■股指：股指市场出现短期调整

股指市场出现短期调整

1.外部方面：美股三大指数集体收涨。截至收盘，道琼斯指数涨0.27%，报34955.89点；纳斯达克指数涨1.31%，报14354.90点；标普500指数涨0.71%，报4575.52点。

2. 内部方面：3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。A股市场今天早晨跳空低开，随后修复跌幅。市场进一步缩量，成交量连续第5天缩量跌破万亿元。市场整体涨跌比较差。超2700只股票下跌。北向资金今日净卖入超50亿元，中证500为三大指数唯一上涨指数，行业方面，房地产煤炭涨幅居前。

3.结论：行业间轮动加快，继续保持结构性行情，市场继续下跌空间不大。

■贵金属：市场情绪好转

1.现货：AuT+D396.33，AgT+D5132，金银（国际）比价75。

2.利率：10美债2.3%；5年TIPS -1.1%；美元99.1。

3.联储：美联储如期加息25个基点，暗示今年此后六次会议均加息，明年加息三次；鲍威尔：若需激进加息将这样做，经济衰退可能性没有特别高，最快5月缩表。

4.EFT持仓：SPDR1070.53。

5.总结:俄乌再次谈判，欧美股市上涨，油价大跌，贵金属回调。考虑备兑或买入策略。

■沪铜：情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

1.现货：上海有色网1#电解铜平均价为73780元/吨（-120元/吨）。

2.利润：进口利润-1103.21。

3.基差：上海有色网1#电解铜现货基差255

4.库存：上期所铜库存102055吨（-27451吨），LME铜库存为80550吨（-50吨），保税区库存为总计22.10万吨（-0.4万吨）。

5总结：美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏松，宏观继续劈叉。供应端TC持续回升，国内仓单数量回升，需求端节后下游开工率回升，但地产端复苏较缓。受俄乌冲突带来的能源危机对成本抬升的担忧影响，以及镍挤仓事件影响振幅加大，情绪转暖，振幅加大，短多多单逢高离场。

■沪铝：情绪转暖，振幅加大，获利多单逢高离场

1.现货：上海有色网A00铝平均价为22900元/吨（-90元/吨）。

2.利润：电解铝进口亏损为-3341元/吨，前值进口亏损为-4411。

3.基差：上海有色网A00铝升贴水基差-70，前值-80。

4.库存：上期所铝库存308942吨（-24881吨），LME铝库存671025吨

（-7075吨），保税区库存为总计105.2万吨（+1.3万吨）。

5.总结：库存减少，基差中性。宏观内外有别，美联储3月加息25基点，符合预期。预计年内加息6-7次。国内偏暖，强调明年工作稳字当头。目前碳中和背景下铝是基本金属最大受益品种，短期碳中和节奏趋缓，但中长期政策难放松。俄乌冲突爆发成本担忧，加上伦镍挤仓影响，铝价振幅加大，情绪转暖，振幅加大，背靠近日低点试多后逢高离场。

■动力煤：港口成交价继续下滑

1.现货：秦皇岛5500大卡动力煤（山西产）平均价格为900.0/吨（-）。

2.基差：ZC活跃合约收849.4元/吨。盘面基差+50.6元/吨（-3.0）。

3.需求：沿海八省日耗继续回升，库存回升迅速，电厂存煤突破1.43亿吨，可用天数超过23天，超过往年水平。

4.国内供给：国有大矿以长协煤发运为主，坑口发运保持热销，产地排队水泄不通；港口高热值货源偏少，结构性矛盾较为突出。

5.进口供给：国际煤市场成交较好，印尼煤价格继续下挫，印尼3800大卡FOB报价超过87.20美金；BDI干散货指数继续攀升，集运及干散货海运费均有反弹趋预期。

6.港口库存：秦皇岛港今日库存511.0万吨，较昨日下降3万吨。

7.总结：当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报继续维持80美金/吨平台以上。工业端较地产端线先行复苏，煤化工企业积极采购动力煤，下游需求保持阶段性旺盛，进而引发产地的抢煤大战，车队长龙排至数公里以上。

■焦煤焦炭：唐山管控或有放松，静待今日拍卖结果

1.焦煤现货：京唐港山西产主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）库提价3350元/吨，与昨日持平；焦炭现货：天津港山西产一级冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折仓单价为4029.62元/吨，与昨日持平。

2.期货：焦煤活跃合约收3154.0元/吨，基差299元/吨；焦炭活跃合约收3775.0元/吨，基差338.62元/吨。

3.需求：本周独立焦化厂开工率为75.76%，较上周增加2.40%；钢厂焦化厂开工率为88.01%，较上周增加2.26%；247家钢厂高炉开工率为78.91%，较上周增加8.06%。

4.供给：本周全国洗煤厂开工率为70.89%，较上周减少0.23%;全国精煤产量为59.19万吨/天，较上周增加0.03万吨/天。

5.焦煤库存：本周全国煤矿企业总库存数为235.93万吨，较上周增加14.90万吨；独立焦化厂焦煤库存为1285.42万吨，较上周增加14.61万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.9天，较上周减少0.31天；钢厂焦化厂焦煤库存为923.6万吨，较上周减少18.90万吨；钢厂焦化厂焦煤库存可用天数为14.78天，较上周减少0.71天。

6.焦炭库存：本周230家独立焦化厂焦炭库存为1069.64万吨，较上周增加37.83万吨；独立焦化厂焦煤库存可用天数为64.46天，较上周减少2.69天；钢厂焦化厂焦炭库存为15.45万吨，较上周增加-0.30万吨；钢厂焦化厂焦炭库存可用天数为746.78天，较上周减少26.04天。

7.总结：焦煤总库存持续去化，钢厂复产兑现，蒙煤通关边际好转，但是整体还是低位运行状态。欧洲最大钢厂因俄乌冲突生产陷入停滞，内外差价有望进一步拉大。

■硅铁锰硅

1.硅铁现货：硅铁（75%FeSi宁夏合格块）市场价元/吨（44641），锰硅（FeMn65Si17内蒙古地区）市场价元/吨（44638）。

2.期货：硅铁活跃合约收926元/吨（652），基差951（）；锰硅活跃合约收926元/吨（652），基差951（）。

3.供需：本周硅铁产量吨,消费量44634吨；锰硅产量吨，消费量吨。"

■螺纹：唐山钢厂炉料告急，部分地区将提前迎来解封

1.现货：杭州HRB400EΦ20市场价5010元/吨（20）；上海市场价4950元/吨（20)，长沙地区5060元/吨（20）；

2.库存：本周国内螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷五大品种库存量为1626.59万吨（-35.73）。其中：螺纹钢市场库存307.75万吨（15.47）。

3.总结：钢厂复产预期兑现，全社会钢材库存继续去化，目前终端工地及钢厂均受到疫情影响，盘面或震荡走强，但整体价格锚定位置还是取决于现货销售情况。

■铁矿石：成材端需求等待启动

1.现货：日照超特粉852元/吨（22），日照巴粗SSFG926元/吨（11），日照PB粉折盘面951元/吨（11）；

2.Mysteel统计全国45港澳大利亚进口铁矿港存量7467.37万吨（-144.44）；巴西产铁矿港存量5107.57万吨（-101.23）；贸易商铁矿港存量8933.4万吨（-140.1）。国内64家钢厂烧结用矿粉库存量116.9万吨（9.32），库存可使用天数27天（-4）；

3.总结：全国铁矿石贸易港存继续下降，叠加澳洲极端天气影响下发运或阶段性收缩，铁矿石或回归交易供需基本面，下跌空间不大。

■PTA：供需结构改善

1.现货：内盘PTA 6240元/吨现款自提（-40）；江浙市场现货报价 6220-6280元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力+45（+15）。

3.库存：工厂库存4.22天。

4.成本：PX（CFR台湾）1204美元/吨（-11)。

5.供给：PTA总负荷73.1%。

7.PTA加工费：398元/吨（+13）。

6.装置变动：华东一套200万吨PTA装置今日重启，该装置2月10日附近停车检修，华南一套125万吨PTA装置上周末停车检修。西北一套120万吨PTA装置重启时间暂定4月中，该装置上周五意外短停，原计划短停2天。华东一套250万吨PTA装置上周末已重启，该装置3月18日附近停车检修。

8.总结: 近期聚酯工厂库存高企，原料采购积极性减弱；PTA加工费压缩至历史低位，装置检修有所增加；成本高位下近期主要以跟随成本波动为主。

■MEG：需求产销一般，短期EG累库压力较大

1.现货：内盘MEG 现货5230元/吨（+140）；宁波5230元/吨（+140）;华南现货（非煤制）5325吨（+100）。

2.基差：MEG现货-05主力基差 -68（+7）。

3.库存：MEG华东港口库存：72.3万吨。

4.装置变动：内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一单线周末附近检修结束，负荷提升中，目前在6-7成；该装置前期于3月初执行检修。

5.总结：成本端近期高位波动，短期内MEG主要跟随油价波动为主；装置持续亏损下国内装置减产陆续落实，关注国内装置检修情况。

■橡胶：3月进口到港量较1-2月份明显缩减

1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海12925元/吨（-100）、RSS3（泰国三号烟片）上海15700元/吨（-50）。

2.基差：全乳胶-RU主力-485元/吨(0）。

3.库存：截止3月20日，中国天然橡胶社会现货库存118.24万吨，环比下跌1.26%，小幅降速消库。

4.需求：上周中国半钢胎样本企业开工率为65.07%，环比+1.95%，同比-8.00%。本周中国全钢胎样本企业开工率为61.85%，环比+2.76%，同比-16.24%。

5.总结：短期内国内到港量有增多预期，全球低产期临近同时下游轮胎持续复工复产中，开工率环比提升，未来低产期预计进入去库周期，现货价格或较为坚挺。

■PP：估值偏低

1.现货：华东PP煤化工8960元/吨（+60）。

2.基差：PP05基差-161（-19）。

3.库存：聚烯烃两油库存91万吨（+9）。

4.总结：现货端，石化厂价连续上调支撑，贸易商报价同步上涨，下游终端接盘谨慎，实盘商谈。之前在供应端已经出现压缩的情况下，我们看到产业链库存，尤其上游石化库存并没有出现下滑，基于此我们做出下游需求较差的判断，但随着两油石化库存的调整，石化库存直接从历年同期偏高位置调整到历年同期低位，库存得到明显去化，说明需求端并没有之前预判的那么差，也一定程度提振了市场的信心。

■塑料：回调做多

1.现货：华北LL煤化工9000元/吨（+50）。

2.基差：L05基差-219（-32）。

3.库存：聚烯烃两油库存91万吨（+9）。

4.总结：目前需求端的抑制，更多是由于疫情带来的终端需求负反馈，而疫情只会改变需求的恢复节奏，需求并不会消失，随着未来疫情的缓和，需求大概率将会迎来一个集中的回补，届时将进一步推动低估值的修复，整体我们维持回调接多思路。

■原油：供给弹性不足

1. 现货价：现货价（滞后一天）：英国布伦特Dtd价格124.36美元/桶（+0.31），俄罗斯ESPO原油价格86.32美元/桶（-4.92）。

2.总结：油价短期仍是在交易地缘政治，不过抛开俄乌冲突看原油当下实际基本面，虽欧美需求仍处高位，但近期国内疫情对整个原油需求存在拖累，在伊核协议仍存不确定性的情况下，行情波动较大。供应端，美国页岩油供应仍然偏紧，大型页岩油商四季度的财报显示，在自由现金流大幅增加的情况下，资本开支依旧受限，相应的从偏前端的活跃钻机数来看，最近几周的钻机数基本维持在6台以下，页岩油暂时仍旧难以放量。

■油脂：消息面清淡，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津10960（+120），张家港11060（+70），棕榈油，天津24度13250（-50），广州12710（-30）

2.基差：5月，豆油天津776，棕榈油广州1130。

3.成本：马来棕榈油近月到港完税成本13346（-11）元/吨，巴西豆油近月进口完税价13811（+45）元/吨。

4.供给：马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示2月马来西亚毛棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。库存为151.83万吨，环比减少2.12%。

5.需求：棕榈油需求放缓，豆油增速提升

6.库存：粮油商务网数据，截至3月27日，国内重点地区豆油商业库存约85.4万吨，环比减少2.19万吨。棕榈油商业库存29.16万吨，环比增加0.37万吨。

7.总结：马盘棕榈油周一小幅收低，原油大幅走低拖累油脂期价，船运机构AmSpec数据显示，3月1-25日马来西亚棕榈油出口量环比减少4.9%。国内现货需求一般，但当前期现结构仍不利于盘面持续大跌，操作上多单继续持有。

■豆粕：内外调整，多单暂离场

1.现货：天津5040元/吨（-360），山东日照4930元/吨（-230），东莞4850元/吨（-80）。

2.基差：东莞M05月基差+718（0），日照M05基差+918（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完税成本5577元/吨（+25）。

4.库存：粮油商务网数据截至3月27日，豆粕库存27.2万吨，环比上周减少1.6万吨。

5.总结：美豆隔夜大幅下跌，原油走低及国内大豆抛储均打压期价，国内公告4月1日拍卖50万吨进口储备大豆，短期供应改善料挤压进口需求。USDA数据，截至3月10日一周，美豆出口检验量为62.9万吨，比去年同期提高40%，巴西植物油协会ABIOVE数据预计巴西新季大豆产量为1.253亿吨，较1月底预估下降7.7%。近期现货下跌有所加速，多单暂离场。

■菜粕：多单离场观望

1.现货：华南现货报价4180-4260（-70）。

2.基差：福建厦门基差报价（5月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理论进口成本8179元/吨（-22）

4.库存：截至3月27日，国内油厂菜粕库存2.8万吨，环比减少0.9万吨。

5.总结：美豆隔夜大幅下跌，原油走低及国内大豆抛储均打压期价，国内公告4月1日拍卖50万吨进口储备大豆，短期供应改善料挤压进口需求。USDA数据，截至3月10日一周，美豆出口检验量为62.9万吨，比去年同期提高40%，巴西植物油协会ABIOVE数据预计巴西新季大豆产量为1.253亿吨，较1月底预估下降7.7%。高价对需求压制开始显现，短期现货调整幅度较大，操作上多单暂离场。

■花生：油厂收购价格继续提高

0.期货：2204花生8494（6）、2210花生9700（78）

1.现货：油料米：鲁花（7900），嘉里（7500）

2.基差：油料米：4月：（594），10月（1800）

3.供给：现货价格强势阶段基层端普遍惜售，产区疫情影响产地走货。

4.需求：主力油厂入市，市场需求气氛好转，疫情刺激油厂加速收购，嘉里油厂和鲁花油厂提价收购。

5.进口：目前根据装船数据，预计高峰在5月左右来临。

6.总结：短期内，主力油厂接连入市收购，给市场带来暂时的气氛好转。产地疫情发酵带动油厂收购积极性，主动提价收购。目前合约临近交割，期货价格上攻遇到压力，预计以现货价格上涨来实现期现。

■棉花：保持外强内弱

1.现货：CCIndex3128B报22809(41）元/吨

2.基差：5月934元/吨；9月1559元/吨；1月，2819元/吨

3.供给：国际市场，美棉花面对国际采购强劲，需求偏强运行。国内市场，上游轧花厂销售不畅，厂商挺价心态有所松动。近期因为疫情，下游部分工厂停工。

4.需求：国际方面，美棉出口周度签约数据本周增加明显，装运量保持高位。国内方面，下游产业订单不足，备货和补库谨慎，加上国内疫情反弹，整体需求偏弱。

5.库存：棉花工业库存平稳，商业库存同比持续处于高位。

6.总结：疫情反弹，国内基本面偏弱，终端消费整体偏弱。但是上游挺价意愿高，棉价向下传导困难。外贸订单回流到东南亚等地区，导致国内外贸订单相对较少。主力合约基差已经处于历史高位，倘若现货上涨乏力，切忌追多。外盘再次大涨突破前高，继续观察郑棉反应。

■白糖：可以布局多单

1.现货：南宁5810（30）元/吨，昆明5700（45）元/吨，日照5930（30）元/吨，仓单成本估计5820元/吨（32）

2.基差：南宁：5月-39；7月-80；9月-119；11月-153；1月-251；3月-248

3.生产：国内南方阴雨连绵，温度始终较低，甘蔗产糖率同比下降多，截止2月底累计产糖718万吨，同比减少150万吨，产量21/22产季预计达不到1000万吨。国际市场21/22榨季开始，泰国2月底累计产量801万吨，同比增加15%，印度ISMA调增本年度产量调增至3330万吨，任然存在着调增空间。能源价格让巴西糖醇比进入乙醇区间，新产季制糖比或同比降低。

4.消费：国内情况，2月销糖率38.04%，同比减少，销售进入淡季。国际情况，俄乌冲突提高运费，世界需求多数转向印度，印度限制出口800万吨。

5.进口：1-2月进口82同比减少22万吨。

6.库存：2月继续同比减

7.总结：能源价格上涨已经传导到了巴西国内能源，乙醇价格预计较大幅度上涨。而巴西榨季即将开始，新产季制糖比可能下降幅度较大，压低巴西产预期。同时，俄乌冲突引发世界储备需求增加，印度限制食糖出口800万吨。为国际糖价提供上升驱动。巴西榨季即将开始，策略上可以开始布局多单。

■玉米：提防需求走弱

1.现货：深加工小涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2600（0），吉林长春出库2620（0），山东德州进厂2830（20），港口：锦州平仓2810（0），主销区：蛇口2880（0），成都3050（0）。

2.基差：锦州现货平舱-C2205=-77（15）。

3.月间：C2205-C2209=-53（24）。

4.进口：1%关税美玉米进口成本3075（14），进口利润-195（-14）。

5.供给：我的农产品网数据，截至3月24日，东北地区累计售粮进度80%，较上周增加4%。注册仓单量57023（-17750）手。

6.需求：我的农产品网数据，2022年12周（3月17日-3月23日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米105.4万吨（-7.7），同比去年+1.9万吨，增幅1.87%。

7.库存：截至3月23日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量529.5万吨（-6.5%）。

8.总结：现货小幅补涨后上周出现停滞，期现基差再度扩至无风险套利水平，5月合约临近交割，关注期现回归形势。当前余粮比例已不高，但贸易商环节库存高企，南方总谷物库存更是新高水平，中期来看养殖业亏损，存栏预计趋降，而深加工步入季节性需求小降通道，国内玉米现货价格面料自身基本面边际转弱与周边品种及资金面带动的博弈之中。

■生猪：现货再度转跌

1.生猪（外三元）现货（元/公斤）：全面下跌。河南12150（-50），辽宁11750（-100），四川12450（-50），湖南12600（-50），广东13000（-150）。

2.猪肉（元/公斤）：平均批发价18.36（0.14）

3.基差：河南现货-LH2205=-495（10）

4.总结：生猪短期供应继续充足，而需求端因疫情防控影响继续疲弱。本周现货再度转弱，中央第三轮冻肉收储公告后仍未启动。实际供强需弱态势并未改变，生猪价格反弹空间有限。

责任编辑：唐正璐