● 本报记者 马爽
开年以来，近40家上市公司宣布在今年开展外汇衍生品套保业务，额度从数亿元到数百亿元人民币不等，且半数公司注册地集中在浙江、广东、江苏三个省份。
中国证券报记者调研发现，当前国内企业进行外汇风险管理，主要依靠银行提供的远期、期权、掉期等服务，从成本、便利性及操作难度看，与中小企业外汇套保的适配度较低，业内建议尽早丰富汇率管理工具箱。
上市公司外汇套保热情不减
汇率风险管理能力，成为近两年投资者考察上市企业盈利所关注的一项重要指标。
“2022年以前人民币汇率波幅基本在2300至7200BP之间，2022年高达10000BP之上，波动幅度不可小觑。在人民币急升急贬行情下，企业的避险意识不断增强，对外汇套保的接受度和需求度也有所增加。”南华研究院宏观外汇分析师周骥对中国证券报记者表示，从衍联中国企业避险总指数来看，2015年四季度总指数为438，而2022年四季度该指数为1560，7年间，指数增长近3倍。
中国上市公司对2023年外汇套保业务热情不减。据中国证券报记者不完全统计，今年1月1日至2月15日，包括中国重工、比亚迪、华大基因、南钢股份、赣锋锂业等在内的39家上市公司，发布了关于开展外汇衍生品套期保值业务的公告，有1家调整外汇套保额度。
回顾2022年，全球外汇市场大幅震荡，日均交易量显著提升。国际清算银行调查报告显示，2022年10月外汇市场的交易量达到每天7.5万亿美元，较三年前的6.6万亿美元增长14%。报告还显示，在2022年4月的交易中，人民币由三年前的第八大交易货币一跃升至第五位。这项调查数据来自52个国家的1200多家银行和交易商。
交易量的增长，更多反映了交易商之间交易的增长。“企业和银行常常用外汇套保手段来应对借贷成本的意外变动。当前国内企业进行外汇风险管理，主要是依靠商业银行提供的远期、期权、掉期等服务。”某上市公司外汇交易员对中国证券报记者表示，2022年全球汇率市场大幅波动，交易商被迫在同业市场频繁抛售头寸。
“商业银行是当前国内企业参与外汇套保的主要渠道，但企业为满足实需原则，也通过境外交易所进行外汇期货套保，比如新交所、港交所。”周骥说。
大企业外汇套保额度更高
据中国证券报记者统计，在上述39家公布2023年外汇衍生品套期保值业务计划的上市公司中，有超半数公司注册地集中在浙江、广东、江苏三个省份。从公司市值规模看，大企业居多，且外汇套保额度更高。
从额度看，上述39家上市公司中，2023年外汇衍生品套期保值批准额度在5亿元以上的约占一半，明确外汇套保额度在百亿元以上的有三家，分别是中国重工、比亚迪、赣锋锂业。
新能源汽车龙头比亚迪公告显示，公司及控股子公司拟在2023年度开展外汇衍生品套期保值交易业务，外汇衍生品交易业务额度为45亿美元或等值其他货币，折合人民币超过300亿元。
从事外汇套保的上市公司中大企业占比居多。“一是大型企业介入外向经济的深度较深，外汇风险敞口头寸相对更大，这类企业对外汇风险的理解比较透，理念比较新，从事外汇风险管理积极性较高。二是从成本考虑，目前尽管商业银行提供了一些外汇管理工具，但还是比较单一，成本较高，手续也比较繁琐，对个体企业的针对性不强。”银河期货金融市场总部孙锋对记者表示，相对而言，大企业对外汇风险管理的成本承受能力较强，其需求和银行提供的服务匹配度也较高，更容易接受银行提供的套保服务。
面对汇率波动，一些小企业相对更加被动。“这些企业一般通过调整企业战略和商业布局进行风险管理，如在美元上升而欧元下跌的情况下，增强对欧盟的出口业务等。”业内人士表示。
“由于银行提供的套保服务手续繁琐、成本较高，不能满足企业的个性化需求，或者企业对外汇风险及其管理工具理解不深，小型企业接受银行提供的套保服务比例较低。”孙锋认为，这正是金融创新在服务中小企业方面需要关注的发力点。
从地域看，参与外汇套保的企业集中在苏浙粤地区。除了这些地区拥有较多上市公司外，孙锋认为，这与企业的市场意识较高、对外汇风险的认识比较透彻、对外汇风险管理的办法和工具理解较深有关。同时，沿海地区金融服务体系较发达，企业享受到的银行风险管理业务较周到和全面。
业内呼吁丰富管理工具箱
面对当前企业尤其中小企业面临的外汇风险管理困境，业内人士指出，企业外汇风险管理水平亟待提升，外汇风险管理的工具箱亟需丰富。
“在众多金融汇率管理工具中，当前国内企业更偏好远期工具，使用期权等衍生工具的企业较少。这可能和企业对衍生品的理解程度较低、财务决策较保守、对衍生工具接受程度不高有关。”周骥表示，根据调研结果，境内相对欠缺更多成本更低、更适合不同类型企业的汇率避险产品。
近年来，随着人民币汇率波动幅度加大以及人民币跨境使用的扩大，中国企业面临的汇率风险急剧上升，外汇市场衍生工具的推出与完善受到外贸企业广泛关注，加快境内外汇衍生品市场发展具有一定紧迫性。
“推出汇率期货可以解决远期等工具在汇率管理上的缺陷，因为汇率期货流动性更高，成本相对较低，客户可以根据自身需求进行汇率风险管理。”孙锋表示，国内交易所在开发指数品种方面具有丰富经验，中国外汇交易中心的人民币汇率指数也运行多年，在目前外汇管理的格局下，建议先推出人民币汇率指数期货，以满足企业外汇风险管理需求。