金吾财讯 | 海通国际发研指，理想汽车(02015)24H1营收573.1亿元，同比+21%，其中24Q2营收317亿元，同比+11%，环比+24%。24H1净利润16.9亿元，同比-48%，其中24Q2净利润11亿元，同比-52%，环比+86%。24Q2公司交付新车10.9万辆，同比+25%，环比+35%。公司24Q2单车收入约27.9万元，同比-4.4万元，环比-2.2万元。理想是新势力车企中最先实现净利润和经营性净现金流转正的。2023年理想实现净利润118亿，实现经营活动净现金流507亿元。

该行指，根据中汽协销量数据，理想汽车8月共销售新车4.8万辆，其中理想L6销售2.4万辆，占总销售额的52%。理想L7、理想L9分别以21%和14%的占比排列第二和第三。2024年M1-8，理想汽车共销售新车28.8万辆，同比+38%。24M1-8，理想在国内SUV市场的月度份额在2.9%-5.7%，稳步攀升；分价格带看，随着L6上市交付，理想在20-30万元SUV市场份额快速提升，同时侵蚀了部分L7/L8的销量，理想在30-40万元和40-50万元SUV市场份额有不同程度下滑；24M1-8，问界在国内SUV市场的月度份额在3.1%-5.0%；分价格带看，随着M9上市交付，问界40万元以上销量快速增长，在50万元以上SUV市场份额将近50%。20-50万元SUV市场竞争格局：理想变化不大，问界23H2上量后份额快速提升；BBA：宝马稳住了，奥迪、奔驰份额微降；合资：大众份额微降，丰田份额微增，本田受影响较大；比亚迪：24Q1荣耀版主动把价格带打到20万元以下。

该行表示，预计公司2024/25/26年分别销售新车为49/69/83万辆（持平），营收分别为1440/2036/2468亿元（持平），归母净利润分别为68/125/178亿元，EPS分别为3.20/5.88/8.39元（持平）。考虑到新能源车行业仍然在快速发展，该行用PS法为公司估值，2024年9月24日收盘市值对应2024/25/26年PS分别为1.2/0.9/0.7倍。参考可比公司，该行给予公司2024年1.3倍PS，对应合理目标价96.70港元（按1港元=0.9124人民币汇率换算；与前次目标价持平）。维持“优于大市”评级。