购的股份未来会全部用于股权激励或员工持股计划，如果在实施股权激励或员工持股计划后仍有留存的股份，公司会按照监管规则的要求进行注销。

中密控股主营业务：各类机械密封及其辅助(控制)系统的设计、研发、制造和销售,并为客户提供技术咨询、技术培训、现场安装、维修等全方位服务。

中密控股2022一季报显示，公司主营收入2.65亿元，同比上升14.98%；归母净利润6172.37万元，同比上升18.92%；扣非净利润5593.98万元，同比上升11.64%；负债率12.91%，投资收益385.18万元，财务费用-103.8万元，毛利率49.35%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为51.31。

以下是详细的盈利预测信息：

证券之星估值分析工具显示，中密控股（300470）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)